多空混战白酒股

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从融资融券交易数据来看，围绕着白酒塑化剂风波引发的白酒股股价变动，不能单方面放大空方的声音和力量，而是一场多空双方角力的暗战。对于多空双方的行为要综合看待，刻意放大任何一方的行为都有可能对投资者造成误导。

自从酒鬼酒曝出塑化剂事件以来，白酒行业便处于风口浪尖，其后贵州茅台、五粮液和洋河等品牌也纷纷“中枪”，一时间针对白酒股的“做空阴谋论”甚嚣尘上。事实上做空白酒股的融券卖出量大幅增加的同时，做多的融资买入额也在巨量增加，多空双方在白酒股仍在角力，一切定论还为时尚早。

11月19日，当媒体报道出酒鬼酒塑化剂超标的消息后，白酒板块就开始笼罩在塑化剂风波的阴云下。

水晶皇公布检测报告茅台股价坐过山车

11月28日深夜，对外宣称为“个人投资者”的“水晶皇”在博客上了一篇日志：《茅台，我要亲自检验你到底有没有“塑化剂”！》，第二天被媒体关注并转发，又吸引了一些资本市场活跃人士的关注，当时有人便认为“做空的玩法越来越有意思了”，但当时并未在市场上引发过多的影响。

未料到了12月3日周一一开盘，白酒板块便集体大跌，全天9只个股跌幅超过9%，5只跌停。而贵州茅台一度跌破200元关口，市值蒸发100多亿。次日，在前一天白酒板块集体暴跌之后，传统媒体才一拥而上，至此，“网友自费购买茅台送检塑化剂”正式成为焦点事件。

12月6日，网络上甚至出现了两份“假报告”，这两份“报告”一说超标一说未超标，却在同一天撬动茅台上百亿的市值波动。12月9日晚，“水晶皇”公布检测报告，引爆了白酒行业塑化剂新一轮舆论高潮。尽管这个检测报告同样被多方质疑，第二天，茅台还是宣布了停牌。

茅台自然不会坐以待毙，并迅速打出“组合拳”全力还击：包括针对利空迅速停牌；召开投资者会议，稳住机构；召开新闻会，制定行业标准等。12月12日，其大股东茅台集团拟投入20亿资金增持股票，而11日就已增持45万股。这些举措立竿见影，12月6日到12日，贵州茅台股价上涨9%。

中能兴业接力白酒板块再遇阻

就在舆论以为白酒塑化剂风波告一段落之时，12月13日中午，雪球网上一个认证为北京中能兴业投资咨询有限公司的官方账号，了他们自行送检的11份塑化剂检测报告。报告显示，茅台汉酱、五粮液520、洋河520　梦之蓝等白酒中塑化剂含量全部严重超标。受到这个消息的影响，白酒股板块当日全线走低。

14日开盘后，白酒板块继续调整，但中午之后风云突变，五粮液、洋河股份双双复牌，复牌之后股价强势反弹，其他白酒股也集体上扬。

虽然从酒鬼酒到洋河股份，四家酒厂都否认存在塑化剂超标问题。但随着恐慌情绪蔓延，11月份以来白酒板块下跌近20%。14日上证综指虽大涨4.32%，但酿酒板块仅上涨3.01%，涨幅在A股中排名倒数第二。

从“水晶皇”的个人挑战贵州茅台，到中能兴业对多家白酒企业挨个点名，水晶皇、中能兴业的身份和目的到目前为止还都是个谜，但“做空阴谋论”的说法却已经在市场和网络上传开。通过对融资融券数据的统计发现，这不是一场一边倒的做空行动，而是一场多空对决的暗战。

暂且将是否有“做空阴谋”放在一边，市场数据显示，这并不是一场单纯的做空者的狂欢，多空双方都在暗中角力。

空方敏锐捕捉做空机会

通过观察A股四只融资融券标的股的交易数据，自从11月19日酒鬼酒爆出塑化剂风波以来，代表“空方”的融券卖出量较之前确实有放大的趋势。11月19日-23日的交易周中，贵州茅台融券卖出量已经从上一周的日均6.67万元放大到13.9万元，五粮液的融券卖出量从上一周的35.6万元放大到135.2万元，洋河股份从3.56万元放大到7.17万元，只有泸州老窖从67.9万元缩到54.2万元。

由此可见，酒鬼酒塑化剂风波还是让市场对于白酒股的看法发生了巨大的转变，空方的力量正在发挥作用，一直以白马股形象示人的白酒板块出现了做空的机会。

随着酒鬼酒塑化剂风波的逐渐消停，市场对于做空白酒股似乎失去了动力，11月26日-11月30日交易周中，茅台日均融券卖出量回落至5.7万元，五粮液回落至75.3万元，洋河股份为7.16万元，泸州老窖为23.7万元。也就是说，水晶皇公布茅台检测报告的当周，市场融券卖出量已经回到了11月19日前一周的水平。

但到了12月3日-12月7日当周，随着茅台塑化剂问题逐渐被扩散，市场重新燃起了做空白酒股的热情。茅台的日均融券卖出量突然增至19.7万元，五粮液则暴增至166.3万元，洋河股份增至10.1万元，泸州老窖也增至65.4万元。

到了12月10日-12月14日当周，市场对做空白酒股的热情不减。贵州茅台12月10日停牌，但余下四个交易日的融券卖出量日均仍然达到14.9万元，五粮液为149.0万元，洋河股份为11.9万元，泸州老窖为49.8万元。但做空的力度较上一周已经有所放缓。

多方觅得介入白酒股机会

白马股白酒板块难得遇到回调机会，多方并不想让空方独享。在11月19日-11月23日当周，贵州茅台的日均融资买入额从上一周的2876.3万元放大到4914.7万元，五粮液从2886.2万元则激增至1.3亿元，洋河股份从511.2万元增至757.1万元，只有泸州老窖从4651.9万元缩至2656.5万元。多空的角力暗战自此打响。

11月26日-11月30日当周，茅台日均融资买入额为2149.2万元，五粮液为6555.7万元，洋河股份为2187.8万元，泸州老窖为1580.5万元。融资买入额也随着酒鬼酒塑化剂风波的消停呈现缩量趋势。

但到了水晶皇公布茅台检测报告的下一周，多空双方真正意义上的较量开始了。空方力量在当周有所释放，多方也不遑多让。贵州茅台当周日均融资买入额暴增至1.55亿元，五粮液也暴增至1.47亿元，泸州老窖也增至4288.8万元，只有洋河股份缩至1858.1万元。

到了12月10日-12月14日当周，茅台虽然周一停牌，但余下四个交易日的日均融资买入额仍然维持在1.05亿元的高位，五粮液也维持在1.23亿元的高位，洋河股份增至2183.9万元，泸州老窖也在2925.4万元。虽然水晶皇和中能兴业的报告对白酒股的股价造成了巨大的杀伤力，但做多白酒股的实力并未就此偃旗息鼓，反而趁机介入抢筹。

综上所述可以看出，这不仅仅是一场空方的狂欢，随着塑化剂风波的放大、扩散，再到澄清、消停，多空双方上演了一幕幕惨烈的暗战。

在白酒股上演的多空对决，除去尚无法定论的“阴谋论”外，也是对中国白酒业现实情况的正常反应。中国白酒在经历了十多年的粗放式发展后，在2012年终于遇到了政策和产品质量的双重壁垒。

空方看危机，多方看机遇

在2012年3月26日国务院召开第五次廉政工作会议上，“禁止用公款购买高档酒”的“禁酒令”将高档酒置于反腐舆论的风口浪尖。在“买的人不喝，喝的人不买”的消费特色之下，这一禁酒令无异于釜底抽薪。

此后便有大量看空中国白酒业的看法出炉，紧接着又有了白酒产能过剩的报道，诸如2012年茅台的基酒产量将达到45000吨，而民间积压的茅台更是超过2万吨；而五粮液、更是扩充10万吨的产能，洋河、水井坊等同样积极扩军备战。

再加上不断出炉的质量问题，包括此前的秦池勾兑风波、山西假酒风波，再到如今的塑化剂风波，就如同三聚氰胺和瘦肉精一样，对白酒行业的前景产生了巨大的恶劣影响。

而仍然看好白酒行业的一方理由也很简单，危机和机会往往并存，行业洗牌则给新的品牌、质量靠得住的白酒品牌以更大的机会。让白酒的品质、价值有了新的提升空间，品牌有了重塑的可能性，民间可能有更多的机会接触到高端白酒，白酒行业的发展也将回归良性，泡沫终将挤掉。

市场迎来做空时代，理性看待黑天鹅事件

当然，投资者也完全没有必要对所持有股票的“黑天鹅事件”懊恼，目前国内相对宽松的监管环境，食品、饮料、医药等行业，出现“黑天鹅事件”比较正常。

但也要克服一见到“黑天鹅事件”就两眼放光，觉得一定是投资机会的趋向，历史上的“黑天鹅事件”恰恰是这些高毛利、生意特征好行业中的“企业淘汰加速器”。

此外，A股市场交易工具日渐丰富，赢利方式不断多元化。同时由于微博等新兴媒体的影响力不断延伸，使得一些非经上市公司披露的消息能在短时间内对相关个股股价产生重大影响。随着此类事件日趋频繁，投资者、上市公司及监管层都需要对此有所适应及准备。