风险渐显 减持贝因美

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一、股市动态分析30回顾及简评

上证指数上周收于1979.21点，本周收于2007.5点，上涨1.41%；股市动态30指数上周报收717.33点，本周收于733.72点，上涨2.28%；其中股票组合上涨3.3%。

股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌26.63%，同期上证指数下跌61.85%。本期股市动态30指数、股票组合均跑赢上证指数。

在经历六月底的大幅杀跌后，本周市场继续反弹，但反弹力度不足。创业板指反弹力度明显强于主板，甚至创反弹的新高。本周中小板指数上涨4.34%，创业板指上涨4.51%，中小板指、创业板指均强于大盘指数。

上海医药（601607）公告收购东英（江苏）药业有限公司79%股权，这是管理层上任一个月以内首次进行收购。上海医药与英属维尔京群岛（BVI）注册公司Dongying BVI达成股权转让协议，以6.15亿元对价受让了后者持有的Big Global公司79%股权，从而间接控制Big Global全资子公司东英药业。目前交割事项已经完成，此后的半年内，上海医药将继续收购Big Global约10%股权，同时向其单项增资1亿元，由此将控制其90.25%股权。

二、股市动态30指数

贝因美调出74万股，价格31.5元，增加现金23，310，000元，现金变为244，327，647元。

三、最新评论

贝因美股价自调入30成分股以来，股价已经翻倍不止，如今在贝因美中报上调预增比例之际，我们将贝因美在30成分股的比例大幅下调。股市中当群体判断形成共识的时候，往往意味着群体的错误。这一次也不例外，贝因美从我们调入之初的无人赏识，到如今的万人追捧，股价也在这一过程中暴涨，这一切的发生仅在半年多时间内就完成了。

我们当初看好贝因美的大逻辑，一个是龙宝宝在2012年的大量出生必然带来对奶粉的强劲需求，另一个就是传言的二胎政策可能放开，而香港奶粉的限购强化了内地奶粉生厂商的优势。如今公司股价的大幅上涨就是对这一逻辑的肯定，站在目前的角度，在市场对公司一致看好之际，有必要清醒认识，重新评估现在的贝因美。

贝因美最近股价上涨的直接催化剂来自7月3日业绩预增修正公告。公司修正后的上半年净利润在3.18亿元-4.18亿元之间，较去年同期上涨60%-110%，而一季报预披露的上半年净利润为2.39亿元-2.98亿元之间，同比增幅为20%-50%。根据渠道监测数据，贝因美在4、5月份的市场占有率相比一季度基本保持稳定，因此预计二季度公司收入增速基本保持一季度的增速水平，从而推算二季度盈利高增长主要来自费用率的控制。如果仅是费用率的控制导致的利润增速大幅提升，则持续性是不够的。

在公告了利润向上修正的利好消息后，公司同时公告了另一个利空的信息。在国家发改委价格监督检查与反垄断局近期对奶粉行业的反垄断调查后，贝因美作为国产奶粉龙头公司之一，首先提出了产品降价。贝因美表示公司近期将对主要品类婴儿配方奶粉标准出厂价格进行下调。7月3日，惠氏奶粉对外宣布将立即开展主要产品的降价活动，均降幅11%，其中单品最高降价幅度达20%。奶粉降价无疑对整个行业都是一个利空信息，香港市场合生元受此影响，两天股价下跌30%以上，而国内上市公司贝因美和伊利股价对此却反应迟钝。

站在当下的角度，贝因美利好反应已经比较充分，而对利空却没怎么反应，考虑到群体认知的一致性，显然应该注意风险的控制，基于此我们大幅降低了贝因美在30成份股中的比例，如果以后贝因美用业绩证明自己的成色，我们将重新提高其比例。

同时这里提示下创业板和主板的风险，创业板目前也是一个大家形成共识的板块，大家很容易再次犯错误，创业板崩溃的概率在显著增加，而主板破1849也指日可待。所以热点可以做，但必须脚底抹油，情况不对时，随时撤退。