张逢春:三管齐下

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“在当前错综复杂的经济、金融形势和激烈竞争的企业经营环境下，作为企业总会计师，如何解决企业扩张动力、发展惯性与资金瓶颈之间的矛盾，是我目前面临的最大的困难和挑战。”这是中国港中旅集团（以下简称“港中旅”）董事、党委委员、总会计师张逢春坐在“第五届中国CFO年会”对话舞台上的开场白。

这句话，相信许多企业CFO都有同感。

尽管有压力，有困惑，有挑战，但张逢春仍旧为港中旅找到一条属于自己的资金管理和资本运营之路。

张逢春将港中旅应对挑战、破解难题的措施和办法概括为：搭建两个平台、利用两个市场、采取两种融资方式，同时压成本、压存货、压应收三管齐下，实现企业的安全、稳定和持续发展。

所谓两个平台，是基于港中旅“双总部”的特点。在内地，港中旅是一个国有大型集团企业，拥有自己的财务公司，应用这个平台，对内地的人民币资金实行集中管理，提高资金使用效率，同时利用它进行融资管理；在香港总部，利用香港中旅金融投资公司，对外币资金实行集中管理，提高资金效率，并通过这个平台在境外市场进行融资管理。

所谓两个市场，即利用好内地市场和香港市场，实现企业价值最大化。

两种融资方式，即直接融资和间接融资。除了传统的双边、银团和俱乐部贷款等间接融资外，这两年发行债券、票据、IPO等直接融资成为主要方式。“我的目标是直接融资比重占整个融资规模的70%左右。”张逢春告诉记者，港中旅正在紧锣密鼓地充分利用内地的银行间交易商协会监管的银行间市场平台进行融资。“我觉得，这是目前情况下一个非常好的渠道，融资的效率也比较高。”

张逢春特别看好内地的IPO市场。5月7日，证监会公告，港中旅旗下的港中旅华贸国际物流股份有限公司（603128）IPO成为《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》实施后上海主板发行的首单新股，网上网下认购倍数为2011年以来最高，也是红筹架构内地上市第一家。

港中旅融资的另一大策略是与主要合作银行建立战略合作关系，签署战略合作协议，确定信贷额度。这些额度可以是短期的，也可以是长期的，不管金融市场出现什么状况，银行必须保证随用随提，企业保证如期还本付息，实现银企双赢。

在香港，2011年的资本市场发生了很大变化，港中旅的融资策略也在改变。最重要的一点是：以前银团贷款较多，现在与主要合作银行安排俱乐部贷款较多。这样，融资规模上去了，但融资成本控制较理想，成本较低。

2012年，港中旅利用人民币国际化的战略时机，在香港启动了人民币债券的发行，与在内地发债相比，这一举措有效降低了融资成本。

以上所述终究是“术”，而在张逢春看来，融资的“道”无疑比“术”更重要。他说，最好的、最有效的、最主动的融资策略，还是管理提升。

正因如此，港中旅在2012年将解决资金瓶颈问题从财务系统工作重点提升到了集团管理的工作重点，压应收、去存货、压成本，为企业带来可观效益。