填权与贴权的博弈

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想知道业内专家对高送转概念股的看法，以及他们对投资该类股票的建议吗？

巴菲特曾说过，“好公司+便宜价格=买进”。顾名思义，业绩好又处于价值低洼地的股票是投资的绝佳标的。有部分投资者会发现，高送转概念股票价格相对较低，而且每10股还有5股以上的赠送，甚至会有10送15的个股，面对这样的“便宜”股票，投资者该不该“买进” ？让我们来听听专家的看法吧。

正常与非正常

“投资者首先要看清上市公司实施的‘高送转’是否属于正常现象”， 北大证券研究所所长吕随启告诉记者。

关于高送转概念股，一般来说，有五种情况：第一种，有些股票基本面较好、公积金较高，同时有充足的现金流，具备了高送转的能力，这类高送转股票属于正常现象；第二种情况：某企业的股本小，希望通过高送转的形式达到股本扩张的目的；第三类情况：个股的股价较高，在市场上的股性活跃程度不够，因而上市公司便通过高送转的方式降低绝对股价，从而是提高股性的活跃程度；第四类是企业有再融资的需求，但由于再融资比较困难，而实施高送转，则有利于企业再融资；第五类是企业以高送转的形式将股价拉下来后，以较低的价格再行回购股票，将一部分股份作为激励送给管理层。上述五类高送转都是属于正常现象。

要注意的是，有些企业业绩较差，还要实施高送转，说明内部存在一定的问题，投资者应该谨慎对待；而也有些上市公司高送转属于正常融资行为，但是为了追求市场投机行为（不明白），对于这种情况也要警惕，避免买在高位上；再者，有些企业长期无分红，缺乏足够的现金流，迫于压力，采取“被送转”，这样的股票更要注意风险；再有就是有利益输送嫌疑的高送转股票，这些都属于非正常的高送转股票，风险较大。

某只股票一直被炒得很高，出现填权效应，机构趁机拉高出货，而后这只股票很可能长期处于“贴权行情”之中。譬如神州泰岳，最高价在200元以上，除权后股价80左右。但自从2010年4月份开始实施10送15以后，到现在一年多的时间里，它一直是处于贴权行情。“可见，类似这种高送转是不值得投资的。”吕随启表示。

潜伏的风险

资深证券培训师、分析师闵纬国对此也有着相似的看法，他认为，投资“高送转概念股”，关键在于判断该股未来是否有长期的可成长性。如果该股未来成长性欠佳，那么很容易出现消息公布前猛涨、消息公布后猛跌的现象。如科伦股份2011年2月24日公布“每10股派发现金红利5元，每10股转增10股”的高送转预案之后，就出现了跌停板的情况。这也是所谓的“高送转怪圈”。

上市公司在高送转分配方案公布后，其市场走势一般将会出现三种情况。第一种：股本扩张能力和成长性较强的公司，在高送转之后股价多数会走出连续上涨行情，甚至会出现股价回涨、甚至超越先前价格的情况，这样的情况被称为填权。如2001年―2005年四年大熊市期间，中集集团在多次高送转之后，亦多次填权，成为大熊市中的明星股。

第二种，较早公布中报和高送转方案的上市公司，由于高送转概念往往还处于预热或爆发阶段，股价上涨往往具有较强的持续性，而较晚公布的公司，由于股价已提前反映，且处于概念炒作末期，因此在方案公布后往往会出现回调走势。

第三种，在一个较长的时间内不具备高速成长能力或者成长性已严重透支的股票，则会连续下跌，呈现出“见光死”的下跌趋势。

历史总有可能重演，如果投资者预先了解高送转股票可能会发生几种走势，心中明了哪些股票碰得，哪些碰不得，那么，相信下一步的投资便会事半功倍。

重在未来预期

事实上，你对行情怎么看，与市场怎么走，完全是两码事。在选择高送转股票时，不要一厢情愿地相信某些传闻，利好的小道消息尤其要小心谨慎。

中央财经大学金融学院教授贺强向记者表示，对投资者来讲，10送10的股票，手里股票虽多了，除权以后股价是降低了，但总体来看，持有的资产没有变化。高送转股票关键是看除权以后，是填权行情还是贴权行情。如果是股票走出了填权行情，可以放心持有。但如果行情不好，就有可能出现贴权行情，无疑投资的风险就大大增加了。

那么，如何选择值得投资的高送转股票呢？吕随启表示，选择高送转股票，首先要看上市公司的基本面，高送转题材是否正常；其次该类股票是处于价格高位还是有一定的投资价值。除权以后股票价值是否与除权之前一致。投资者可以在个股除权以后观察一段时间，确定风险承受度后才可介入。

另外，有数据显示，次新股和创业板中的一些股票是高送转的多发地，这类股票是否适合投资者介入呢？证券分析师闵纬国告诉记者，次新股和创业板目前整体感觉价值有高估，成长性被透支较为严重。未来的高成长性股票应该会在新能源类的上市公司中产生，比如LED产业可能是一个非常好的投资方向。

高送转概念股有机会也有风险，关键是看你怎么做！

TIPS:

高送转股票数量创新高

统计数据显示，截至2010年4月7日，已披露2010年报的上市公司中，有309家提出了送转股的分配预案，其中送股加上转增股本合计达到每十股增加十股以上的上市公司高达125家，创下历史新高。

高送转的“三高”

申银万国分析师袁宜将高送转概念股归结为“三高”的特征并总结为：高积累、高股价、高业绩。他分析指出追捧高送转的原因是，看好公司的成长性，上市公司市值管理的冲动，及由此带来的“填权效应”。其中，高积累，为高送转提供基础，三季报每股资本公积与未分配利润之和越高的上市公司，在当年年报中实施高送转的概率也越大。而高股价则意味着实施高送转的意愿也更强。

淘金高送转依据什么？

上海证券策略分析师钱伟海表示，高送转题材一般没有行业之分，2010年的高送转公司集中主要是基于2009年新上市的多为创业板公司，资本公积金丰厚，行业自然多分布在高科技新能源等行业。对于淘金高送转公司还是要以公司自身的指标为准。

此前有高送转的公司，不排除今年再次有送转机会，只要公积金资本较高即可。当然，一些事件也会触发高送配的意图，诸如公司的股权激励和增发配股。那些进行了增发配股的公司，出于对投资者的回报，往往也会推出比较丰厚的分配方案。特别是一些高价增发配股的公司，高送转的可能更大。