激荡“年关”

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年关将近A股直落三千

牛年将尽，A股却没有迎来牛气冲夫的收尾。上证综指上月下旬急转直下，3000点的心理关口一举击破，至5日跌幅接近10％。由于股市持续下跌，A股市场跌破发行价的个股越来越多。根据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至2月3日，2007年10月以来上市次新股股价跌破发行价的有18只，其中2010年上市的新股就已达8只，创业板3只，中小板2只，沪深主板3只。在这些破发的个股中，大盘蓝筹股较多，像中国中冶、中国神华、中国铁建、中国石油和中煤能源等都是沪深主板的大蓝筹股。近期新股破发连连成为市场一道壮丽的风景，“打新”稳赚不赔的时代可能随着牛年即逝而一去不复返了。

A股的倒戈表现，似乎寓意这个年关并不好过。

投资者的盈利在节节缩水，而市场却似乎没有止跌的迹象。5日在外盘暴跌的打压下，A股开盘即阴云密布。由于投资者担心希腊、西班牙与葡萄牙等欧洲国家的赤字危机问题存在逐渐扩大的危险，市场情绪遭到极大打击，4日纽约股市大幅下跌，道琼斯指数盘中一度跌破万点大关，最能代表市场趋势的标准普尔500指数跌幅超过3％，其他国家股市和商品期货价格也均出现较大下挫。受此拖累，5日早盘A股大幅低开，沪市低开60点，随后低位展开整理，盘面上个股普遍下跌，两市仅有80只左右上涨。短期来看，外盘的变脸再次对A股形成较大压力，形势变得更加反复。

而市场近几周的下跌，除了外盘调整，美元反弹、新股扩容、解禁压力、创业板上市等因素的影响，分析师还普遍认为跟宏观政策调控关系较大。渤海证券分析师认为股市走弱源于政策退出担忧的上升，市场对经济数据的解读发生了微妙的转变，两位数增长的GDP及快速回升的通胀水平意味着政策退出的可能性。同时，显著回落的投资增速则让市场产生政策退出步伐过猛的疑虑，并开始怀疑经济增长的稳定性。银行系统的突击放贷直接导致了严厉的调控，加之管理层对于地方融资平台风险的关注，固定资产投资增速回落的预期增强；严格的调控必然抑制A股市场的资金供给，同时股市的低迷也降低了储蓄搬家及热钱流入后对A股市场的投资热情。

震荡加剧年线近在咫尺

有市场人士认为，经济过热的担心及信贷均衡投放的总体要求使得政策退出的担忧尚难以消退，政策顶短期难以突破。另一方面，与2008年全球经济危机下的市场恐慌不同，不可辩驳的经济复苏现实，向好的经济环境将遏制市场的下跌空间。而目前上下皆可的估值水平并非指数方向选择的关键所在，于是市场将在上有政策顶，下有经济增长支持的环境中继续震荡，目前处于震荡寻底的过程之中。

3日，上证指数2900点关口一度告破，然而，在汇金公司出手增持三大行等利好传言的刺激下，股指强势反攻，不仅突破5日均线，更是重新站上3000点关口。4日市场出现了指数调整但是个股极度火爆的场景。两市涨停的个股家数高达近40家，市场人气再度活跃。从涨停个股的结构来分析，主要是区域振兴板块涉及个股，目前该板块炒作逐步深入展开，从领头的海南国际旅游岛板块，再度延伸到、新疆、广州亚运会板块，在此热烈炒作局面之下，前期活跃的皖江等其它区域振兴板块也将有望再度重新升温。5日在内忧外患的基本面情况下，A股低开低走，但题材股依旧活跃，两市涨停个股有十余只，市场再度逼近2900点关口，震荡加剧，年线近在咫尺。

东海证券分析师表示，从技术形态上来看，目前上证综指围绕3000点整数关口附近展开反复震荡，其下档年线位于2861点，且以每天4个点左右的速度上行，而半年线位于3078点，以每天2个点左右的速度下行，预计两者将在3到4周之后出现汇合。近期股指有望在这两大重要均线之间维持平台震荡的格局，处于上有压力下有支撑的短暂均衡状态。节后伴随着年线和半年线间区间的逐步收窄，股指将再度进行方向性的选择。

虎年迎春红包行情能否期待?

牛年的尾巴确实有点儿熊样，2010年开篇沪指连克3200点、3100点、3000点等多条防线，下跌之凶猛还是令人有些意外。不过春节是中国人最重要的节日，岁末一段辞旧迎新的A股行情总是值得我们去憧憬和判断。虎春已至，暖风阵阵，今年是否有值得期待的红包行情呢?机构的意见或许能给我们一些参考。

大成基金认为，市场继续深跌的动力已经不足，但由于还存在一些不确定性因素，因此反转趋势还未成立。另外，从资金面来看，新年长假会导致新股发行节奏放缓，2月份的扩容压力并不是很大，而2月限售股解禁压力较1月明显减少。总的来看，经历了紧缩预期冲击而有所下跌的大盘在2月份有望获得相应的估值修复空间。

华富基金2月投资策略研究中提到，2010年虽然经济快速增长，但市场被宽松货币退出的阴影笼罩，使得市场缺乏单边上涨机会，相应的，市场主题投资盛行，可谓“主题投资年”。华富基金2月会相对乐观，因为：1)、A股市场存在明显的“春节效应”。过去19年当中，A股指数只有4年在春节当月出现下跌，15年在春节当月出现上涨。2)、相对的政策“真空期”。估计1月经济数据较为温和，CPI未出现持续攀升，短期进一步调控的动力不足。并且前期出台的诸多调控政策效果如何，也仍需观察，使得2月份很有可能成为政策调控的“真空期”。3)，主题投资。2月报表和政策都是真空期，仍会是主题盛行的一个月。

摩根士丹利华鑫认为，在最近几周政策调控导致股指大跌的同时，市场也在逐步调整对政策、宏观经济、企业盈利和估值的预期。指数跌破半年线，恐慌情绪继续蔓延。除却收紧政策早于多数投资者预期的因素，普遍较为偏高的仓位也是影响市场的负面因素之一。目前市场缺乏热点，向上力量不足，反弹抛压沉重，这种状态也为我们短期逢低吸纳的投资策略创造了条件。