人民币币值与汇率走向研究

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内容摘要：有些国家特别是日本认为，中国向世界输出商品的同时，也输出了通货紧缩。所以，人民币应该升值。其实，日本通缩根源在于巨额坏帐等自身原因。在稳定币值基础上，中国应实行浮动汇率。

关键词：通货紧缩 人民币升值

中国没有输出通货紧缩

中国不应对全球通缩负责

英国皇家国际问题研究所亚洲项目主任斯蒂芬・格林在谈到所谓中国输出商品加剧了全球通缩的问题，毫不犹豫地说：“这是极不可能的。”格林认为，目前把全球性通缩归咎于中国出口的主要是日本，他们这样做其实是在为面临的经济困境寻找替罪羊。日本在上世纪80年代就出现了通缩，历史已有13年之久，中国消费价格指数从1998年才出现负增长。而且，中国对日本贸易十多年来一直保持高额逆差。究竟是谁向谁输出通缩？

发展的中国有利于世界经济

国际货币基金组织（IMF）认为，随着风险堆积，全球经济复苏将弱于预期，而中国则是少数促进全球经济的国家之一。美国高盛公司高级经济学家安德森认为，虽然东盟与中国存在出口竞争，但几乎没有迹象显示东盟各国的相对竞争力因此有所减弱。中国经济高速发展为东盟各国提供了产品市场，能够为东盟带来巨大发展机遇。

中国出口份额很小

2002年，中国出口额约3258亿美元，仅占全球总值的5%，而且大多都是加工产品。其中，55%以上的出口商品是由外商投资企业生产的，属来料加工性质。如果扣除该部分，中国真正的出口占全球的2%左右，不足以对世界价格产生决定性影响。另外，中国商品在日本进口总额中所占比例为16%，只占其GDP的1.6%；在美国进口总额中仅占10%，是美国GDP的1%。而且，2002年，中国对日出口484.4亿美元，从日本进口534.7亿美元，中国对日本逆差高达50.3亿美元。从以上结构分析，中国输出通缩论是没有依据的。

人民币币值应稳定

币值稳定，是宏观调控的首要目标，是实施稳健货币政策的核心内容。

人民币升值的后果非常严重

人民币汇率出现大幅波动，将给中国经济带来许多不稳定因素，对亚洲各国也十分不利，很可能使中国重蹈20世纪80年代日本经济衰退的覆辙。中国之所以能在亚洲金融危机中立于不败之地，主要原因在于坚持人民币汇率的稳定。

人民币币值应稳定

一种观点认为，人民币对美元的购买力平价只相当于汇价的25%―50%，人民币应该升值。由于汇率和购买力平价决定因素不同，各国市场经济发展程度存在差异，所以，购买力平价从长期看可以对汇率水平作出一定程度解释，但从短期看，购买力平价不能作为衡量汇率水平的标准，对发展中国家尤其如此。其实，我国外汇供大于求，部分是现行结售汇制度所致，要形成真正意义上的市场均衡汇率，还需要一个过程。客观地讲，人民币实行的是盯住美元的汇率制度，由于美元相对欧元和日元贬值，必然导致人民币贬值，既使考虑人民币自由浮动因素，其币值也只低估了10%左右，算不上是一个严重问题。

中国应实行有调控浮动汇率制度

适应市场经济需要，人民币汇率实现两个转变：由固定汇率向浮动汇率转变，由盯住美元浮动向盯住“一篮子”货币浮动转变。美国是世界经济“发动机”，中国汇率以前盯住美元是有利的；但随着世界格局发生变化，人民币与“一篮子”货币挂钩效果更佳。“一篮子”货币应包括美元、欧元和日元，美元与欧元、日元的关系是一升一贬，由于三种货币的“内耗”作用，使“一篮子”货币波幅不会太大，更有利于人民币汇率稳定。

导致日本通货紧缩的原因

投资增长乏力

为刺激经济，日本近年来利率一降再降，利率水平非常低，中央银行贴现率为0.1%，相当于零利率，该用的“药方”都开了，但投资者就是不买帐。另外，由于国内经济不景气，日本在海外投资资源不充足。这与日本海外投资模式不无关系。日本海外投资是渐进式“滚雪球”，企业发展经历由小到大、由弱到强过程，速度较慢。

出口持续减速

日本是“出口拉动型”经济，出口是经济增长的“发动机”，一旦出口势头减弱，整个经济就会出现下滑。特别是目前，全球经济通病是生产过剩，必然导致贸易壁垒与非贸易壁垒抬头，从而提高门槛，将他国产品拒之门外，以保证本国经济“苟延残喘”，出口便难上加难。

实体经济增长出现滞账

经济不景气，收入下降；股市低迷，则使大家财富大幅缩水，再加上对市场前景看淡，预期收入不乐观，老百姓勒紧裤腰带过紧日子，消费市场不活跃也在所难免。而消费、投资和出口是拉动经济增长“三驾马车”，目前日本“三驾马车”陷入泥潭，必然导致实体经济疲软。

不良债权激增

不良贷款多是日本通缩的“导火索”。目前，日本金融机构不良贷款高达52.4万亿日元，比上年同期增加9.5万亿日元，不良贷款率达8.6%，与此同时，被称为不良贷款后备军“要注意贷款”（即对仍在继续经营但已出现亏损的单位发放的贷款）达100万亿日元。日本金融部门不但没有发挥对经济的“助推器”作用，反而成为经济发展中最脆弱的一个“链条”。

股市“跌跌不休”

实体经济出现滞帐，股市自然下跌。2002年底日经指数降到8578.95点，全年下跌18.6%，为21年来最低点。日本股指下跌对实体经济产生了不利影响，一方面降低了人们对日本经济复苏的信心，另一方面，使持股机构和个人资产大幅缩小，造成银行不良贷款激增。

中国应不为所动，咬住发展是“第一要务”不放松，加快全面建设小康社会步伐。