否极泰来的机会

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在年报行情的催化作用下，大工业可谓“否极泰来”，当然，这里的“否极泰来”并不仅仅指股价，

更重要的是指企业的盈利能力和景气周期。考虑到这些行业的盈利复苏是趋势性的，相关股票的走势显然值得期待，

但在具体的选择上还要有清晰的思路。大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，从近期政府方面透露出来的信息看，

已经开始表示要在控通胀的情况下进行结构的调整。也就是说未来对通胀的容忍度要放宽，政策的重心可能会逐渐转变。

就像2003-2005年，国家宏观调控政策也出现一个收紧的阶段，在收紧到转为放松的过程中，

马上就带动了一些行业的启动，如煤炭、有色、钢铁、化工。

1

钢铁两项乐观指标

看好理由

1．原材料涨势依旧，影响偏负面。

2．通胀下，下游承受涨价压力增强，可提价。

3. 3月全国库存下降，对钢铁业正面影响。

钢铁板块占据2010年跌幅最大的十只股票中四席，如果以单估值论英雄的话，钢铁板块的确优势明显。

长城证券认为：尽管原材料涨价趋势依旧，但受持续高通胀的影响，下游用户对于钢价上涨的承受力在增强，且自金融危机以来大宗金属中钢价涨幅最小。另外，近期SHIBOR继续保持在2%的低位，低资金成本利于经销商拆借头寸做多钢价，因此钢材期货与现货并驾齐涨，所以钢价的上涨趋势仍可以持续。

据MySteel 统计，全国26 城市长材和23 城市板材库存总和为1688 万吨，钢材总库存3月环比下降6.06%，社会库存如预期持续下降。也就是说，三项指标中有一项维持中性，其他两项状况乐观，那么钢铁行业的乐观预期就已经可以确定了。

2

煤炭 资源类股的洼地

看好理由

1．通胀涨价预期。

2．业绩上升进入景气周期。

3．用电量上升，出口增加。

其实在通胀压力下，资源类股比较容易受到市场的青睐。虽然近期国家发改委再次重申合同煤“限价令”，但大同证券首席策略分析师胡晓辉向记者解释说：受国家调控影响最大的其实只是电煤价格，对生产市场煤的企业并没有影响。

根据中国海关总署公布的数据显示，中国3月份出口煤炭259万吨，1-3月累计出口578万吨，同比增长1.3%。数据显示，3月份焦煤出口量为77万吨。1-3月，累计出口焦炭120万吨，累计比去年同期增长802.6%

大同证券煤炭行业分析报告中认为：受益于业绩推动以及行业回暖，煤炭板块将迎来全年最景气阶段，建议继续关注焦煤公司、以及业绩可能超预期的公司。

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电力 行业趋势变好

看好理由

1．上网电价上调。

2．年内销售电价可能上调。

3．产能利用率回升明确。

4月初发改委上调16个省的上网电价，其中山西涨幅最高，为2.6分/度，而为避免对CPI产生冲击，终端销售电价此次暂不变，但终端销售电价上调预期增加。短期内发电企业盈利增加，电网企业承受这部分转移成本。

国泰君安行业分析师王威认为，电力行业受政策限制盈利不可能快速恢复，但目前电力企业的投资逻辑并不在于估值驱动或业绩推动，重要的是行业的趋势在变好。因为从成本、售价和产量三项衡量标准中，过去几年成本上涨、产量下降，只有价格保持不变，但现在的情况是上游成本价格方向不明朗，但政府管制下向上大涨的概率极小，而产能利用率却在明确的回升，相比于过去，趋势向好还是明显的。

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化工 要小心国际油价

看好理由

1．股票盘子较小。

2．化工产品价格上涨。

3．利润水平高，对原料提价承受力强。

化工股票4月普遍上涨了15%以上，因为其股票盘子相对较小，产品价格和股价都具有较大弹性，而且受政策干预较少。另外，化工企业又具有创新技术和生产的发展空间，所以“优质主业 + 符合行业发展方向的新业务”的蓝筹股公司尤其值得关注，一些企业已经具有相当的竞争力，拥有自主定价权，在国家节能减排的政策引导下，企业具有优化产业结构和狠抓技术进步的能力和动力。

唯一制约它的就是国际油价的上涨，但目前的行业利润水平对油价的上涨仍具有较高的承受能力。

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机械 从来不“忽悠”

看好理由

1．高技术壁垒、高毛利、高需求。

2．未来3-5年仍将保持17%增长水平。

有数据显示，机械行业在未来3-5年内仍能保持17%的增长，作为我国典型传统工业企业，高端机械制造高在技术壁垒，高毛利率和高需求空间，正如北京神农投资总经理陈宇所说：和容易被高科技忽悠却没有真正技术门槛的新兴产业相比，机械行业的技术比较能够被中国人理解，我们已经掌握了部分核心技术，与国外差距不大。

申银万国则认为，机械行业中装备制造技术升级，形成新的经济增长点，而城市功能完善和区域转移带来工程机械新的增长契机。这样的二元结构决定了投资机械行业的策略不能单纯依赖某一细分行业，所以重点推荐工程机械、轨道交通、煤机、海工等。

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水泥 仅28倍PE

看好理由

1．每股净收益率高达35.71%。

2．保障房投资继续拉动需求。

3．产品价格较煤炭原料涨速更快。

4月中旬公布水泥3月数据，1-3月水泥产量达到3.7亿吨，同比增长18.1%，3月当月产量达到1.6亿吨，同比增速达到29.8%，累计和单月产量达到历史新高，数据显示随着旺季的到来水泥需求逐步复苏。国家的各项基础设施建设仍然需求旺盛。投资方面城镇固定资产投资达到3.9万亿，同比增长25%，其中房地产开发投资额4560亿元，新开工面积2.08亿平方米，同比增长33.2%、19.3%。

需求强劲的情况下水泥价格也水涨船高，与上游煤炭价格相比，华东、西南、西北等地区水泥煤炭价格差扩大。产量增长、价格上涨、成本涨速低于价格，三方面指标衡量下，行业景气度可见一斑。

大同证券首席策略分析师

胡晓辉

今年一季度货币政策确实是在缩，但并没有缩太多。国家固定资产投资并没有放缓，而是在区域上由一二线城市转为三四线城市，所以与此相关的机械、钢铁、煤炭、水泥等行业受到宏观政策的影响并不大。

王雅媛

香港财经专栏作者

这几年的大牛市，工业股股价严重跑输大市。之后大市大跌，工业股却跟着跌。很多优质工业股股价已经跌得非常低，四五倍市盈率的个股随处可见，再加上它们派息慷慨，吸引到了一些要重组组合的投资者买入。另一方面，工业股市值小，只要有一小部分资金流向它们，升幅都可以很可观。因此投资者不妨着眼于一些优质的工业股。

中邮证券首席分析师

田渭东

十二五规划中七大新兴产业涉及23个小行业，涉及面极其广泛，不可能很快受益，而且即使真正受到资金和政策支持，这些产业的转型期至少需要两到三年。也就是说，概念体现在业绩上的时间很难确定。

博时基金零售事业部总经理

万云

工业行业加工贸易订单充足，利润增长幅度大于新兴产业，所以在中小盘股的主体概念炒作告一段落时，今年主题投资肯定没有去年兴盛，更多的可以关注一些大主题。

国联证券

2011年1月底，美国通用电气公布了“亮丽”的季报，其股价大涨超过7%，这对一个市值超过2000亿美金的公司来说不是一件容易的事，这为整个工业行业提供了利好。

华兴资本创始人兼首席执行官

包凡

随着中国经济的变化发展和资金流向的拓展，华兴资本亦在之前把关注领域从新经济拓展到传统行业，从专注于TMT（科技、媒体与通信）扩展到医疗、教育、金融服务等在内的全行业领域。而到了今年，我们又看中了资本密集型行业。