汇改待重启

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人民币汇率调整，越拖越被动。

近日，人民币汇率走向再度成为投资者关注的焦点，寄望在即将召开的2010年全国“两会”的热议中能有更明晰的思路。

2008年7月至今，人民币对美元汇率中间价几乎划出一条水平线，维持在6.82元-6.84元人民币／美元之间窄幅波动，学术界称之为人民币“软盯住”美元，2005年7月开始的人民币汇率改革暂搁。

央行行长周小川2009年初会见泛美开发银行行长莫雷诺时曾暗示，当时考虑人民币汇率政策的一个重点因素就是国际金融危机，在特殊时期，政策的考虑会和一般情况下有所区别。

“软盯住”可谓中国应对金融危机的“非常之策”。彼时，危机全球蔓延，欧美需求骤缩，中国出口剧降。时至今日，中国经济企稳回升，已基本走出危机泥淖，欧美国家还深受复苏疲弱、失业高企之困，各国寻求全球再平衡的过程中，人民币对美元汇率维持现状面临的压力与日俱增。

2月3日，在美国国会参议院政策委员会听证会上，参议员斯佩克特(Arlen Specter)向奥巴马总统“发难”：如何从中国夺回就业岗位?奥巴马坦言，“汇率问题使我们处于竞争劣势。”

人民币汇率面临的压力不仅仅来自美国，还有其他贸易伙伴。危机期间人民币“软盯住”美元的结果是，由于美元相对其他货币大幅贬值，人民币实际有效汇率也大幅贬值。据国际清算银行估算，2009年人民币实际有效汇率贬值6.1％。

中国政府对国际压力的态度一以贯之。国务院总理2009年12月底接受新华社专访时重申，“以各种压力来迫使我们升值，我们绝对不会答应。”

不过，支持汇率改革重启的内部动力正逐步增强。2009年四季度中国GDP增速回升至两位数10.7％。2010年1月，中国出口增速继续攀升，出口同比增长21％，连续两月实现正增长；进口同比激增85.5％。这些数据显示国内经济增长动力强劲，为汇改重启提供了实体经济层面的支持。

后危机时代，中国通胀预期逐渐升温，在一揽子经济刺激政策渐次退出的过程中，也应考虑适时结束人民币“软盯住”美元的非常之策。

国内外投资机构普遍认为2010年人民币对美元汇率将升值，预计升值幅度从3％-6％不等。事实上，比升值幅度更重要的是人民币汇率形成机制的完善。2005年7月启动的汇改，宣布中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

对于未来的人民币汇率改革方向，目前有多种思路。有观点认为，应重回危机前人民币对美元的小幅渐进升值；也有人认为，改革可以更大胆，例如一次性较大幅度升值，并扩大人民币对美元汇率日波动幅度。甚至有学者提出，为避免人民币对美元单边升值带来的国际资本流入难题，人民币汇率应该以新的一篮子货币为锚。

改革采取何种路径尚待权衡分析，但毋庸置疑，人民币汇率早调整早主动，越拖越被动。更加市场化的人民币汇率形成机制，有利于增强货币政策的独立性和灵活性，改善贸易条件。从降低外汇储备增速的角度考虑，也应该给人民币汇率更大的空间。

从更长远和全面的视角看，汇率改革有助于打通资源配置优化、增长模式转型、经济结构调整中的价格扭曲“结点”，进而从整体上增进国民福利。