腾达建设 城镇化带来的投资机会
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主持人：李阳
本期嘉宾：
晋商联盟控股股份有限公司副总裁 张景东
投资专家 钟建
北京工商大学副教授 张继德
城镇化带来哪些投资机会
主持人：近期城镇化成为十之后的热门话题，在城镇化的过程中，很多行业以及板块都受到了城镇化的影响，出现了上涨，究竟城镇化还给哪些板块带来了投资机会？
钟建：首先城镇化发展是整个工业化发展的必然趋势，巨大的城市使城市人口比农村人口大大增加，因而使很大一部分居民脱离了农村的生活，在不到100年时间，创造的生产力比过去一切时代创造的全部生产力还要多。
张继德：严格的讲城镇化指的是人口向城市聚集的过程，所以十里边专门提出来，工业化和城镇化良性互动，城镇化和农业化相互协调，城镇化有很多优点，第一个优点是提供了劳动生产率，第二个它带来城市公共服务提高，第三个是基础设施投资进一步扩大，快速发展新型的城市化，成为中国经济增长的一个引擎。但是必须清醒的看到，城镇化涉及到文化、环境等很多方面，所以要注意，第一个就是城镇化率，第二个是速度问题，质量和速度应该是并重的，城镇化一定和工业化相适应。再一个是城镇化发展模式需要转型，城镇化发展的外部条件和内在动力正在发生着很多变化。
张景东：城镇化最大的作用就是提高效率，让尽可能少的土地的面积产生更大的财富，同时使人获得了解放，特别是农民，摆脱了土地的束缚，可以从事他喜欢的或者更向往的职业，提高收入，这是最大的意义。
主持人：城镇化概念的推进，有些上市公司也出现了比较大的异动，包括房地产板块、建筑工程行业，纷纷上涨，有一只个股，近期它的股价虽然不是特别高，但是成为很多投资者以及游资关注的热点，首先我们进入本期关注的公司腾达建设，600512。
在财政方面存在的问题
主持人：近期腾达建设刊登了一则关于重大工程中标的公告，腾达建设已经连续两日涨停，目前虽然一直封在了涨停板的位置，但是均有大的抛单出现，可能这只个股所面临的二级市场的风险有些大。
钟建：股价目前看有一个冲高回落，一个企业最终单子产生多大影响，是在落实过程中产生的。
张景东：作为一个主营建筑工程的公司，中标是正常的事情，不中标才是大事。况且它的建筑行业的毛利率较低，平均10%左右，净利率更低，市场确实是有些小题大作，这里面包含了炒作的成份，炒作的前提是它是一个绝对的低价股，比较适合一些短线资金的快速进出，成交量反映出这个特点。
钟建：中标很正常，因为实力在，不中标相对不是很正常，关键是说，从二级市场投资者操作角度，目前从技术指标明显一个冲高然后回落，这时参与意义不是很大。
主持人：回归到这家公司的财务状况方面，对于腾达建设这只个股来说，它的财务方面究竟存在哪些问题？
张继德：它的年报里发现几个问题，第一个问题从存货讲，从今年开始，第一季度到第三季度，存货量持续增加，存货周转期也变的时间比较长，说明存货周转能力在下降，第二个应收帐款持续增加，说明销售政策存在问题。第三个是看公司的现金流，流动比率年年在下降，说明它存在一定的信用风险，结果资产负债率连续上升，说明长期借款增加，存在比较严重的破产风险，最后一个方面是它的营业周期，营业周期就是投资者投的钱，周期变得越来越长，它的运营能力有问题。
主持人：这个行业是不是普遍存在这些问题？
张景东：某种意义上讲，建筑业确实存在一个周转越来越慢的问题，建设的下游，房地产上市公司平均的负债率超过70%的大公司比比皆是，它们本身存在资金紧张的问题，会连累到上游。整个行业都有类似的倾向，具有共性，这样的现象要改善的话，需要依赖于整个环境这种改变，是漫长一点的过程。
主持人：在目前来看，它的财务状况有没有改善，或者财务状况会不会反映出这家公司有一些问题。
钟建：这家公司的欠款现象、财务报表来看它的净利润的现金含量，近三年都不是很理想，而表面看好像公司还在发展，但这种现金流的相对不匹配，可能会带来不利影响，有些问题已暴露出来，现在早做防范、补救，可能将来能渡过危机。
主持人：既然现在已经看到了一方面的问题，比如上游企业会不会欠下游企业的钱，那么对于这个行业来说，哪些方面可以避免？
张景东：对于企业来讲，可能唯一能做的就是注意提高资金的使用效率，把资金的使用的计划安排好，不要有更多的闲置资金出现；第二是压缩成本，这个恐怕非常非常的重要，提高劳动生产率，减少不必要的人工，减少不必要的浪费等等，降低损耗，从而使成本进一步压低，这个是制造业包括建筑业，普遍使用的方式。我记得在十年多以前，当时经济在低谷的时候，很多的制造业的企业也面临类似的情况，比如那时候钢铁企业就有类似的情况，当时像螺纹钢，像这种钢筋的价格，和现在比差很多。但是有些企业确实是还能够盈利。它的法宝就是在不断的压缩成本，而这个过程在它们看来好像是无止境的。当然放在今天这样一个时候，可能不是完全可以复制，但是恐怕这样一个方式是对企业来讲，最后为数不多的一个选择。另外一个方面，我觉得可能从周边的环境来讲，我们未来的建筑行业也好，包括其他的一些行业，可能也希望未来这个行业当中的市场化的成份能有所提高，避免一些非市场成份增加的这种成本。
主持人：从财务报表刚才这些方面来看的话，有没有和同行业进行比较，这些问题哪些可以改善？
张继德：第一个是开源节流，开源就是增加收入，节流就是降低成本费用，第二个方面一定要改善现金流，使应收还有应付匹配。
主持人：现在从个股的角度跳出来，跳到整个行业，或者整个政策层面去看，回到城镇化概念之后，城镇化率目标的上涨空间，比如说像智能城市，或者其他的相配套，医疗和教育这方面的匹配的一个建设。
钟建：速度肯定是一个方面，另外注重质量后续跟进，农民进城有两个问题要解决，一个是就业的问题，还有一个是居住的问题，还要注意农民的耕地和宅基地的保护。
专家对投资方向的看法
主持人：作为投资者，下一步想投资哪一个板块？
张景东：其实我关注这个主题，我觉得可以看两个方面，一个就是在硬件方面，因为在城镇化的推进，必然会带来相关的基建，例如住宅这方面的提升。这个空间即使到今天来讲应该还很大。另外一个方面就是软件方面，相对来讲比如刚才提到的智能城市的概念，智能交通，包括一些智能管理，包括像环保，包括一些信息化技术应用等等，在这方面我是觉得空间可能更大。甚至对证券市场来讲，它的想象力，它的爆发力可能比前者更强一点。因为前者通常代表了钢筋水泥，或者说代表了传统产业，后者它代表了一些所谓新兴产业的爆发。所以从历史上来看，也是后者它的概念力度会更大一点。但是大众对它的认识，或者对它的了解研究，我觉得都是不够的。历史的经验告诉我们，往往就是这种东西可能相对来讲，未来的潜力会表现更大一点，所以更值得我们去挖掘。当然这个是从市场炒作的角度来讲，当然和最后事实上城镇化推进的过程，它中间还是有距离的，不能把它等同起来。
张继德：下一步城镇化，可能会遇到几个问题，第一个问题随着农民生活水平的提高，主要依靠廉价农村剩余的劳动力，供给推动城镇化快速发展的模式越来越难维持。第二个资源环境瓶颈日益突出，主要依靠大量消耗土地资源，也越来越难，第三个方面随着公共服务需求，供求矛盾的突出，主要依靠低成本公共服务的模式，越来越难。
张景东：城镇化率去年已经达到了51%，这个阶段再往后已经进入到城镇化的中后期，意味着要付出更多成本，假设现在进城的这些人，创业能力、造富能力，比前面的人差太多，所以城市需要给他们提供更多的就业、医疗、住房、教育等等一系列的支持，这些都是成本，这个成本由谁来付，另一方面就是，有些基础制度差得比较远，现在的叫法是城镇化，跟过去所说城市化还是有一些区别的，大城市几乎没有再拓展的余地，像北京上海这样的大城市，再给它多少投资，这个东西往哪儿去砸，一些有发展空间的小城镇，又面临着普遍的资金不足，有很大的基建需求，但钱从哪来，建好了之后，是不是能够形成这么大的产业集群，提供这么大的就业机会，现在的阶段，去看未来的城镇化的结果，更多考虑的应是其中的一些困难，相关制度的改革和安排。
钟建：城镇化的过程，是个渐进过程，不是一蹴而就，而是一个长期的布局考虑。
主持人：其实城镇化的发展过程中，所面临的一些矛盾还是由于社会的某些资源的不匹配，造成摩擦，近期国务院印发了服务发展行业十二五的规划，其中在服务业发展规划之中，首次把服务行业以及城镇化的概念融为一体。
张景东：城镇化、工业化的发展，必然会造成整个工业人口的下降，从事制造业的人数第一是下降的，而从事第三产业就是所谓服务业的人数肯定是上升的。服务业的快速的发展，一个前提是居民的收入水平持续上升，造成服务业有巨大的空间和需求，一线大城市还好，因为产生了一定数量的这种高收入者，但是在二三线城市来讲，这个过程确实显得比较缓慢。
张继德：城镇化的推进是一种综合利好，咱们国家是一个传统的农业大国，城乡差别大，区域发展不平衡，国土面积中适宜开发建设的空间有限，如果积极稳妥的推进城镇化，对未来经济的发展是一个引擎。
钟建：服务行业首先是软行业，最终的作用有时会比其他的行业要更高。
主持人：服务行业以及城镇化推进的脚步，是一种相辅相成的关系。回归到建筑行业里来看的话，建筑行业2013年的发展状况如何？
张继德：建筑业和中国经济周期应该是相符的，从经济发展的角度讲，中国目前正处于调整期，有两个标志，第一个是发展速度还是有的，第二个就是大量落后的产能被淘汰，建筑业也是这样，所以我还是比较看好建筑业。
张景东：建筑业是一个比较纠结的行业，一方面它确实有很大的需求空间，但另一方面，里面有太多非市场化的成份在发挥作用，需要改善的地方还很多，这种变化是必须的。
钟建：建筑行业，未来一年两年会相对比较平淡，因为建筑跟房地产关联度比较高，爆发机会可能性不是很大。
主持人：如果您是投资者的话，会购买本期质询的个股吗？
张继德：目前我是不会买的。
张景东：如果它再有两块多的价位我可能会考虑考虑，三块多肯定不会考虑的。
钟建：我对建筑行业明年是看淡的，所以参与的可能性不是很大。
主持人：下面关注到的另外一只个股，北方国际，000065，请对它的财务状况进行简单的分析。
张继德：北方国际的主营业务是各类型的工业能源交通还有民用工程等等，有几个问题，第一个应收帐款较多，存货增加比较多，现金流有问题，销售政策存在比较严重的问题，第二个2012年从1月份到现在，它的营业总收入有增长，但是成本增长非常快，再一个方面财务管理，财务费用增加非常快，说明它的管理是有问题的，第三个是2012年第一季度，第二季度，第三季度，它的主营业务收入和同行业比起来是比较低的，每股收益也是比较低的，但是市盈率比较高。前段时间市场股价表现也跌得比较厉害，所以从总体上讲这个企业还是存在一定的财务风险。