上海梅林:利好频出 存交易性机会

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上海梅林继10月18号公布第三季度实现净利润同比增长385.72%的重大利好后，19日又公布实际控制人光明食品集团增持的利好。

值得投资者关注的是，上海梅林于9月1日公布非公开增发获得证监会审核通过，此时离非公开增发到期的时间还剩下三个多月。在当前低于定增价10.6元的区域，一系列的行为显示了在接下来的时间，大股东为保定增成功进行刻意的护盘是比较确定的。这样看，短期的确定性收益凸显。

继续增持凸显护航决心

上海梅林公告称，公司实际控制人光明食品集团于10月18日增持264.34万股，占总股本0.74%，增持后集团与其子公司上海益民食品一厂合计持有公司51.48%股份。光明食品集团同时表示，将在未来12个月内，以自身名义或通过一致行动人，以不超过12.5元/股价格继续通过二级市场增持不超过2%的股份。

虽然前期大盘在下跌之时上海梅林股价表现坚挺，但是自8月起，市场的震荡幅度更加明显，上海梅林的股价也逐步走低，进入十月份，更是跌破了增发价格。大股东在跌破发行价后增持公司股票，并承诺未来一年继续增持，一方面是出于稳定股价，更重要的是为了接下来的定增护航。

优质资产注入

9月1日，上海梅林非公开增发获得了证监会的通过。截至本刊截稿，还剩下3个多月的时间，目前已经进入了非公开增发实施的“冲刺期”。

根据今年3月份公布的非公开发行方案，公司通过非公开发行募集资金用于向冠生园集团收购其全部食品主业资产，向上海市农工商投资公司收购其持有的上海艾森肉食品公司100%股权，向益民集团收购其持有上海正广和网上购物公司56.5%股权，向上海市食品进出口公司收购其持有的进出口主业经营性资产（老外食公司），向收购完成后的上海市食品进出口有限公司增资以及补充流动资金。

3月份公布的这一增发预案在之前的基础上将大量负债和具有不稳定性因素的资产剥离了出来。将具有大量负债的食品进出口公司剥离，将具有承接上下游关键环节的老外食公司注入，另外通过收购的方式获得食品进出口公司的全资子公司贸基发展公司100%股权；一只鼎公司由于具有很大的不确定性也不注入公司。截止到2010年底拟注入资产总计为18亿元，所有者权益为9亿元（上次为-5.8亿元）。

主业无起色 资产整合待解决

数据显示，食品行业的整体毛利率在20%以上，净利率在3%以上，然而上海梅林前三季度毛利率为7.91%，净利率为0.09%，重组后主营业务盈利能力能否提升，是当前尚难以判断。

在此次增持前，上海梅林公布了三年发展规划。公司计划三年后的营业收入达到90 亿元。转型后，公司的主营业务包括食品制造和食品分销。其中食品制造包括肉与肉制品业

务、罐头业务、休闲食品业务以及饮用水、饮料业务。这四项业务的目标分别是三年后营业收入达到30亿、17亿、18亿和5亿。而食品分销包括网购业务和食品进出口业务，三年营收目标约为21.5亿。

目前，公司1-9月营业收入为16.7亿元，同比增长16.7%，净利润同比增长385.72%。但是今年业绩的增长主要来源于非经常项的收益，扣除非经常项后净利润为-2047万元，可见公司的主营业务并未有起色。

而根据计划2011全年营业收入目标为25亿元，假设公司实现今年目标，要达到三年后90亿元则要实现年复合增长率53.2%，这绝非易事。即使如前所说，公司的非公开发行顺利进行，重组得到阶段性的成果，公司的资源整合到了食品制造和食品分销两大主营业务。但是各类新旧资产如何整合为一个整体，也是当前的一大难题。