股市还未见顶

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近日A股接连暴跌，不但拖累了港股，而且把环球投资者的信心也动摇了。

股市跌后，不少人找寻跌的原因，基本上找出了4点：1经济复苏不如预期；2，担忧流动性难以维持；3担忧市场估值已高：4，部分行业如房地产、钢铁业有压力

不过这些因素在大跌之前似乎都不是什么大问题。起码光大证券被超额认购，显示市场资金并不缺乏，另外，国家发改委、财政部与央行目前就下半年宏观经济形势等情况召开新闻会时，一致要求“稳定”，政策稳定、股市稳定、经济发展要稳定，且又对“动态微调”作了解释，使不少投资者认为大市是跌不了的。

实际上，在每次股市大升之时，总会有愈来愈乐观的声音；反之，在股市大跌之后，又会有愈来愈悲观的声音。笔者不太看重一时的指数涨跌，看只看一点――钱。

A股暴跌与资金纷纷撤离有密切关系，就连被视为“国家队”的社保基金也有出逃迹象，就难怪股票型基金遭到机构大规模赎回，“大小非”减持也毫不留情。

面对资金出逃，管理层会怎样想?笔者认为，管理层目前最怕的是炒作过头，尤其怕外资大肆炒作股票和楼房，制造出资产泡沫，等到泡沫破裂，热钱扬长而去，留下的将是一地狼藉。

8月10日，中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心报告指出，从二季度至今，中国香港经历了比中国内地更加汹涌的热钱流入，中国香港其实更像短期国际资本流入中国内地的前站，管理部门应警惕。

报告警告，如果内地股市、楼市进一步上扬，如果下半年来自欧美国家的压力使得人民币升值预期死灰复燃，那么将有更多热钱借道香港流入内地。

而中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也指出，尽管人民币升值预期不是这次热钱流入的最主要原因，但与之前热钱流入一样，进入中国内地的投机性热钱主要流入受益高、变现快的股市和楼市。

由于股市较楼市受益更快，甚至出现热钱弃楼市追股市的现象，海外资金也纷纷将投资重心向内地股市倾斜。根据路透社和上海证券报联合推出的QFII中国A股基金报告统计显示，截至上半年末，QFII基金的仓位已经达到了接近满仓的水平。而包括摩根士丹利与贝莱德环球股票基金在内的多位海外基金经理，近日也不约而同地表示，近期他们加大了对A股的投资。

看了这些关于热钱的资料与分析，投资者就不难明白政府的担心，就不难明白为何政府坚决不放宽二套房贷款优惠，为何要对买地而不发展的地产商实施行动，也就明白了为何社保基金会卖股票。社保基金不是向股民负责，如果中央要求社保基金配合政策的调子，社保基金岂能不卖股?

如果笔者的猜测是正确的，那么等到赶走了外资热钱，将泡沫消灭在萌芽状态后，股市又可生龙活虎起来。

也因此，有悲观者认为股市见顶，但笔者认为这只不过是震荡，要到2011年或2013年，才会出现像2008年那样的顶。

为什么说2011年或2013年股市才会见重要顶?这主要是笔者相信风雨之后有阳光。2008和2009年初，环球经济都很惨，如之后10年都这样惨，就真是很惨。但如果相信2009年会比2008年好些，2010年又比2009年好些，那么就应在适当时期动用可以动用的资金进行投资，以求保本增值，应付之后的风雨。

投资者都知，趋势永远是投资者的朋友，投资不可逆势而行。此中，最重要的是要看风头火势。100个书生论天下大势，股市大势，可以有100个观点，但正确的观点只有一个，而且去年正确的，今年可能不正确，上月看对的，这个月可能看错。虽然，看势不易，但也不能不看，要想少出错，最好是年复一年地看大势，不要看日复一日的小势。