央企整合提速投资机会几何

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在经历了一轮轧空式的上涨后，市场再现震荡。市场人士认为，在上涨空问有限的情况下，结构性机会仍会出现，而央企的整合重组也许是其中的重头戏。

央企整合步伐加快

之所以有这样的预期，是冈为国资委对央企的整合正在加速进行。

7月23日，国资委主任李荣融在中央企业负责人会议上表示，央企重组的步伐还不够快，央企不在手有多少家，关键是要培育一批具有国际竞争力的企业。从这个角度来看，央企调整步伐还是慢了。

李荣融说，要以组建国新资产管理公司为契机，加快中央企业重组和调整步伐，今年内要把中央企业调整到100家以内。目前国新资产管理公司准备工作已经结束，不久将对外公布成立的消息。

资料显示，截至2009年年底，央企为实际控制人的境内外上市公司共有307家。其中境外上市公司88家，包括25家A+H公司，已经实现主营业务整体上市的企业22家。央企控股上市公司占全部境内上市公司市价总值的比重为34.57％，占流通市值的比重已经达到26.46％。

此外，央企控股香港上市公司占全部香港上市公司(不含已发行未上市)流通股总股本的比重为9.88％，占流通市值的22.54％。

今年上半年，中央企业重组步伐进一步加快，企业户数已从2009年底的129户调整到125户。如果根据李荣融的讲话推算，至少有25家央企在今年下半年将被重组。

另有报道称，国新资产管理公司成立后，将首批“装入”10家央企，随后将按照“成熟一家推进一家”的原则稳步推进。

李荣融再次强调，中央和国务院明确要求央企要向三个领域集中：向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中；向未来可能形成主导产业的行业和领域集中；向优势企业集中。

分析人士指出，按照这“三个集中”的原则，国资委关于央企整合的思路主要有四种：央企之间“强强联合”；一般央企并入优秀央企，即以强并弱；科研院所并入产业集团；非主业资产向其他中央企业集中。也就是说，未来的半年时间里，央企战场上将上演“横向整合”与“纵向并购”的重组大戏。

工信部部长李毅中近期也表示，在主动调控的推动下，今年全年工业经济增速预期约13％，超过年初提出的11％目标。下半年，将锁定汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业，分类推进企业兼并重组。

最近，一汽轿车和一汽夏利同时公告，一汽集团拟进行主业重组改制，发起设立股份有限公司。一汽集团的重组进程也意味着央企重组提速了。

重组股热情将点燃

“政策不断推出将有可能点燃A股市场对企业重组板块的热情，我们判断与之相伴的投资机会可能成为市场下一阶段的热点。”中信证券分析师在其最新研究报告中称。

央企整合步伐的加快意味着什么样的投资机会呢?从已完成重组整合的69家央企的案例中看，投资重组股往往能获得超额收益。

具体来看，“产业链整合”大类中有57％的股票在重组当年的最高收益率跑赢市场，“强强联合”大类有67％跑赢市场。因此，在未来的央企整合大潮中，中信证券认为，“产业链整合”重组和“强强联合”的具有良好行业属性的相关上市公司将存在较好的投资机会。而央企加速整合地方国企的现象也值得投资者特别关注，尤其是湖南省和安徽省值得关注。

分析师认为，同时满足“行业集中度、企业规模、利润率和政策强度”等4个条件的央企近年重组整合概率大。在目前看好的各大板块中，按照这4个标准判断，机械装备及兵器、航天航空、医药、电子及电讯等板块存在重组机会。短期内，钢铁行业集中度较低，重组可能性较大。中信证券建议投资者重点关注这些板块，并同时重点关注轴研科技、林海股份、南岭民爆、中航精机、华润三九、大唐电信等个股。

央企重组看军工股

国泰君安则表示，资产重组看央企，央企重组看军工，军工重组看中航。军工企业的重组从2009年开始展开，在中航一、二集团合并成立中国航空工业集团公司后，中航工业集团明确提出了“两融、三新、五化、万亿”的目标，并提出到2011年实现子公司80％的主营业务和相关资产进入上市公司，2013年前后实现中航工业集团整体上市。目前来看，子公司证券化率离80％的目标还很远，资产整合和整体上市，正逐渐进入由点到面的全面铺开阶段，因此2010年必将是军工整合的高峰年。

目前中航工业已完成重组的有中航重机、中航三鑫和ST宇航。当前已通过董事会预案、重组正式启动的有洪都航空、西飞国际、成发科技、ST昌河、东安黑豹、中航地产。未来将可能成为业务板块上市平台的有哈飞股份、航空动力、中航精机和贵航股份，分别会注入中航直升机板块、发动机板块、机电板块和通用航空板块的资产。

科研院所待整合

除了军工企业继续整合外，从重组数量上看，今年的整合目标还将会转移至科研院所类公司。

安信证券认为，这类央企数量多，但缺乏一个产业集团支持。与此同时，科研院所类企业又是科技创新优势突出的领域，与目前培育新兴产业有着紧密关系。因此，央企科研院所类的整合正处于天时、地利、人和的时期。

此前，长沙矿冶研究院、中国建筑材料科学研究院、沈阳化工研究院、北京有色金属研究总院已分别并人中国五矿集团、中国建材集团、中国中化集团、中国钢研科技集团公司等。目前还没有进入相关产业集团的科研院所尚有武汉邮电科学研究院、上海船舶运输科学研究所、中国建筑设计研究院、中国建筑科学研究院、机械科学研究总院等。

还有一类是已进人集团但没有有效产业整合的，像中国电子科技集团、中国电子信息产业集团、中国航天工业、中国航天科技等集团旗下的上市公司或研究所，如中国航天科技集团的航天机电、中航工业的成飞集成、中国电子信息产业集团的振华科技、长城开发、中国软件等。

总体来看，央企整合带给市场的机会多多，但投资者要找到其中的黑马或快马，需要费一番功夫，因为并不是任何涉及重组的股票都能跑赢市场，有的可能提前被炒作了，而有的即使重组，效益提升也不能立竿见影，投资者仍需谨慎应对。