顾斌:“快鱼”年代的慢投资

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眼前的顾斌声音沉稳，出语审慎，与时下“全民VC、全民PE”的燥热氛围相比，这位有理工科基础、哈工大管理硕士出身的浙江科技风险投资有限公司总经理身上，让人很难捕捉到浸淫风投界18年的“投资大佬”的豪放。

1993年是个幸运年景。浙科投成立的这一年，刚学成毕业的他借此一脚跨进了投资界。18年后，浙科投实现资产增值20倍，投资100多个项目，其中9家企业已经上市，目前数量位列浙江省风投机构第一。

在顾斌看来，只有经历岁月的磨练方能知晓投资的不易，在节奏日益加快的风投行业，唯有耐得住寂寞，沉下自己的内心，慢慢推进，才能守得住初衷。

伯乐与红娘

“老板分为两类，一类是冲动型、一类是冷静型，我不爱冲动型，偏爱冷静型。”顾斌的理由是，“冲动型老板的显性特征是社交面广，交流能力极强，遇到事情容易激动，听到一个好项目恨不得马上投资，但冲动是魔鬼，不远的将来他也将为此而埋单”。

这颇似德国式的严谨甚至刻板的投资风格。在他眼里，投资项目前必须冷静应对，成本是多少？怎么落实？生产如何管理？工艺如何解决？这一长串问题唯有得到满意的答复，话题才可能继续。“投资就是投人，这是所有风险投资商的共识，但我们在1993成立之初就已经提出，具有相当的超前性。”

这还得从1993年浙科投成立之初说起。公司起先提出了“投资投项目”的理念，但问题很快随之而来：项目可能很好，但实施的人水平不够；或者老板不守诚信，企业赚钱风投却赔钱。彼时的顾斌调研了很多小企业，他发现了一个普遍存在的情况；很多企业改制后被个体老板购买，但后者醉翁之意不在酒。“他们看中的是企业的地，而不是产品，对行业非常陌生，在这样的情况下即使拿出了靓丽的财务报表也毫无用处。”思路于是很快调整，“人”在投资因素中的比重得以大幅度提高。

什么样的人最适合合作？老板的定位应该为“总工”，知道哪里的原材料性价比最高，哪儿的工艺最好，怎样的销售渠道最好，如何找到做好这些事情的人。他说，如果老板无法从管事变为管人，眉毛胡子一把抓，就会越抓越乱。顾斌对自己第一个投资项目至今记忆犹新。那是浙大的半导体厂，当年的企业带头人是位兢兢业业做研究的老院士，企业的技术先进，带头人的精神延伸至了整个团队，同行业的口碑非常好。“我们1993年投资，1998年退出，收益率达到2.5倍左右，这在当时是很不错的成绩。”

不仅对别人，对己也是一样。在顾斌看来，“投资投人”尤其需要自己扮演好红娘角色，让小企业得到人才、渠道和资金的支持，大企业得到新的增长点，实现共赢。

让一个个小项目成长为“大腕”是他一直就有的愿望，生产需要的是工艺人才，但许多项目发明者对工艺多是外行，唯有将工艺人才搭桥到需要投资的项目上，才能具备理想的前景，这也是“做媒”的题中之义。当然，企业引进人才也得讲求门当户对。他说了个小故事，杭州一家中小企业为了让销售更上一层楼，花很大代价引进了一位世界500强的销售主管，但遗憾的是，双方无法彼此适应。“大企业的营销策略很多是依赖广告轰炸，小企业无法企及，人才适配才是最重要的，空降大腕容易水土不服。”

审时度势聚焦坚守

自身定位和投资对象找准之后，对经济运行和行业趋势的把握，对项目、企业成长性的价值研判就显得更加关键。

随着工业化的高速推进，90年代的化工业“钱景”诱人。顾斌涉足化工领域的第一单是1995年投资升华拜克。那时升华拜克生产的伊维菌素，每公斤销价高达5万元，吨产值5000多万，而成本仅需1700万元，利润十分可观。超额回报很快引来了资本扎堆，后来这一产品每吨才卖几万元，竞争者众多，蓝海变成了红海。

化工业的高景气时期已经过去，下一个投资领域在哪里？本科时期学习机械专业的他有了新的发现，“90年代化工企业的毛利率高，而机械行业没有投资前景，因为当时机械行业都停留在加工零件，别人都能算出来你用了多少钢、铁、玻璃，一眼便看穿的事情没法投资。但现在中国制造业已经步入了生产设备的阶段，毛利率已大大提高”。

如今的顾斌更醉心于新材料技术。“我们拿喷气发动机与涡轮发动机做例子，中国和俄罗斯企业做出来的产品乍一看差不多，但是材料相差很大，两者相比较，使用期限可相差几倍甚至几十倍。他不容打岔地接着说，“再看做LED外延片的设备，国内完全依靠进口，300万美元一台，如果国内可以做出来仅需300万人民币就可以了，设备毛利率极高。”“中国装备业与国际的差距都是在材料上面，这个行业方兴未艾，生机勃勃。”说到此他有些激动。

新材料只是新兴产业的一个领域，很多风投家更喜欢拥有1亿消费群体的移动互联网产业，比如熊晓鸽。顾斌对此有自己的看法。他坦言，很多软件公司去年还亏损，今年竟可盈利上千万、上亿元。自己不是没有关注，但这个行业确实太浮躁、跟风快，并且项目团队松散度高，核心技术容易被一两人掌握，一旦他们离开团队企业无疑就被釜底抽薪。“我还是喜欢在自己熟悉的领域精耕细作，唯有这样才能给投资者高的回报率。”

积跬步才能致千里

如今的投资界同样燥热且易乱心，慢工出细活的顾斌深感人在江湖身不由已。

同业竞争是个逃避不了的问题。他坦言，90年代自己可以深入调研，谈得很细，现在他刚接触一个项目，别的机构嗅到气味第二天就杀过去了。“半路杀出程咬金”成为现在最纠结的事情。很多时候，一个项目的方案已经和企业谈好，对方也比较接受，但在进一步论证期间，往往中间会忽然杀出同行“夺食”。“这些投资机构、尤其是外资不差钱，会把价格抬得很高。轻易放弃这个项目，我不甘心；不放弃这个项目，我更不放心。这是我18年来面对的很大挑战。”

和投资界相比，企业界更是以追逐快成长、成为“快鱼”为生存唯一要义。这让顾斌非常忧虑。“今年下半年开始经营环境恶化，这种变化与2008年是不一样的。2008年是大宗原材料的波动，很多原材料急涨急跌，但今年明显是内需不足，产能过剩。”

这样的宏观经济氛围中，很多企业不得不转型升级，谋求更丰厚的利润，但慌乱操作却极易走入歧路，酿成大祸。“转型应该顺理成章，迈小步而不是迈大步，可以做延伸与提升，但不是突然转型。”他比划着手中的杯子顺势说，如果一个做杯子的企业忽然转型做互联网，结果很难预测，合理的转型应该逐渐拓宽互联网销售渠道，提高杯子的品质，争取从生产型企业转变为品质输出型企业。这样的转型才是顺理成章、水到渠成。企业面对转型应当稳步发展，跟进最新的技术，不能头脑发热，冲动决策。

偏好跬步行走，不喜箭速狂奔，顾斌的这种“稳健”与其经历和企业文化密切相关。他说，90年资公司手中粮乏饷少，很容易因为一个决策失误就万劫不复，浙科投资金损失率不足1%，靠的就是“小心驶得万年船”。他还向本刊记者透露了现任董事长的三样“看家宝”。

首先，浙科投当年做投资时，面对很多方面的游说，董事长坚持自己的原则，判断一个项目不好则坚决不投。顾斌说，坚持原则一直是公司的投资传统，他们拥有公认的评判标准，所有“不同的声音”都围绕项目能不能达到标准，而不是对标准本身进行争论；如果提出的异议有价值，就带着问题去调研，研究得更加仔细。其次是不拘一格用人才。创司能否做大就是看其用人，能否选择合适的项目经理？能否与人才共享果实而不是独享果实？面对更大的舞台能否与人才合作共赢？只有将这些问号拉直，才能实现人尽其用，留住人才，团队稳定。最为重要的是亲临现场。“董事长重视调查仓库的劲头高于研究财务报表。”他介绍说，仓库如果堆积如山，先看是原材料还是产品，但如果企业老板“耍阴”告诉你这批产品马上发货，需再看生产日期，这是辨析积压产品、销售产品最好的方式。只有流动性好的企业才能健康。

浙科投拥有8个基金，今年有5个将要上报证监会发审委，实现IPO。顾斌的目标是希望这些项目都能够顺利上市，对他而言，挂牌敲钟的时刻是最美好的。