云月基金合伙人苏丹瑞:经济低迷时期如何投资

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苏丹瑞

(Derek Sulger)

于1999年创立香港云月基金,主投中国市场,专注大众消费领域以及基建和自然资源行业投资,其对项目的主动管理和对中国市场的充分了解构成云月基金的核心竞争优势。

问:您将贵公司的投资重点描述为“内陆和向内”投资。您是否能进一步解释其含义?

答:内陆是指中国的中部和西部地区。对内是指国内消费领域,也就是说由城市化进程驱动的业务、或者是我们认为源于城市化进程所驱动的不断提升的消费者需求领域。这一投资目标和重点已引领我们主要关注三个行业:农业、食品和原材料―一组我们认为是基础设施建设的基本构件。这些领域都是十分传统的行业,但都具备良好的成长条件及前景。

问:贵公司是否在过去的18个月里一直在积极的进行投资?

答:我们在2008年进行了两项投资,2009年做了三项投资,还有就是今年年初投资的一个项目。从交易达成角度来看,我认为2008年底到2010年初可以说是一个投资“甜蜜点”,因为没有其他人在进行任何业务。从流动性角度看,我们目前基金的大部分资本都运用于一个非常有利的时机。我对此感到十分满意。

问:对于许多投资者来说,交易在今年年初明显开始增多,您如何看待在中国的投资活动?

答:人们已开始在更多谈论一些有关于投资2线和3线城市的问题,但大部分我所听到的,是对人们还没有听说的城市进行房地产投资的种种所谓正当理由。而当我真正观察那些真实且富诚意的私募股权投资活动时,我发现人们并非只停留在寻找投资理由,而是都在真正努力进入那些市场,并脚踏实地的进行着投资。

问:那么带着这样的投资理念和目标,贵公司所投资的业务类型有哪些?

答:从地理位置来看,像中国中部和西部等区域,这里的企业家不会令人感到厌倦。他们知道他们真的需要帮助。如果一家典型的投资银行带着一项交易来找你,你可能并不会去做,因为人们并不是在寻求帮助。

我常常发现,在上海、北京和沿海区域,人们现在对他们的能力是极其自信的,但在偏中部和西部地区的人,他们对于自身的能力则表现得更为谦逊。我们构建投资时,是从项目真正的需求出发,并让创始人和企业家都参与进来。

从基本面来看,我们专注于我们认为十分符合于现阶段宏观经济增长特点的项目。在食品领域,我们拥有一个肉类加工企业,我们还在中国拥有一个较大的饮料加工企业。在原材料领域,我们在中国西部拥有一项国内较大的水泥项目,以及一家矿物加工企业。在农业领域,我们拥有许多树木。如果你进入到一个通货膨胀环境里,拥有许多树木通常是能够起到通货膨胀保值效果的。

问:请问中国的林木业是否是受严格保护的行业?

答:林木业投资很大程度上是由对于该行业的监管放开和自由化驱动的。本质上来讲林业用地是非常难于获得和拥有的。在几年前,要得到长期商业租赁是很困难的。但在2006-2007年,政府开始对此有所改革。直至1-2年前,银行是不能针对林业资产进行借贷的。近期,政府则出台许多积极的法规,这是进一步吸引我们到这个领域进行投资的主要原因之一。

问:一直以来,对于一家公司在中国取得投资成功是否必须拥有大量运营经验的讨论不断。对此,您的观点和立场是什么?

答:如果你观察一下我们公司是如何架构的,你就会了解我们对于运营的重视。我们公司25个人中,有10位属于投资团队,10位则身处运营团队。我们对于投资和运营两方面的权衡是相当对等的。我认为人力资产是十分宝贵的,因为很少有其他人愿意把时间和精力放在运营方面。每当我走进办公室听到好消息,这是人力资产所创造的结果―我能够坦诚地说这是管理团队中的某个人令这个好消息得以发生。相反地,如果产生了什么问题,至少我知道我们了解这个问题所在,从而能够去有效解决它。

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云月投资是一家私募股权投资公司,主要投资在中国城市化发展,中西部地区经济增长和扩大内需过程中受益并发展的企业。云月重视同被投资企业建立互信的合作关系并充分利用自身在企业管理方面的丰富经验参与企业日常管理,为企业创造价值。近期,云月在农业、林业、基础设施相关材料和消费必需品等行业均有投资,主要投资区域为中西部地区。

云月投资的核心团队由5位资深高级投资人组成,领导20人组成的投资、运营团队和行政团队,团队分布于上海、成都和香港。公司向大部分被投资企业提供内控、企业发展方面的咨询,推进企业的并购与发展,并在过去几年中,通过帮助企业上市或并购,获取了可观的投资回报。

云月主要投资于中国中型民营企业,关注受益于城市化发展和内需增长的行业。云月所寻求的企业需要有优秀的管理层,领先的行业地位,优质的资产和明确的企业扩张计划。此外我们力求成为企业信赖的合作伙伴,并利用云月在运营方面的专长来帮助企业实现更高的业绩增长。

云月投资相信中国未来的经济增长仍然会在全世界范围内举世瞩目,这会带来大量的私募股权投资机会。在过去的10年里,中国的GDP每年增长超过8%。在2010年预计达到10%,中国即将有望取代日本成为世界第二大经济体。然而,私募股权投资行业的发展在中国仍不成熟。在2009年私募股权投资只占到了GDP的0.2%,而在美国和印度这个比例分别是3.5%和1.8%。此外中小型民营企业因为很难从银行取得贷款所以面临着融资难的问题,这给了PE投资基金为企业提供发展资金的机会。

中国东部省份在过去三十年的经济发展中受益显著,尽管人口占全国比例不大但贡献了主要的GDP。云月投资预计私募股权投资在中西部欠发达地区会大有作为。这些地区虽然由于地理劣势在出口导向型的经济发展过程中发展较慢,但中国当前的一系列中西部地区发展鼓励政策,国家出口的减弱以及东西部基础设施差距的日益缩小,会使中西部在一些经济领域逐渐赶超东部。这个发展过程会带来很多优秀的投资机会。

云月投资投资项目:

四川西部主要供水电站建设用的大型特种水泥厂

国内某矿种储量资源最大的企业,该矿主要用于工业和制药业

在西南地区拥有13,000公顷的林地和两个木材加工厂的林业企业

国内市场份额最大的热带果汁生产商

国内市场份额最大的肉类加工厂