多元化配置为“正道”

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预测短期走势，跟随点位“竞猜”取得投资成功，绝对是小概率事件。着眼于国内外，坚持资产的多元化配置和价值投资，方为“正道”。

曾记得2010年初，市场普遍乐观，主流预测国内股市将呈稳步上行之势。然而，A股却处在全球股市表现最差行列。投资者在失望之余，也应获得一些启示。

首先，决定市场短期波动的有短期资金流向、投资者心态等一系列难以确定的因素，股市的短期走势甚至可能与经济背景相背离。因此，短期市场走势不可测。

其次，作为可靠的财富管理策略，资产的多元化配置必不可少。

在经济复苏能力强劲，上市公司业绩明显改善且有活跃的概念炒作的背景下，A股全年表现依然较弱。反观全球主要股指，新兴市场阿根廷MERV指数和印尼雅加达综合指数，分别以五成和四成的年度升幅夺取冠亚军，甚至连经济复苏普遍滞后的发达国家，股市表现也不俗。美股、英股也明显上扬，德国股市涨幅甚至达到了15％以上。黄金及其它主要大宗商品的表现更是骄人。值得注意的是，与国内股市的弱势相反，中国在美国上市的公司2010年的表现却极佳，纳斯达克中国股票指数累计上涨逾10％。

由此可见，量力而行地进行海外投资，可助投资者分散市场风险，分享全球收益。

最后，要明晰价值投资的成功在于坚持。尽管在2010年，因估值吸引而投资“蓝筹不涨股”(金融、钢铁等)的投资者会感到失望，然而，若真是价值投资，一时的不涨有何妨?

投资者总是认为股价下跌是坏事，而“股神”巴菲特却认为：

“如果今天麦当劳汉堡大减价，我不会气愤地想，昨天我吃的麦当劳汉堡多花了钱，我肯定会马上去买降价后更便宜的汉堡。任何将来，你想要购买的东西，你都希望会变得更便宜”。

其实，可考虑以现在的“折扣”价购入，静待其上涨后变得“没有价值”的一天好了。

从长期角度看市场，可以乐观一些。因为决定长期走势的因素是GDP增速、上市公司盈利能力、市场估值水平等，而这些因素显然是明确而且有利的。至于2011年的市场是前高后低，还是前低后高，对投资的成功而言，意义确实不大。

市场上也有“通胀无牛市”的说法，其逻辑是：通胀下流动性紧张，市场资金减少，不足以支持牛市；另一方面，利率走高令股市回报不具吸引力。此推论似乎无懈可击，然而，它缺失了时间概念。真正的说法应该是，长期失控的通胀下才无牛市。短时的通胀，尽管对市场有负面影响，但影响的只是短期走势而已。相反，应该把它解读成经济开始复苏的信号，复苏至高涨还有较长时间，离下一次萧条则更远。通胀的压力会在提高存款准备金率、人民币小幅升值、加息等组合防御手段下最终退潮。

从2004年起，CPI和利率开始走高，直到2008年初达到高位，而股市则从2005年的低位起步，直到2007年底到达此轮周期的最高点。两者几乎同步。如果当时从CPI和利率走高开始就不看好股市，那就已经错过2006至2007年间A股最大的一次投资机会。

如果要把握近期通胀预期下的机会，那么中高端装备制造业、高铁、新能源机械、医疗机械等制造业升级换代题材，以及与经济结构调整直接相关的消费领域，均值得关注。然而，估值始终是决定是否介入的关键。