如何打理被套基金

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现在已经过了大规模赎回的时机，投资者要做的是等待，而这个等待并不是消极的。投资者可观察自己手头上的基金，如果之前业绩比较差，水平一般，可以换成那些之前表现不错、这次调整以来比手中的品种跌得多的品种。

今年以来A股市场持续大跌，让众多开放式基金“很受伤”，在2007年牛市中呼风唤雨，风光无限的基金，在熊市中变的不堪一击，纷纷低下高昂的头。数据显示，在连续的缩水之后，181只基金跌破面值，其中17只今年新成立的偏股型基金全军覆没，均跌穿面值，市场上惊现“4毛”基金。

基金遭遇滑铁卢

统计显示，截至6月16日，市场上共有181只偏股型基金跌破面值，其中瑞福进取遭遇腰斩，以0.4730元成为净值最低的基金，而接近腰斩的“5毛基金”有5只，包括天治核心成长、天弘精选、华宝兴业多策略增长、新世纪优选分红、国泰沪深300；净值分别为0.5546元、0.5689元、0.5798元、0.5905元、0.5930元。

根据民族证券的统计，剔除2008年新成立的基金和QDII基金，开放式偏股型基金在2008年以来至今的复权增长率均为负值，平均复权增长率为-31.2%，超过沪深300指数增长率的11.3%，而这些基金中的老基金在2008年5月至今的平均复权增长率为-15%，超过沪深300指数增长率的7.1%。从数据可以看出，基金虽然前期显著跑赢大盘，但是从5月以来，差距在不断缩小。

从跌幅看，虽然仅有一只基金―瑞福进取跑输大盘，但是偏股型基金依然损失惨重，其中指数型基金成为重灾区。数据显示，瑞福进取2008年来净值缩水59.26%，跌幅排第一，其他跌幅较大的有友邦华泰上证红利ETF跌44.49%，上证180ETF跌43.81%，大成沪深300跌43.45%，易方达深证100ETF跌43.25%，上证50ETF跌42.96%，融通巨潮100跌42.95%。

今年新成立的基金同样表现不尽如人意，统计显示，今年成立的偏股型的17只新基金全军覆没，全线跌破面值。其中最早于1月10日成立的国投瑞银成长优选净值仅有0.7368元，建信优势动力也只有0.79元，成为基金之中的“7毛”新贵，此外新成立的南方盛元和浦银安盛价值成长均为“8毛”基金，净值分别为0.8950元和0.8070元，其中浦银安盛价值成长成立仅仅两个月时间即缩水两成，基金的专业理财能力遭到场基金投资者的广泛质疑。

基金经理牛市情结难解

截至6月17日，泰达荷银市值优选基金累计净值仅为0.6357元，成为累计净值最低的基金。

在基金一季报中，泰达荷银市值优选基金坦承：“市值优选基金在市场开始下跌的过程中，初期阶段对新兴市场暴涨暴跌的不稳定性特征估计不足，后期才采取了一些防御性措施，不利局面有所扭转。”

基金经理同时誓言：“将总结经验教训，争取为基金持有人带来满意的回报。”

但与此同时，泰达荷银市值优选基金对二季度还抱“幻想”，“二季度行情总体判断是谨慎乐观。2008年宏观经济及调控都较复杂和困难，证券市场表现也将较曲折。进入二季度困扰证券市场的种种问题可能有所缓解，如果宏观经济数据没有预期的那样差的情况下，证券市场的反弹行情将值得期待。”

可惜值得期待中的行情并没有出现，此时，及时“认错”或许是一个较好策略，长城证券6月13日的资金动向报告预测，泰达荷银市值优选基金的仓位已经由一季度的71.67%下降至67.09%。

2007年8月募集成立的中邮核心成长基金，6月17日累计净值为0.6379元，累计净值仅略高于泰达荷银市值优选。

中邮核心成长基金在一季报中充分表露了跑得慢的“痛苦”，“由于在仓位结构调整过程中，市场在恐慌心理预期等非基本面因素影响下快速下调，导致我们未能完成仓位结构调整并有效降低仓位比例，因此，在一季度，基金净值表现较差，跑输业绩基准4.88%。”

即便如此，中邮核心成长基金同样认为：“就二季度而言，由于面对内外压力，国内调控思路可能有更为明显的政策导向，目前沪深300指数2008年估值水平也已调整到22倍左右，反映了企业利润增速放缓的预期，并且逐渐进入理性估值区域”。

但是与泰达荷银市值优选基金不一样的是，即使下跌至今，中邮核心成长基金的仓位仍维持在高位，长城证券6月13日的资金动向报告预测，中邮核心成长基金的仓位依然维持在91.42%，甚至比一季度90.06%的仓位还高。

“价值套牢者”准备守5年

“我的基金已经全线亏损了，现在只能是不管它，等个5年，总能翻番吧。”基民蒋小姐在看完自己的基金行情后说。现在，像蒋小姐一样被动成为“价值投资者”的基民不在少数，不过市场人士则认为，置之不理是比较消极的操作策略，多观察少动作，现在做好功课会在市场回暖时赢得回报。

蒋小姐于2006年底涉足基市，在2007年的牛市环境中获利颇丰。今年以来，眼看大盘跌跌不休，蒋小姐的盈利也一点一点被吞噬，抱着“懒人理财”的想法，蒋小姐一直未对自己手头的基金进行过调整，直到6月17日，她手头上的5只基金已经全面亏损。面对如此形势，蒋小姐一方面埋怨自己当初不知道见好就收，一直期待着传说中的“奥运行情”；另一方面，她也只能安慰自己，只要中国的经济持续向好，长期持有的话，基金应该还是会涨回来。她准备做一个“价值投资者”，不再关注大盘，梦想过5年以后再回来看，自己的基金已经翻了一番。

长期持有要做好心理准备

在一些长线持有的老基民身上，我们可以看看长线持有要等待的时间。2001年9月股市见顶2245点，随后步入漫漫熊途。面值1元的基金通乾通过网上申购，摇号中签可得1000份，上市首日最高价1.05元，最低0.99元(跌破面值)。基民张根宝以1元价买了2万份，此后经历了相当长时间的账面损失带来的痛苦和煎熬。到了2005年9月，基金通乾拦腰一截，跌至0.46元触底反弹时，他又以0.50元加倍买入了4万份，总共6万份，本金4万元左右。此后股市一路走牛，在2006年12月、2007年4月和9月给予3次分红，每份各得0.14、0.16和0.30元，共得红利3.6万元。截至2007年底，按照当时每份约2.20元计算，市值13.2万元，加上累计红利，再扣除本金后，净得12.8万元，翻了2倍多。不过随后市场下跌，如果继续持有而没有卖出，到6月19日，基金通乾面值跌至0.918元，跟2001年比虽然仍然有账面收益，不过如果除去通货膨胀因素，实际收益接近负值。

“长期持有不是不可以，但必须做好等待很长时间的心理准备。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春指出，2001年坚持持有的投资者，一直到2005年才赚到钱。在目前的环境下，市场短期内回调的希望不大，投资者应该采取更加谨慎的心态。

有基金研究人士建议，投资者目前可区分手头上持有的品种，认清自己的风险偏好。如果是低风险偏好者，同时手上持有指数类或者积极策略的品种或高仓位品种，可以考虑适当降低仓位。他认为，目前的市场不排除继续下跌的可能性，如果不进行调整的话，可能仍将继续承受5%-10%的亏损。如果投资者手上持有的品种是属于保守策略的配置型基金，而且持仓结构比较合理的话，也不一定要卖，可以多观察少动作。

跌得惨也可以调整配置

基金买卖网首席基金分析师任瞳则认为，近期市场下跌的原因多出自系统性风险，大部分投资者包括个人或机构都难以回避。现在已经过了大规模赎回的时机，投资者要做的是等待，而这个等待并不是消极的。“跌到这个程度，你可以不动，但不可以不看，不观察”，任瞳建议投资者观察自己手头上的基金，如果之前业绩比较差，水平一般，可以换成那些之前表现不错，这次调整以来比手中的品种跌得多的品种。现在做好功课，以后市场回暖时会得到回报的。

针对一些人想趁低补仓，以期拉低成本的想法，专家认为即使补仓也不宜太激进，现在市场是否已经到了底部还未有定论，虽然继续下跌的空间不大，但往上的空间也十分不确定，因此，今年投资者应该采取更为谨慎的投资策略，宁可悲观一些，也要避免太过激进。

查看基金两年平均年收益率

基金经理管理资产的能力在下跌行情中显得尤为重要。投资者很难从基金经理的推介词或者频度较小的操作汇报中真正了解一位基金经理的实力，但可以通过其他途径间接了解，基金经理的投资风格和投资理念可通过资产配置体现在基金的实际运作中，投资者要在比较中总结。最为直观和简单的就是其运作基金的历史业绩，也就是基金的平均年收益率简单判断。所谓年收益率就是一只基金一年的收益率。在不考虑分红拆分等因素的情况下，如果一只基金年初净值1元，年末净值变成1.2元，收益率就是20%。

浦发银行私人金融顾问郭剑建议，平均年收益率最好用两年以上的数据。经历过牛市，又经历过熊市，还能保持不错收益率的基金经理多半有真本事。

一般情况下，历史平均年收益率同样可以用来衡量一只基金的盈利能力。不过更换基金经理会影响其今后的收益率，这个指标可能不准。

下跌后的复原能力要看夏普指数（Sharp）

“我买的基金在下跌后花了一个多月才回到下跌前的水平。而别人买的基金一个星期不到就复原到下跌前的水平了。”

“我的基金什么时候才能回到下跌前的水平？”

“我的基金什么时候才能解套？”

这就需要了解所持有的基金的夏普指数。夏普指数也叫夏普比率，它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。

换句话说，同等风险条件下，夏普比率越高，盈利能力越强。因此相对来说，在下跌后，夏普比率高的基金复原能力比较强。

基金抗跌能力可参考贝塔系数

“为什么他的基金在大盘下跌的时候，反而涨。我的基金在大盘涨的时候，还会下跌。”

在越来越动荡的股市环境里，如果想知道你的基金能不能抗住这些震荡，能不能在大盘不好时少跌一点，不妨查找一下你的基金的贝塔系数。

贝塔系数（Betacoefficient）是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。作为一个统计学上的概念，这是一个在＋1至-1之间的数值，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。由于投资基金的目的是取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要反映大盘表现的指标。

也就是说，你的基金的贝塔系数如果是负值，那么最近在股指下跌的时候，你的基金净值反倒有可能增长了。而如果你的基金的贝塔系数绝对值越接近零，也就意味着，你在股指波动时，所产生的净值变化越小。