基金业发展进入稳健期

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2008年一季报显示：我国基金市场的发展由06年和07年上半年的飞速扩张，逐渐转变成目前较为缓慢的温和发展。在国内基础股票市场经历了半年多的调整之后，基金业所面临的压力与日俱增。 基金投资者亦渐趋成熟，震荡环境下，他们开始更加重视基金在震荡市中的抗风险能力、应变能力和机会把握能力，这无疑给基金管理者带来了更大的机遇和挑战。而目前的困境给基金管理行业一次绝好的自我完善和改进机会，逆势中成长起来的基金业和基金公司将更加成熟。

基金市场的最新进展

基金市场总量

一季度基础股票市场大幅下挫，然而基金总体的份额总数并没有像人们担心的那样大规模减少，反而发生了微量的增长。截至2008年3月31日，中国大陆基金市场已成立证券投资基金总数达到349只，发行在外的基金总份额为21734亿份，比2007年四季度末的21084份基金总份额增长了3.1%。（表1）

虽然基金的份额规模没有减少，但是基础股票市场的大幅下挫却带来了基金单位净值的大幅下跌，导致一季度基金的资产规模发生了较大程度的缩水。

从市场总量变动的情况来看，基金市场在2008年一季度未能延续07年的扩张趋势，基金总体的管理资产规模不增反降。其主要原因是，在基础股票市场震荡下挫的影响下，主动投资的偏股型基金未能维持大量新增资金流入，加之本身原有的净值损失所致。

2008年一季度期间，仅有债券型和货币型两类基金的资产规模有所增长，其余类型基金资产规模均表现为下降。低风险类型的基金总量增长，主要是因为基础市场的持续走低严重打击了投资者对短期市场的信心，加大了其对系统风险的关注，使得投资者对低风险的投资品种更加青睐。

不同类型基金市场份额

按管理资产的风险水平划分，08年一季度高风险的偏股型基金占有89.3%的市场份额。高风险基金占比较去年四季度（92.8%）下降了3.5个百分点，显示了震荡下行的市场环境下，投资者对投资那些收益与市场指数高度正向相关的高风险投资产品需求的下降。

总体而言，对共同基金在2008年一季末的市场结构分析显示，各类基金的市场占比的基本格局没有发生重大的改变，高风险的主动投资偏股型基金仍然是市场上的主流产品，其中股票型基金相对混合型基金市场占比更高。

一季度末的结构分析还显示，与高风险基金资产规模下降形成鲜明对比的是，低风险基金产品一季度的市场总量明显上升，由去年四季度末的2277亿元增至2709亿元，市场占比因而有所增加。这说明持有人的风险偏好和收益预期正逐渐由高位向低位转变。

债券型基金和货币市场基金市场总量增幅较大，主要是由于在市场信心不足，不确定因素增多和震荡加剧的情况下，谨慎的投资者出于风险因素的考虑，将部分资金撤出股票市场，暂时将高风险基金转换为风险较低的债券型基金和货币市场基金，等待市场走势较为明朗后再做决定。而货币基金作为市场风险的避风港，成为震荡环境中投资者的次优选择。

基金净值增长和投资回报

截至2008年4月18日，主动投资的偏股型基金最近一季度的平均净值增长率在-23.1%～-31.5%之间，近半年净值增长率在-23.3%～-31.7%之间，近一年净值增长率在11.2%～18.0%之间。

从主动投资偏股型基金的绝对净值增长率来看，由于07年四季度基金净值几乎没有增长，加之08年以来至今基金净值大幅下降，已经基本将07年2、3季度的累计收益侵蚀掉，主动投资的偏股型基金在过去一年间为基金持有人取得近一年的投资回报率仅仅介于10%~20%之间。同时，主动投资的股票型基金近一个季度的跌幅略高于混合型基金。

若以沪深300指数作为市场比较基准，则各类型的主动投资偏股型基金在一季度、半年和一年的投资期内均取得了超额收益，而在两年的投资期内则未能获得超额收益（表2）。

总的来看，偏股型基金在06年和07年上半年的累积了较高的回报，但在07年下半年和08年一季度市场环境的恶化中被侵蚀大半。同时，大幅震荡的市场环境对被动投资的指数基金是较为不利的。随着中债指数逐渐走高，债券型基金债券组合部分的收益可望提升，但其股票投资部分给整个组合带来了一定的风险，整体收益将受其拖累。

基金管理公司与基金管理业

截至2008年一季度末，已经成立基金管理公司59家（不包括未发行基金的基金公司），其中内资基金管理公司31家，中外合资基金管理公司28家。

产业组织形态

基金公司管理资产规模的分布仍然不平衡。数量上仅占基金公司总数20%的大型基金管理公司管理着全部基金资产的近60%，而剩下的80%的公司所管理资产之和只占全部基金市场资产的40%，资产管理规模最小的后20%的公司所管理的资产之和仅占全部基金市场管理资产的2%左右。

截至2008年一季度末，前5家基金管理公司管理总资产占全部基金管理总资产的31.9%，与三季度末的31.7%基本持平，前10家基金管理公司管理总资产占全部基金管理总资产的49.7%。

从产业组织形态来看，国内基金行业显然是行业集中度较高的行业。一季度末，规模最大的公司的管理规模2330亿元，而规模最小的公司的管理规模为17亿元，前者是后者的137倍。

行业内领先的品牌公司通常在股东背景、营销渠道、新业务经营许可的获取、产品创新、以及配套设施等多方面都具有明显优势，而且这种优势在目前市场环境之下可以维持相当长的一段时间。因而在未来一段时间里，这些大规模基金管理公司的市场占比将会维持在当前的较高水平。

在国内基础股票市场经历了半年多的调整，指数由前期的宽幅震荡到后期的大幅下挫之后，基金所面临的压力与日剧增。经历了一轮市场的洗礼，基金投资者亦渐趋成熟。震荡环境下，基金持有人由前期一味的追求高收益，逐渐转向追求收益和风险的最优配比，开始更加重视基金在震荡市中的抗风险能力、应变能力、和机会把握能力，这无疑给基金管理者带来了更大的机遇和挑战。而投资者则应把市场的每一次大调整都看作是一次市场优胜劣汰的选择过程。目前的困境给基金管理行业一次绝好的自我完善和改进机会，逆势中成长起来的基金业和基金公司将更加成熟。

基金资产占股票市场份额

基金管理行业扩张的步伐在刚刚过去的一季度继续放缓，若以2008年3月31日当日收盘价计算，共同基金持有股票资产占A股市场总流通市值的24%。而去年三、四季度末的这一比例分别为28.1%和27.省略