对近年人民币实际汇率走势 分析人民币是否应该升值

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[摘 要] 近年来,人民币升值已成为国内外经济学界研究的人们的热门话题之一,而实际汇率的测算是解决这一汇率问题的关键。本文在阐述实际汇率含义的基础上,构造并计算出我国从2000年～2008年的人民币实际汇率,通过巴拉萨―萨缪尔森效应分析实际汇率变化的原因,以及实际汇率变化背后存在的问题,指出人民币是否应该升值。

[关键词] 实际汇率 巴拉萨―萨缪尔森效应 人民币升值

一、引言

由于2008年美国次贷危机的爆发,各国经济纷纷陷入了不景气状态,因此我国又一次面临着美、日等国家要求人民币升值的巨大压力,人民币汇率升值成为中国经济发展道路上一个新的重大问题。因为,在现代开放经济条件下,汇率水平适当与否对一国经济的发展具有十分重要的作用。汇率失调不仅会影响一个国家经济的可持续发展,而且会导致国际经济摩擦,甚至会损害一国的国际形象。从上世纪70年代以来,人们开始使用名义有效汇率来观察某种货币的总体波动程度及其在国际贸易和金融领域中的总体地位。但由于名义有效汇率没有包括国内外价格水平的变化状况,不能反映一国相对于其贸易伙伴国的竞争力,人们又设计出将国内外价格结合在内的实际汇率来解决这一问题。对中国这样一个对外开放程度逐步提高的国家而言,实际汇率在经济运行中的重要性是显而易见的。因此,从实际汇率的角度研究当前人民币汇率变动问题具有重要的意义。

二、实际汇率的概念及计算

1.实际汇率的概念

在日常生活中人们接触较多的基本上都是名义汇率,如报刊或其他媒体每天公布的人民币对外币的汇价就是名义汇率,它表示的是两种货币之间的相对价格,它通常是在外汇交易市场上外汇交易过程中形成的或由政府官方规定的。在汇率研究中,由于其不能与价格变量联系在一起,因此,仅对名义汇率进行研究是没有太大的意义的,一般均是以实际汇率为研究对象。经济学研究一般将实际汇率的定义分为两类。

(1)第一类为外部实际汇率,是根据外国与本国价格水平的差异对名义汇率进行调整后得到实际汇率。这种定义的理论基础是购买力平价理论,它反映了一揽子国内商品和国外商品的相对价格变化,可以比较货币的相对价值。外部实际汇率可分为双边实际汇率(Bilateral Real Exchange Rate,简称BRER)和贸易加权实际汇率(Trade Weighted Real Ex-change Rate,简称TWRER)。贸易加权实际汇率也就是经常用到的实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate,简称REER)。“有效”的意思是根据贸易比重进行加权。有效汇率是一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均数。

(2)第二类为内部实际汇率,是根据本国国内指标定义的实际汇率,一般定义为一国内部的贸易品与非贸易品的国内价格之比,它反映了在一特定国家内部人们生产或消费贸易品和非贸易品的相对价格水平。

实际汇率往往指外部实际汇率,它在名义汇率的基础上剔除了国内外价格水平差异的影响。与名义汇率不同,实际汇率无法从市场上找到相应的水平值。一般情况下实际汇率都采取指数形式,上升代表本国货币相对升值,下降代表本国货币相对贬值。

2.实际汇率的计算方法

从以上实际汇率概念的分析中,我们知道,实际汇率根据其定义的不同,计算方法也不同。主要有:第一,以价格水平调整的实际汇率计算;第二,用可贸易品与不可贸易品之间的相对价格水平之比计算;第三,贸易加权的实际汇率计算。

三、基于实际汇率的人民币汇率

由于中美经济贸易关系比较密切,本文选取的外汇为美元。根据公式:

Et=et*(P*/P)(1)

其中,et为美元兑换人民币的名义汇率,以USD/RMB表示。P*为美国的物价水平,用美国的消费者物价指数CPI。P为中国的物价水平,用中国的消费物价指数CPI。

从表中数据可以看出,人民币实际汇率(表中数据来自中国人民银行,中国统计年鉴,世界经济数据)虽有一定的波动,但总体呈现出一种上升趋势,尤其是2005年7月21日汇率改革之后,人民币实际汇率的上升趋势非常明显,人民币面临的升值压力不断增加。

四、实际汇率变化的原因分析

一般来说,实际汇率变化的原因有很多,任何来自外来的冲击会使实际汇率发生改变,如竞争力下降、经济效率降低、价格扭曲、资本外逃等。然而,同任何一种价格的变动一样,实际汇率的变动仍可以从需求和供给两个方面的角度来解释。其中,以巴拉萨―萨缪尔森效应(Balassa, 1964, and Samuelson, 1964)最为有名。

假设一国仅存在贸易部门和非贸易部门,两国贸易品权重各不相同,那么公式(1)中影响实际汇率的国内外价格水平可以表示为贸易品价格指数和非贸易品价格指数的几何平均。

P=PTaPN1-a

P*=PT*bPN*1-b (2)

其中,PT是贸易品价格指数, PN是非贸易品价格指数, *表示国外,即本文的美国, a,b为贸易品权数。假定国际商品市场和资本市场完全一体化,购买力平价对于可贸易品成立,即et* (PT*/T)=1,r=r*,把公式(1)、(2)结合得出:

Et=((PN*/PT*)(1-b))/((PN/PT)1-a)

取自然对数后,实际汇率的变化可表示为:

qt=(1-b)(PN*-PT*)-(1-a)(PN-PT)

实际汇率由国内外贸易与非贸易部门的相对劳动生产率决定。假设国外两部门相对生产率不变,当国内贸易部门的劳动生产率快于国内非贸易部门劳动生产率时,就使得实际汇率q减少,即国内实际币值要升值。而通常情况下也认为贸易部门生产率的增长快于非贸易部门生产率的增长,本国相对于外国可贸易部门的劳动生产率提高会导致可贸易部门工资水平的上升,由于劳动力在各部门间的充分流动,非贸易部门的工资水平也会上升,非贸易品价格也相应地上升,这样,贸易部门生产率提高较快的国家的非贸易价格提高也较快,从而导致q上升,实际汇率升值。

基于劳动生产率的巴拉萨―萨缪尔森效应通常被认为是80年代后期新兴市场经济国家均衡实际汇率变动的重要原因。许多学者对于很多转型国家在转型期间出现的实际汇率的升值进行研究,发现这种升值也可由巴拉萨-萨缪尔森效应得以较好的解释。由于大多数转型国家总体发展水平落后于发达国家,且这些国家转型前的中央计划在一定程度上扭曲了生产率,使其生产率水平也低于其他市场经济国家,这样就使这些国家的生产率提高存在一个较大的空间。这些国家在转型期间所采以的结构性改革和市场自由化使本国的总要素生产率相对于世界其他国家明显上升,因此这些国家在经济飞速发展的同时经历了实际汇率的不断升值。

与上述转型国家相类似,近年来人民币实际汇率的不断升值也可用巴拉萨―萨缪尔森效应做一个很好的解释。实施考虑到数据的可获得性,本文将主要选取第二产业和第三产业作为贸易部门与非贸易部门进行研究。其中美国的贸易部门产出采用耐用品与非耐用品产值之和,非贸易部门采用服务业产值,两部门的就业数据采用非农部门的商品与服务业部门的就业数据。将第二产业劳动生产率除以第三产业劳动生产率,得到相对劳动生产率,把第三产业缩减指数除以第二产业缩减指数得到相对价格。中国两部门相对生产率除以美国两部门相对生产率,得到中美两国相对相对生产率。

由于统计方面的原因,我国并不直接存在相关的统计数据,必须经过一定方式的处理。根据第二产业和第三产业的增加值得到名义增加值,以2000年全年不变价为基础,结合增加值累计同比增长指数,得到第二三产业增加值的实际值,

再除以第二三产业的就业人数,得到第二产业与第三产业的相对劳动生产率。

(表中数据来自中国统计年鉴,世界经济数据等计算得出)

根据巴拉萨―萨缪尔森效应,贸易部门的劳动生产率要快于非贸易部门的劳动生产率,第二产业劳动生产率的提高会带动工资水平上涨,由于劳动力市场是统一的,所以第三产业劳动力工资也会上涨,但是由于第三产业劳动生产率没有第二产业那么高,使得第三产业的价格会上升,从而带动整体价格水平的上涨。而对于第二产业来说,劳动生产率提高还会缓解第二产业价格上涨的压力,所以第三产业相对于第二产业的相对价格也是上升的。从表二可以看出,自2000年以来,中国第二产业劳动生产率及其增长率一直高于第三产业劳动生产率,第三产业与第二产业的相对价格也一直在上升,符合巴拉萨―萨缪尔森效应所描述的特征。同样地,美国的情况也符合巴拉萨―萨缪尔森效应所描述的特征。由表一,表四可以看出,中美相对相对生产率上升,人民币实际汇率下降,即中国相对劳动生产率相对提高时,人民币实际汇率有升值压力。

五、人民币实际汇率升值背后存在的问题

近年来我国实际汇率的不断升值在很大程度上是由飞速发展的生产率所推动的,这种升值是我国经济在向市场化转变过程中一系列结构性改革及对外开放政策所带来的劳动生产率飞速提高的表现。然而,我们同时也应该看到,我国长期以来一直进行着某种所谓的“中国制造”,通过那所谓的“价廉物美”的商品打开国际市场,使得贸易部门的整体价格水平上不去,非贸易部门整体价格水平也上不去,实际汇率上升缓慢,甚至还有倒退的趋势(从表一可以看出),这也是我国这些年来顺差一直居高不下,外汇储备逐年递增的一部分原因吧!

造成这种中国制造的原因主要有两点:

1.刘易斯拐点下,人口红利未尽

刘易斯认为,在一国发展初期存在二元经济结构,一个是以传统生产方式生产的“维持生计”部门(以传统农业部门为代表);一个是以现代生产方式生产的“资本主义”部门(以工业部门和城市为代表)。农业部门人口多、增长快。由于边际生产率递减规律,其边际生产率非常低甚至为零,农业部门出现大量劳动力剩余。此时,只要工业部门能够提供稍大于维持农村人口最低生活水平的既定工资,农业部门就将涌入大量劳动力至工业部门,为工业部门的扩张提供无限的劳动力供给。(所谓“无限的劳动力供给”即指劳动力供给曲线在既定工资水平下具有无限弹性。“既定工资”即是农业部门劳动力维持生活需要的最低收入水平。)

随着劳动力数量的增长,农业中劳动的边际产出量降为零。此时,农业部门中存在大量的隐性失业。当工业部门提供既定水平工资时,农业部门劳动力向工业部门转移,随着农村剩余劳动力的转移,工业部门不断扩张。由于在既定工资水平上,劳动力的供给是无限的,工业部门在实际工资不变的情况下将所获得利润转化为再投资,将规模不断扩大直到将农村剩余劳动力全部吸收完,这个时候工资便出现了由水平运动到陡峭上升的转变,经济学上称之为“刘易斯拐点”。

与“刘易斯拐点”相对应的是“人口红利”,由于年轻人口数量增多形成的廉价劳动力,提供给经济发展相对便宜的要素价格。这一点在近年来的中国表现得非常明显。目前,我国的“人口红利”更多的是指“初级劳动力”领域,相对应的,以技师、技工为代表的“中级劳动力”数量却越来越不足,也为我国未来的经济发展带来了风险。

2.政府垄断以及政府管制不力

长期以来,政府对煤、电、油、运、气、水、土地等生产要素实行价格管制,对一些经济的主导产业提供低成本的能源和资源,低成本的环境污染,使得大量资源消耗型产业向中国转移,短期内中国制造业急剧膨胀。

另外,我国服务业的发展仍然不容乐观。改革开放以来我国服务业虽有较大发展,但其发展现状与发达国家乃至收入水平和我国基本相当的发展中国家相比,仍存在较大差距。具体表现在以下几个方面:

1.我国服务业发展滞后。长期以来,我国服务业的发展速度低于经济增长的平均水平,导致经济结构中服务业所占比重明显偏低。从国内生产总值构成看,服务业在国民经济中所占比重仅仅为39.8%(2007),与世界平均水平(60%以上)和发达国家水平的差距十分悬殊。

2.服务支撑体系不完善,结构不合理。现代服务业对工业的支持是综合的、配套的、快速的,是为有效满足制造业的需求而服务的。但是,目前我国服务支撑系统还不完善,效率不高,从根本上制约了工业部门的发展。我国产前、产后的服务业发展不充分,没有形成完善的服务体系,严重影响了我国企业的竞争。我国的服务业数量总体上较少,而且内部结构也很不合理。行业和产品不合理:当前我国服务业主要集中在商贸、餐饮、仓储等传统服务业上,而真正代表现代服务业的金融、电信、房地产、研发、信息服务、现代物流等却发育不足,导致我国服务业仍处于低层次结构水平。

3.技术含量低,缺乏国际竞争力。我国的现代服务业中内部结构以传统服务业为主,劳动密集型行业所占比重较大。中国服务业一直未能得到较好发展,服务业人才的培养没有得到足够的重视。我国的高新技术应用不足,科技含量低,信息化程度不足,缺乏现代科技平台的有效支撑,网络化相对不完善,从而成为限制我国现代服务业发展的制约因素。

4.劳动力要素在服务产业中重视度不足。大部分发展中国家该比重在1999年已经达到40%以上,而中国目前还不到30%。现阶段农村人口的生产和生活方式对服务业的需求较小,中国服务业总量规模不大,这也是由长期以来农村人口占绝大多数,城市化水平低的中国特殊国情决定的。

六、结论

因此,从长远来看,应该增强对教育的投入,尤其是农村教育的投入,增加以技师、技工为代表的“中级劳动力”数量;消除部分政府垄断现象,允许一些民间资本流入,完善机制,增加竞争;应该大力发展服务业,降低贸易部门与非贸易部门相对劳动生产率,保持人民币实际汇率的稳定是最重要的。

当然,巴拉萨―萨缪尔森效应只是从供给方面研究实际汇率问题,主要用来解释长期均衡实际汇率的变化。这种以生产率为基础的实际汇率决定模型的推导是建立在严格的假设前提下的。事实上,正如前文所说,影响实际汇率变化的因素有很多,这些都需要我们去进一步深入研究。

参考文献:

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