优化投资结构 推动经济增长

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在政策积极引导、结构调整优化、质量持续改善的共同作用下，今年北京市投资总体增速稳中趋缓。1-9月北京完成全社会固定资产投资累计4513.3亿元，同比增长8.3%，扣除价格因素实际增长6.6%。与2006年的平均水平相比,实际增速下降7个百分点，预计全年增长9.5%左右。2013年，外部经济环境有望小幅改善，宏观政策相对宽松，北京市在建和储备项目较为充足，均有助于提振投资需求。在政策支持下，民间投资有望率先在非基本公共服务领域的基础设施项目上实现突破。总体来看，全社会固定资产投资运行处在低位，保持稳健增长态势，预计全年增长在9%左右。

一、政策给力、改革继续推动，投资持续稳健增长有保障

政策调控的前瞻性、灵活性、针对性和有效性进一步增强，以及“十”前后一系列改革举措带来的制度红利，将成为投资稳健增长的重要保障。一是鼓励民间资本接力“四万亿”投资计划，既避免了“国进民退”又有利于激发市场活力；二是加快铁路、高速公路网、宽带、水利、保障性住房等基础设施和民生工程建设，避免再度使用房地产调控开关，改善经济对房地产业的过分依赖。新一轮宏观调控效果有望在明年显现。另外，随着人口红利的逐步消退，改革带来的制度红利将成为我国及本市经济发展的重要支撑。鼓励和引导民间投资政策、营改增的财税金融改革，以土地供给多元化为重点的新一轮土地制度改革、收入分配改革、扩大房地产税征收范围等一系列改革带来的政策环境和发展机遇，都将成为明年北京市投资稳健增长的重要保障。

二、环境与资金改善有限，融资渠道多元化成为必然趋势

2012年末，以美联储为首开启的新一轮全球量化宽松政策，保障了货币流动性持续充裕，却加大了我国输入性通胀的风险，缩小了货币和信贷政策操作空间。近期央行多次强调社会融资规模与实体经济的联系更紧密，引导市场关注点从贷款转到社会融资，也从另一个侧面印证了明年信贷闸门放松有限，融资压力依然存在。

（一）外资有望持续增长，资金对市场信心有望持续改善

1-9月，房地产开发投资资金来源中利用外资同比实现62%的快速增长，增速创近5年来的同期高位，城镇投资中利用外资增长也实现由负转正，成为市场信心恢复的重要标志。2013年，新一轮全球量化宽松货币政策加大了全球流动性，先进经济体外资回巢情况将明显改善。在联合国贸公布的《2012年世界投资报告》预测报告中，2013年全球的FDI将达到1.8万亿美元，将高于2012年的1.6万亿；北京市作为吸引外国直接投资全球第二经济体的首都，仍将是跨国企业全球投资的首选地，国际资本规模流入将成为常态。

（二）占比三成左右的新增贷款难以实现快速增长

首先，虽然北京市投融资平台已逐步开始恢复运作，但功能恢复相对缓慢。1-9月，北京市城镇投资中金融贷款同比下降15.4%，虽然降幅较上半年收窄，但占资金来源比重降至多年来同期低位。其次，房地产政策调控仍然趋紧不放松，信贷行业环境基本难有改善。1-9月，北京市房地产开发投资金融贷款同比增长18.3%，虽较前两年有显着改善，但仍低于本轮调控前的平均水平，多数集中于保障房；信贷闸门放松有限，保障房建设规模下降，加之土地市场持续不景气，贷款需求增长预期会出现回落。

（三） 政府投资资金来源改善有限

前三季度北京市完成预算收入同比增长9.6%，增速虽较上半年提高4.3个百分点，但仍处于历史低位，远低于近年来20%以上的平均增速。考虑到2013年北京市企业效益有望持续改善但较为缓慢，财政收入难有明显改善。北京市1-9月土地出让收入完成682.82亿元，同比下降24.8%。综合来看，2013年北京市市区两级政府投资资金来源改善将较为有限。

（四）占比四成左右的自筹资金和其他资金难以持续改善

今年前三季度，北京市企业效益出现小幅改善，城镇投资自筹资金实现20%的快速增长。一是第三季度北京市企业家信心指数继续延续年初以来的回调态势，且三年来首次跌至“相对景气”区间，预示了未来企业投资意愿依旧低迷；二是随着宏观经济走势回升缓慢，企业发展环境改善有限，城镇投资自筹资金来源难以保持较快增长。

在已有融资模式和规模难以满足资金需求的前提下，进行金融创新、拓宽融资渠道成为改善融资困境的唯一选择。一是设立发行投融资平台债券，以增强地方政府平台融资功能。二是要向中央积极争取，加速推出已筹备多时的公租房投资信托基金（REITs），缓解保障房建设融资压力。三是鼓励银行尝试与行业协会、商会等平台合作，将小企业金融业务由传统的零散模式转为批发模式，切实改善中小企业融资困境。四是积极努力争取地方政府自行发债试点，缓解政府财政收支压力。五是进一步落实促进民间投资42项细则，加快完成北京市各领域39个重点方面可操作的实施细则的制定工作，率先在轨道交通、能源、医疗、给排水、养老等领域开展试点，切实打破瓶颈加速民间投资落地。

三、土地供应方式仍难改观，亟需调整储备结构、创新土地供应新模式

前三季度，北京市土地供应进度相对滞后，市场交易整体低迷，随着土地供应节奏和结构的变化，年内交易结构呈现出冷热不均、大起大落的行情。北京市1-9月土地供应仅完成全年目标计划的四成；全部用地交易面积同比回落31.9%，住宅、商业、工业用地分别回落29.3%、67.5%、15.8%。土地市场呈现出的变化反映出北京市土地供应相对不足、供应结构与市场需求不匹配、供应模式过于单一等问题。

2013年土地供应难有改观。一是土地储备难度实现的有效性加大。二是土地供应结构与市场需求相对错位。三是“地王”顾虑持续影响供应进度。

为有效改善土地供应现状，应积极调整储备结构并创新供应模式：一是调整经营性用地供给结构，适度增加高端写字楼和热门商圈的商业用房供应比例。二是在土地供应类型中专门划出文化产业、旅游产业、养老产业用地，并与普通商业用地进行明确区分。在土地“招拍挂”中，利用价格优惠、政策扶持等手段，吸引有实力的行业龙头企业。三是借鉴在工业用地项目中已经成功运作的由经营企业自主开发地产项目的模式，鼓励有实力的产业主体购置商业用地，按照自身需求特点，自主开发建设，整体运营管理。四是尝试利用出租、作价入股两种模式，盘活集体用地，增加有效土地储备。五是加快南城和重点小城镇的土地储备，为新南城行动计划和小城镇发展提供要素支撑。

四、高技术和现代制造业将引领工业投资实现增长

2012年北京市工业投资出现了负增长，1-9月完成投资457.9亿元，同比下降10.2%，为近几年来同期的最大降幅。2013年，在资金环境改善有限、企业利润持续缓慢恢复等因素影响下，工业投资增长将由负转正，但增速难有大幅提高，预计2013年北京市工业投资将实现9%左右的增长。

（一）回升势头已经凸显

9月末，北京市工业投资已出现明显改善，降幅较年初收窄13个百分点。考虑到经济环境将整体改善、投资惯性等因素，投资增长恢复态势有望延续。

（二）工业企业利润缓慢改善

北京市1-8月规模以上工业企业利润实现同比增长2.8%。其中，电力、热力生产和供应业、汽车制造业、医药制造业实现利润分别增长30.7%、11.8%、27.6%，有助于这些行业明年增加投资、扩大生产。

（三）在建和储备项目较多，有望引领工业投资实现增长

高技术和现代制造业在建项目集成电路和新型显示、下一代信息网络、生物、汽车、地铁装备、新材料等六大高技术、高端化的产业，将成为北京市工业投资的主要投向。京东方8.5代线、现代三工厂、北京奔驰等项目将持续处于产能释放期；冠捷等多个数字电视产业园项目的全面推进，中芯国际二期、摩比斯三期、同仁堂等一批重大项目陆续建成投产，成为北京工业投资增长的重要力量。

（四）大力推动园区建设

围绕“六高四新、两城两带”高端功能区建设，加大建设中关村科技示范区为龙头的未来科技城、光伏产业制造基地、物联网产业园、汽车零部件产业园区等高技术与现代制造业产业园区速度，成为推动工业投资有效增长的持续动力。

五、房地产投资低速增长，商业地产将成为重要支撑

2012年北京市房地产开发投资整体疲软，前三季度完成投资2203.7亿元，同比下降2.7%；占投资比重下降至48.8%，为2001年以来的最低水平。

（一）企业景气指数持续回落

2012年北京第三季度房地产企业景气指数为112，较上期下降4.8个百分点，较2011年同期下降8.6个点。从企业景气分项指标来看，土地开发、资金情况和盈利变化依然是困扰企业运行的重要因素，反映出企业后续投资的能力和意愿难以明显提高。

(二)保障房投资的增速高峰期已过

随着保障房建设新开工面积的逐步减少，北京市保障房建设投资完成额的增速高峰已经过去，对房地产投资的拉动作用正在逐步减弱。今年前三季度，北京市政策性住房新开工面积同比下降36.4%，完成投资增速由2011年同期增长2.3倍降至7.6%。

(三)商品住宅投资仍将持续低迷

从政策环境来看，住房市场调控仍将持续，连年调控带来的累计影响或将集中释放；北京市有望开展房产税试点，但短期内效果难有体现，政策环境依旧偏紧。前三季度，北京市住宅新开工面积同比下降44.7%，表明后续投资难以提速。从市场需求来看，1-9月，北京市二手房住宅交易套数连续第2个月回落，在全部交易住宅中占比降至53%，为2009年以来的月度最低水平。60%左右的商品住宅投资仍将持续低迷。

（四）写字楼和商业投资实现较快增长，成为拉动房地产投资新动力

从先行指标来看，1-9月，北京市写字楼和商业用房新开工面积同比分别增长5.3%和11.7%，分别高于房地产开发投资增速35和41个百分点，表明未来投资有望快速增长。从市场需求来看，在北京市加快产业结构升级、实现经济转型的背景下，对高端写字楼和商铺的需求将大幅增加，自2011年以来甲级写字楼的租金持续上升，2012年三季度甲级写字楼销售价格环比上涨9.46%；而空置率却持续走低。随着北京市高端产业园区加速规划建设，写字楼和商业地产投资也将随之提速，不仅成为拉动房地产开发投资的新动力，同时，也提高了城市的产业承载能力，对经济发展形成有效长期支撑。

六、基础设施投资保持较快增长，成为民间投资落地的试验田

北京市基础设施投资保持了较快增长，成为有效拉动投资增长的主要力量。1-9月份基础设施累计完成投资1157.7亿元，同比增长34%，占全社会投资比重25.7%，同比提高5个百分点，对投资新增量的贡献率高达85%。2013年，在北京市投融资平台功能逐步恢复、民间投资有望进入的支撑下，在民生领域投资加速、“十二五”规划重大项目加快推进的带动下，预计北京市2013年基础设施投资仍将保持较快的增长，预计增幅在20%左右。

（一）交通运输投资需求旺盛

北京新机场建设及配套设施建设、京张城际铁路、京沈客运专线建设、城市微循环道路建设等一批重大建设项目建设正在加速推进，将会给交通运输业投资带来较大需求。

（二）占比四成以上的公共服务投资重点锁定水利建设

为应对“7.21”特大暴雨灾害后暴露出的城市防洪排水等承载能力的不足，北京将以系统性和完整性为目标，通过大力发展“雨洪利用”工程、合理利用河、湖等水资源的方式，加快完善城市排水体系；基本完成南水北调北京市内配套工程建设，建立水资源的储备系统；加快推进郭公庄、第十水厂等主力水厂建设，保障中心城供水安全，多项水利建设的共同推进，将成为社会公共服务投资增长的重要支柱。

（三）吸引民间资本进入非基本公共服务领域的基础设施建设体系中

释放民间资本活力将成为“稳增长”的重要支撑，基础设施领域尤其是非基本公共服务领域基础设施投资可以成为民间投资落地的试验田。一是可以设置国有资本的准入。可以规定网络、电信、能源管线入户前的最后一公里建设只能由民间资本参与，既完成了建设任务，又有利于营造竞争氛围，提高入户服务质量。二是可以探索改革与创新建设模式。尝试采取特许经营、购买地方政府债券、政府购买、参与企业改制重组等方式引入民间资本，既有利于缓解资金压力，也有利于增强项目的可经营性。

（作者单位：中央财经大学经济学院）