货币政策正转向震荡回调觅战机

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上周，市场情绪急转直下，A股市场遭遇“滑铁卢”，震荡的剧烈程度前所未有。上证指数在“两桶油”的推动下创出近期反弹新高3186.72点后，随即大跌162.30点，创下近14个月最大跌幅。上周五，上证指数收于2985.44点，跌幅达5.16％；深圳成指收于12726.5点，跌幅达7.00％，两市成交达5382.3亿元。

从盘面上看，　“绿肥红瘦”，　两市数百家个股跌停，仅有102家股票翻红，1776只股票下跌，强势领涨的中国石油、中国石化亦难免双双翻绿，短期大盘进入剧烈震荡阶段。飞机制造领跌两市，整个板块几乎跌停，该板块以高达9.65％跌幅居跌幅榜榜首。上周五大宗商品全线暴跌，受此打击，有色板块暴跌7.63％。另外，受存款准备金率再次上调影响，金融板块亦暴跌6.82％。此外，船舶制造，农药化肥、汽车类等板块均弱于大盘。

央行货币政策的转向是上周大盘震荡的主因。此次上调存款准备金0.5个百分点是基于10月CPI将再创新高且以后一段时间里仍会高位运行所采取的措施，显示了央行抑制通胀的决心。而且上调存款准备金0.5个百分点将冻结3500亿元左右的存款，对市场既有实质影响，也有强烈的信号作用。另外，近一两个月应该是加息的观察期，既观察经济走势，又观察通胀水平。

最近.市场热议央行行长周小川的“池子论”。按照货币政策转向从紧的趋向，这个“池子”应该是一个包括多种准备金率、加大加息频率、持续发行大额央票、增大明年国债发行规模等“一揽子”若干措施。近期对金融机构实施差别准备金率，以及再次提高存款准备金率等应该只是“一揽子”中的一部分，唯有数量型调控与价格型调控相结合，才可应对史上规模最大，破坏力最强的泛滥流动性继续冲击。正因为新兴经济体已经纷纷开始采取偏向紧缩的反制措施，美国“二次量化宽松政策”出炉后，包括A股市场在内的全球资产价格在经过一阵短暂兴奋后进入了惴惴不安的震荡状态。

从技术层面上看，10月份以来大盘持续上行，累积了大量的获利盘，上行阻力逐步增大，技术性调整越发强烈，CPI创年内新高，货币紧缩预期充斥市场，中国石油、中国石化异动，从而引发了上周五市场放量大跌，但从市场估值角度出发，银行、地产等蓝筹估值仍处于历史低位，再度大幅调整空间有限，从而对大盘形成强有力的支撑，而前期持续大涨的板块个股将面临估值压力约束，短期将陆续分化；其次，人民币升值，热钱加速流入，国内楼市投机资金转战大宗商品市场和股市，经济增速继续回升，大盘上行基础不改，最后，为了实现经济成功转型，经济结构优化，“十二五”规划等经济产业政策将逐步出台，新兴产业、内需消费不断得到各方积极关注，在政策利好预期下有望持续走强。

展望后市，大盘自上涨以来第一次遭遇如此巨大阴线，对市场杀伤力较大，上证指数虽然遇大阴袭击，但是均线系统没有遭到破坏，30日线支撑处可望迎来急跌之下技术修复性地反弹。上证综指来到4月中的高点，出现高位换手亦属正常现象。从历次大行情来看，这个位置的天量堆积恰恰是未来多方发动进攻的必要积蓄。

短期猛烈的回调恰恰是长线布局的大好机会，仍然建议逢低关注煤炭、有色金属等资源股、央企整合概念股、新兴产业股等。另外，CPI的持续走高，对零售类、医药类等通胀受益板块产生利好，在CPI中权重较大的农产品、酿酒等相关板块也会受益。