2007宏观经济四大预言

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2007年，中国经济希望与挑战并存。国家信息中心经济预测部副主任祝宝良对记者表示，2007年中国经济将继续保持平稳较快发展。他对中国经济的总体判断是，GDP有望增长9.5％左右，实际经济增长低于潜在经济增长水平，物价水平小幅回升，不会出现通货紧缩，就业压力持续不减，外汇储备继续增长，人民币升值趋势不会改变。

经济增速9.5％以上

国家信息中心经济预测部副主任祝宝良认为，从现实经济增长因素看，2007年，国际国内的环境仍然有利于我国经济保持较快增长。

首先，虽然国际石油价格继续高位波动，美日欧等主要经济体货币政策趋紧，世界经济增速会有所放缓，但2007年世界经济仍将保持稳定增长。

据联合国、国际货币基金组织、世界银行等机构预测，2007年世界经济将增长4.9％左右，低于2005年0.2个百分点，仍高于1990～2006年平均4％的增长速度；世界贸易量增长率达到7％左右，增长势头良好；跨国直接投资继续回升，并购规模明显扩大，并重点转向控制战略产业和市场；世界经济发展总体上有利于我国保持对外贸易的继续增长和稳定外商投资规模。

当然，全球经济失衡的矛盾仍很突出、石油价格继续高位徘徊、贸易保护主义不断抬头等也会对我国经济发展带来挑战。但总的看来，我国未来面临的国际环境仍是机遇大干挑战，预计GDP增速为9.5％。

中金公司宏观经济报告也认为，中国经济的表现在很大程度上受国际环境的影响。美国房地产市场活动的放缓将使美国经济增速由2006年的3.4％下降到2007年的2.6％。受美国经济增速放缓的拖累，全球经济增速2007年将放缓0.5个百分点。在其他条件不变的情况下，中国经济将放缓0.7～0.8个百分点。但是考虑到我国出口结构的升级和进口替代能力的增强，外贸顺差将进一步扩大，全球经济增速的放缓对中国经济的影响可能并不如预期那么大。中金预测，2007年中国经济增长10％。

人民币升值步伐加快

对于人民币2007年走势，祝宝良说：“人民币升值趋势不会改变。”

自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币相对美元累计升值3.6％，对日元升值10％，但对欧元、英镑、韩元等仍在贬值，人民币的名义有效汇率基本稳定，因此目前的人民币汇率水平仍存在低估现象。

其次，从国际收支看，国内外汇明显供大于求，外汇储备规模过大。2007年货物贸易收支顺差在2006年超过1700亿美元的基础上仍将维持在1500亿美元左右，直接投资项目仍将保持较大顺差，达到500亿美元左右。到2007年底，中国外汇储备将在2006年增加约2500亿美元的基础上再增加2500亿美元左右，达到13000亿美元。

第三，从利率平价看，中美两国的利率差减小，人民币升值压力加大。从2004年6月起，美联储连续17次以0.25个百分点的幅度上调利率，到2006年8月底联邦基金利率达到了5.25％，为4年来的最高水平。

随着2006年人民币两次提高利率水平，中国与美国、日本、欧元区的实际利差有所减小，人民币升值压力不断加大。

在升值不可避免的情况下，升值幅度又会有多大呢?银河证券研究员田书华预测，人民币对美元升值4％左右，到2007年底，人民币对美元汇率达到7.5；中金公司预测升值幅度为5.5％，2007年底人民币对美元汇率为7.35。人民币对美元的波幅将明显增大，日波动区间也将扩大。

中金公司认为，人民币对美元汇率升值速度将明显加快。法定准备金率的提高毕竟是短期调控手段，而汇率升值将最终增强货币政策尤其是利率政策的有效性。判断汇率升值幅度增大不仅是因为外贸顺差的扩大，在基本面上要求人民币有更大幅度的升值，而且美国经济放缓引发的美元贬值压力也要求人民币对美元有更大的升值。

CPI升幅1.5％

对于百姓关注的物价问题，祝宝良觉得无需过分担心。他认为，2007年，我国经济总体上将呈现出潜在生产能力大于实际经济增长速度的格局，总体价格水平不会大幅度回升，也不会出现通货紧缩的局面。他预计2007年居民消费价格上涨1.5％左右，涨幅与2006年基本持平。

首先，虽然2006年粮食产量达到9800亿斤以上的水平，粮食供求基本平衡。但国际粮价稳中趋升和粮食最低收购价格会对市场粮价形成一定支撑，粮食价格会基本稳定。

其次，国家将不断完善资源性产品有效利用和环境保护的价格机制，理顺土地、石油、天然气、煤炭、电力等资源性产品价格。这会增加下游产品的生产成本，抬高部分生产资料产品的价格。

第三，服务价格仍将是消费价格上涨的主要动力。我国一些重要的服务价格如教育、文化、旅游、医疗等属于政府控制价格或政府指导价格，其价格上涨的压力并未充分释放。

第四，银行体系货币流动性过剩会拉动价格上涨。通货膨胀归根结底是货币现象，2006年以来，由于外汇储备增长较快，外汇占款被动投放人民币较多，广义货币供应量保持在17％左右的较快增幅。根据货币供应量与名义收入和价格的关系，当前货币供用量对2007年的价格上涨形成支撑。

他分析说，价格总水平的变动是社会总供求平衡状况变化的反映。社会总供求平衡状况变化通常用实际经济增长率与潜在经济增长率的差率来反映。2002年以来，我国潜在经济增长速度与实际经济增长速度基本一致，因此我国没有出现1988～1989年和1992～1993年那样的需求拉动型大幅度通货膨胀。

中金公司的预测数据则要高点。中金认为，物价水平将稳中向上，CPI增幅达到2％，但是消费者尤其是低收入阶层的通货膨胀预期可能高于CPI。近期粮食价格的上涨将提高2007年CPI增幅，而且对低收入阶层生活成本的影响较大。总的来说，中国的通货膨胀将更多地表现在资产价格的变化上。

货币紧缩政策会出台

就市场流动性而言，2007年初货币和信贷增速出现反弹的可能性较大。中金认为，2007年初货币指标的反弹将引起货币当局的高度重视，可能触发包括提高法定准备金率和票据定向发行等紧缩政策的出台。2007年外汇储备在外贸顺差继续扩大的推动下的持续增长将对央行流动性管理提出更严峻的挑战。预计央行将提高法定准备金率3～4次，每次0.5个百分点。加息的可能性较小，但最终将视通货膨胀的变化情况，CPI增幅突破2.5％则可能触发一次加息。

央行将加快推进利率市场化改革的步伐，包括放松利率管制，加强利率的传导机制。提高法定准备金率将是央行2007年货币工具的重点，旨在减少流动性和抑制中长期贷款的快速增长。

流动性的充裕将继续对股价上涨提供资金面的支持。但投资者应当密切关注法定准备金率的提高和股指期货推出后可能出现的股价技术性调整。

另外，美国经济走势是2007年全球经济最大的不确定因素。一旦美国经济因房地产价格的调整出现超出人们预期的下滑，不仅全球经济基本面走弱，而且国际流动性可能因为亚洲和石油输出国外贸顺差的减小而下降，导致包括中国在内的新兴市场股价的调整。但从中长期看，这种调整的出现提供了良好的介入机会。