寻找中国股市的“可口可乐”

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像可口可乐这样近乎神话的财富故事也正在中国发迹，短短几年间，沪深交易所已经产生了一批市值增加5倍、10倍甚至更多的上市公司，消费行业。上市公司的业绩正在蒸蒸日上，日渐成为投资者关注的热点。那么，消费行业为什么能够蕴藏着如此巨大的机会呢?记者带着这个问题采访了银华富裕主题基金拟任基金经理王华，希望通过他的解答能够给正在消费行业里面“淘金”的投资者有所启发。

消费行业发展潜力巨大

近年来，我国的经济一直保持着持续快速增长，经济环境的改善使得居民的收入也随之增加，由此推动了居民消费需求的扩大，特别是过去10年，居民的消费水平增长了近5倍。在需求的强力拉动下，我国消费行业领域内众多企业获得了良好的发展空间。预计，我国人均消费从2003到2020年将以每年10．8％的速度递增，教育、医疗、旅游、汽车、信息和家庭娱乐商品等的更新换代，都将成为消费支出中增速较快的项目，且将呈现实物消费与服务消费并重的模式。随着中国消费结构升级概念日益受到关注，有关消费行业的主题也日渐成为众多投资者的焦点。

王华认为，支持近年来消费行业长期发展的因素有以下几点：

我国经济长期快速发展，带来的收入增长将支持消费总量不断上升，社会有效需求将在收入增加的基础上充分释放。

人民币不断升值、汇率长期上升的趋势给中国经济结构带来深入影响，将使得消费在经济结构中的作用更加重要。

我国众多的人口、城市化进程、建设社会主义新农村、区域消费及城镇消费差距的空间都将成为消费行业发展的动力。而国家扩大内需的政策，也支持消费类企业的快速发展。

消费品股票具备长期投资价值

消费主题已经越来越多地为市场所关注，许多食品饮料行业股票在最近一年中股价涨幅都超过了100％，股价屡创新高已经显现出市场对这个行业的高度认同。对于消费板块近百倍的市场涨幅，有的投资者也许会觉得不可思议，由此产生对该类股票的困惑。目前，我国消费品板块不少股票的估值水平已经达到比较高的水平，不少投资者认为股票在较高的估值水平下没有投资价值。以市盈率为例，2006年消费板块的市盈率水平(PE)基本上都超过了25倍。那么，这样的PE值，是不是就说明该板块蕴藏着巨大的风险呢?事实上，PE值并不是衡量股票投资价值的唯一标准。

“简单的横向比较没有意义，因为它遗漏了很多有趣的信息。”面对高股价、高估值，王华对消费行业的发展前景充满了自信，“消费品企业的特性，导致了对此类股票的需求增长，使得价格中枢出现上移，表现为市场给予这类股票较高的估值水平。但从行业本身来看，在宏观政策的大力支持下，消费品市场特别是优势品牌消费品企业的增长速度在今后几年内都可能超过30％。”

股票市场上有个经典的故事。可口可乐在上市30年后，一个基金经理在仔细研究了年报后，在《华尔街日报》上感慨：多好的企业啊，可惜我看晚了。但如果他知道可口可乐在此后一直持续增长，而巴菲特在几十年后买人股票还能获得几十倍的收益，他是不是会再次后悔当时的判断?

消费主题基金重在选股

消费行业呈现出良好的成长性，基金公司因此也适时推出专门投资于消费类上市公司的基金。继长城基金推出首只消费主题基金之后，银华基金的消费主题基金――银华富裕主题基金也即将出炉。所谓富裕主题，即能受益于居民收入增长的消费、服务类相关行业，并投资其中的优势企业，把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会。

对于消费主题基金的表现，选股策略至关重要。王华介绍，消费主题基金在选择股票时，最好能够坚持以下的选股哲学：根据企业的成长性来选择股票，重点投资选择具备敏锐的市场洞察力、良好的产品创新能力和准确的市场地位，能积极、适时把握居民消费偏好和升级趋势的企业；具有良好的市场地位、品牌溢价和差异化优势，能够锁定相对于竞争对手更高的利润率的企业；具有清晰明确的发展策略，管理层具备强有力的执行能力，作为行业的整合者出现，能够获取超额利润。投资者在选择消费主题基金的时候，应该把几只基金的选股策略进行对比，优中选优，这样将更加有助于投资者找到中国股市的“可口可乐”。

以银华基金公司即将推出的银华富裕主题基金为例，这只消费类基金的投资范围更宽泛，不仅充分考虑到消费行业潜在的投资机会，而且涵盖了一些传统定义上不属于消费行业但与目前居民消费升级密切相关的一些行业，比如房地产(如万科A)、石油(如日用化学品，上海家化)以及机械设备(如汽车制造)等制造业的子行业，不再拘泥于传统意义上的消费业，最大限度地囊括了消费以及消费升级的相关行业。这样的设定，更加有利于分散市场的系统性风险。

有些投资者担心，一旦投资了某只基金，该基金的投资重点会受到人为的干扰，并不按之前的策略进行投资。对于这一点，王华提醒投资者可以放心，“银华富裕主题基金作为一只行业基金，通过契约形式将投资范围锁定，其投资重点不会像其他基金那样随着市场热点的变更而改变。”