东阿阿胶:半年报数据异动缘于子公司并表

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8月16日，东阿阿胶披露了2013年半年报。数据显示，今年上半年东阿阿胶实现归属于上市公司股东的净利润5.42亿元，同比增长超过16%。尽管业绩出现了一定幅度的增长，但多项财务数据异动背后还是让我们感受公司经营层面的隐忧，尤其是今年被合并报表的子公司广东益建健康产业有限公司存在的多处疑点令人费解。

利润增速远小于收入增速 毛利率下降

今年上半年，公司实现营业收入17.53亿元，同比增长52.6%，实现归属于上市公司股东的净利润5.42亿元，同比仅增长了16.35%。公司净利润的增长幅度远远小于营业收入的增长幅度。

究其原因，一方面，驴皮等原材料价格的上涨增加了公司的成本压力，公司上半年销售毛利率为61.39%，而2012年销售毛利率为73.65%。降幅超过12个百分点。另一方面，公司销售费用大幅增长，今年上半年达到3.08亿元，较去年同期的2.02亿元增长52%，公司表示主要原因在于公司加大了市场推广及广告宣传投入。

东阿阿胶利润增速远远低于营业收入的现实表明，公司盈利能力的高点可能已经临近，未来持续的高速增长恐怕难以为继。

应收账款及存货显著增长、经营性现金流入不敷出

今年6月末，东阿阿胶应收账款为2.24亿元，较2012年末的1.04亿元增长超过100%。同时，公司存货也大幅增长，截至今年6月末的存货金额为4.99亿元，较2012年末的4亿元增长近25%。公司表示，应收账款的增加主要是公司年初对销售客户授信及子公司广东益建健康产业应收中药材款增加，使应收账款较年初上升。

此外，尽管今年上半年公司实现了5.42亿元的净利润，然而公司经营性现金流状况却出现恶化趋势。数据显示，上半年公司经营性现金为-2.31亿元，这一数据较去年同期-3995万元大幅下降近500%。东阿阿胶表示，经营性现金流为负且大幅下滑的原因在于采购原料付款及子公司广东益建健康产业有限公司采购付款增加所致。

蹊跷收购益建健康拖累业绩 被指转移资金

这个频繁在东阿阿胶财务数据异动原因中出现的广东益建健康产业有限公司究竟是一家怎样的企业呢？

2013年1月，东阿阿胶通过非同一控制企业合并收购广东益建健康产业有限公司11%的股权，广东益建健康产业有限公司成为东阿阿胶的控股子公司，东阿阿胶持股比例51%，纳入到合并报表范围。

资料显示，广东益建健康产业有限公司成立于2012年8月，注册资本为1000万元，注册地址为广州市荔湾区六二三路336号339室，法定代表人为东阿阿胶总经理秦玉峰。该公司是由东阿阿胶联手广东益建集团、香港中国药材公司共同投资创建，由东阿阿胶控股的附属子公司。广东益建健康产业有限公司致力于发展以高端中药材贸易为主体，向高端中药材保健品研发、中药材种植等行业扩张。

事实上，成立仅一年的广东益建健康产业有限公司在今年上半年营业收入就高达3.24亿元，但净利润仅为384万元。如果单看营收和利润对比，业绩并不理想，但作为一家注册资本仅1000万元的公司，半年时间实现36%净资产收益率也算是不俗了。

记者试图查阅公司网站，但几经搜索，网络上并无该公司官方网站的身影，但却发现该公司的多条招聘广告。其中，一条招聘职位为“高级文秘”的广告，要求为“女性，身高165以上，形象气质佳、具有较强的服务专业技能，掌握良好的维系顾客技巧，有星级酒店工作者优先。”并称转正后待遇为7000-10000元。

广告还显示，广东益建健康产业有限公司下设益豪传媒文化传播公司致力于发展以艺术投资管理、高端会所、品牌文化三大板块为主体，面向上市集团企业、金融界、艺术市场、养生品等行业扩张的战略企业。

就是这样一家子公司，在半年报中显示，东阿阿胶对其有1.63亿元的其他应收款，占东阿阿胶其他应收款总额的56.16%。难怪有媒体质疑，东阿阿胶有通过该子公司转移资金的嫌疑。那么，与东阿阿胶联手组建广东益建健康产业有限公司的广东益建集团又是何方神圣呢？

资料显示，广东益建集团有限公司成立于2003年12月，法人代表为蔡程举。蔡程举为山东籍粤商，担任山东省广东商会的常务副会长。可见，蔡程举与山东省知名上市公司东阿阿胶的合作是具备一定乡情基础的。

对于益建健康在整个东阿阿胶中的定位，公司表现得十分低调，并没有太多提及。究竟东阿阿胶是否存在向益建健康转移资金或利益输送的情况，从公开信息中尚难以判断。记者将持续关注这家蹊跷的子公司未来的动向。