施光耀:市值,财富新标杆

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施 光耀

中国上市公司市值管理研究中心主任。中国资本市场的早期参与者和重要见证者,中国证券报创始人之一,资深业界专家。加拿大传播学硕士。现任中国上市公司市值管理研究中心主任、鹿苑天闻公司董事长。24年新闻从业经历,历任综合类证券公司高管、中外合资基金公司监事、中国证券报常务副总编辑、新华社高级编辑。

中国有句俗话叫“人为财死,鸟为食亡”,出自《增广贤文》。从投资理财的角度讲,“财”指的是财富,人为财死的意思是人生一辈子都在演绎“财富”。演绎财富就是追求财富,创造财富,实现财富,管理财富,享受财富。

财富新标杆

财富在不同的时代有不同的标准。农耕社会,一斗米、一头牛、甚至有个儿子也是财富。当今社会的财富是什么?中国富豪榜、美国富豪榜都用市值标准衡量。

什么是财富呢?财富跟财产又有什么关系?在《现代汉语词典》中,财产是属于国家、集体或者个人所有的物质财富。财富是具有价值的东西,是一种财产。财富是物质,财产是财富,两者区别不大。

不过,从理财的角度来讲,财产可以明确,是一种物质,比如家里有台电视机、有张办公桌、有栋房子,都是财产。但是财富就不一样了,财富的“财”字指的是财产,“富”的意思是富有、富裕,是一种感觉。“财富”的意思就是财产加富有的感觉。

财富在不同的时代有不同的标准。农耕社会,家里有一斗米、一头牛就是财富,有一个儿子甚至也是财富。当今社会的财富是什么?有两个人给我们提供了答案,一个是在上海的英国人叫胡润,一个是美国的福布斯杂志,两个标准殊途同归,都用市值反映财富。中国富豪榜、美国富豪榜都用市值标准衡量。

为什么要用市值衡量财富?因为市值和家庭存款不一样,是一种比较公开的标准,可以量化又有放大效应。如果一个亿的企业创造两千万的利润,按照创业板平均64倍的市盈率,市值就是128亿元,市值杠杆所带来的放大效应,更引人关注,更有影响力。

市值更有财富感

我身边有这样两位朋友,一位通过收购同类企业做大他的上市公司,一位通过成立小企业换取上市公司股权,都分享了资本市场的溢价效应。

市值更容易给人一种成就感,一种财富感。2005年一家公司要请姚明做形象代言人,经过一年多合作以后,姚明提出不仅要做形象代言人,还要当股东,受让了大股东37万股股票。在股份制改造时,他持有的37万股变成60多万股,3年后这家公司上市了,目前股价90元,姚明原来投资的37万元猛增到约6000万元的市值。这个公司就是刚刚在创业板上市的合众思壮。

市值又不是钱,不是黄金,也不是汽车、房子、存折……其实市值并不那么晦涩难懂。一个企业达到证监会的上市标准,就可以去上市,上市后净资产也能成倍放大变成市值,利润也能分享60倍、80倍的市盈率。如果达不到直接上市的标准,可以通过借壳上市变成市值的持有者,分享资本市场的放大效应。如果没有能力借壳,就借助别人的上市公司平台,把资产装进上市公司,变成它的股东,同样可以分享资本市场的溢价效应。

我身边有这样两位朋友,一位通过收购同类企业做大他的上市公司,一位通过成立小企业换取上市公司股权,都分享了资本市场的溢价效应。前一位朋友执掌的是上市的软件公司,他需要做大客户群体,丰富产品线,做大流水和利润。他经常寻找可收购的中小软件企业,而这些企业则以细分行业龙头优势,换取他的上市股权转变为股东。后一位朋友用两三年的时间做了一家几百万元的小企业,业务内容是做中国联通、中国移动的一种增值服务,尽管利润不高,但有销售额、有流水、有客户群,之后回手倒给一家愿意出高价钱的上市公司,挣了几千万块钱。当然,这两种情况都需要市值管理的相关培训,注入资产也要专业化运作。

有些人不做企业而只有钞票,怎么来分享市值所彰显的财富魅力呢?在全球流动性过剩的今天,货币是要贬值的,唯独资产是增值的。这时候你需要有一个资产组合,或者通过一级市场去投资一些有潜力上市的公司,或者通过二级市场,通过基金或个人直接持有上市公司的股票。市值不像银行贷款拿利息那么简单,一旦当了股东,怎么管理市值呢?如果控制了一家上市公司,要做的最主要的事情,就是以市值导向而非利润导向来考核管理团队,让市值最大限度的实现增值。因为在资本市场中,反映财富的最终体现和标准是市值,而不是利润。

做上市公司股东

一方面是由于市场参与主体、交易策略日益复杂、风险加大等原因,另一方面可以通过行使股东权利和履行义务获得更高回报。

如果是上市公司的高管,那么你一定要跟董事会谈,引进股权激励机制,变成公司股东并分享你创造的财富成果。如果你只是上市公司的股票持有者,只是一个股民,就要行使你的股东权利,敦促股东大会、董事会来建立以市值为导向的管理机制。

为什么要抛弃做短线而做忠实的股东呢?一方面是由于市场参与主体、交易策略日益复杂、风险加大等原因,另一方面可以通过行使股东权利和履行义务获得更高回报。某证券公司上市前的第二大股东持有其10%的股份,该股东要做一个利润为5000万元的再融资项目。该证券公司的一位老总对这个股东说一定要让他们做,因为上市后如果按30倍市盈率计算,该项目5000万元的利润将带来15亿元的市值,而该股东按10%股权比例计算,将获得1.5亿元的权益市值。也就是说,该股东以5000万元利润的代价获得了1.5亿元的市值回报,而再融资项目本身也获得了资金。同样,你从你投资的企业购置家电、汽车等商品,你也可以从它的销售额、盈利增加中分享利润。

“人为财死”的理念要改变,否则就应验了小沈阳说的那句话――“人生最悲哀的事情就是人死了,钱还没花完”,这也太冤了!如果说我们财富的获得通过市值来实现,那么我们今天有钱,明天更有钱,后天更加有钱。

*李金明根据施光耀在2010投资与理财年会上的演讲整理。