高额外汇储备下银行金融宏观调控成本测算研究

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摘要：本文以中央银行为例，探讨高额外汇储备下银行金融宏观调控成本的相关测算方式，包括票据利息成本测算、存款准备金成本测算、外汇储备投资收益的测算以及资产负债成本的测算等几种。

关键词：高额外汇储备 银行 宏观调控 成本测算

一、高额外汇储备下银行金融宏观调控的成本分析

银行发放票据和提高存款准备金率等两种，是银行金融宏观调控的主要成本。一般来说，外汇资金的净流入，往往会导致银行出现外汇储备增长、外汇占款增加等两种情况，从而引起社会流动性扩张，此时银行为了有效应对这种情况，需要进行一定的冲销操作，包括发行票据、提高存款准备金率等方式，以致产生了宏观调控成本。

基于高额外汇储备的银行金融宏观调控，不但可以通过实施冲销操作来获取冲销成本，同时，还可通过将持有的外汇储备实行资源配置，并从所投资项目中获取一定的外汇储备收益来得到。不过银行的外汇储备往往会由于外汇汇率波动的影响，而导致折合后的人民币资产总额出现相应变动，出现诸如资产负债成本等情况。结合中央银行在n年的宏观调控成本现金流来看，现金流出主要包括发行票据所得利息、提高存款准备金率所得利息和外币对人民币贬值所产生的资产负债成本等几种；现金流入则主要来自于外汇储备的投资收益。

二、基于高额外汇储备的银行金融宏观调控成本测算

（一）模型构建

条件一：一般来说，中央银行为达到收紧流动性目的，通常会采用发行票据、提高存款准备金率以及回收再贷款等进行金融宏观调控。本文为方便研究，在此仅对金融机构发行票据、提高存款准备金率等两种冲销操作进行分析。

条件二：结合美国政府债券作为外汇储备，2009年到2011年期间，假设中国外汇储备投资比重占美国市场的69.01%、64.56以及54.02%，并进行研究。

条件三：假设中央银行的现金变动为基准，并进行宏观调控成本测算研究。

（二）基于高额外汇储备的银行金融宏观调控成本测算

1、票据利息成本测算

人民银行发行的央行票据主要有4种，包括三个月期央票、六个月期央票，以及一年期和三年期央票等几种，一年期及以下的票据主要采用贴现发行的方式，三年期票据主要采用付息发行。其中，贴现发行利息成本=（100-发行价格）/发行价格÷发行量；付息发行成本=发行量×发行利率×3。根据各期利息成本之和，可计算出每年中央银行发行票据的冲销成本。在采用人民币计价的基础上，第t年人民银行的冲销成本clt计算公式为：

从某年到第t年的票据冲销成本Clt累计公式为：

其中，Pyi为第t年发行的第i期（1年内期限）票据价格；Qyi为第t年发行的第i期（1年内期限）票据发行量；Qyj为第t年发行的第j期（三年期）票据发行量；Iyj为第t年发行的第j期（三年期）票据年化利率；m为第t年发行的（1年内期限）票据总期数；r1为第t年发行的（三年期）票据总期数。

2、存款准备金成本测算

提高存款准备金率对冲流动性，需要支付存款准备金利息。一般多余信息=存款余额×（当前存款准备金率-基准存款准备金率）×存款准备金率。则第t年银行存款准备金成本c2t计算公式为：

累计成本C2t为：

其中，Qct是第t年末金融机构存款余额；Dt是第t年末存款准备金率；D0是基准存款准备金率；Ict是第t年法定存款准备金利率。

三、结束语

通过研究高额外汇储备下银行金融宏观调控成本的相关测算内容，能够有效应用于对金融机构的宏观调控成本规模、结构以及趋势等进行预测。同时，新时期下，基于高额外汇储备的银行金融宏观调控，应重视外汇储备投向的多元化，并及时、灵活调整外汇储备币种结构，以进一步提高银行的投资收益。

参考文献：

[1]陈奉先.中国高额外汇储备：成因、影响与数量管理[D].西南财经大学，2012，04.

[2]李金星.中国高额外汇储备的风险及防范机制研究[D].山东财经大学，2012，04.

[3]付岱山.流动性过剩背景下的中国金融宏观调控研究[D].辽宁大学，2008，05