会计信息稳健性和公司债务成本关系初探

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实证研究表明，会计实践不仅是稳健的，而且这种稳健性在最近30年来不断增强(Watts；2003)。目前对稳健性的研究集中在稳健性起源、稳健性度量以及稳健性的作用等方面，而稳健性所导致的经济后果研究还比较少。笔者拟从理论上对稳健性所引起的经济后果进行探索，由于稳健性产生的主要根源在于契约，因而将这种经济后果的分析集中于稳健性与公司债务成本之间的关系上。

一、会计数据质量与契约的关系

(一)会计数据与契约的关系，会计数据和契约之间有着密切的关系。会计数据在债务契约中运用已有几个世纪，许多利益方之间签订的契约用会计数据来缓解不同利益方之间的问题(Watts and Zirmnerman，1986)，这些契约包括：公司和债权人之间签订的债务契约，管理层的补偿契约、公司和员工之间的雇用契约以及成本加成的销售契约等。在这些契约中，通过利用会计数据设定的指标，对各利益方之间的行为进行约束，从而达到契约的有效签订以及执行。例如，在债务契约中，为了维护债权人的利益，一般会对企业股利支付比率、固定资产在企业总资产中的比率设定一定的标准，防止债务人利用信息不对称损坏债务人权益，从而保护债权人本金和利息的安全。

(二)契约对会计数据质量的影响契约对会计数据质量的影响非常大。就会计信息的及时性而言，由于契约是利益各方签订的，签订契约的各方存在委托关系以及信息不对称，为了契约及时有效地签订与执行，契约各方要求对收益和净资产进行及时性的计量。例如，如果管理层的报酬契约反映了管理层对公司价值贡献，报酬契约便是有效的。及时性的确认避免了一些不利后果。仍以报酬契约为例，收益的及时确认避免了公司管理层放弃一些要经过一段时间才显现效益的项目。

(三)契约对会计数据稳健性的影响契约同样影响了会计数据的稳健性。契约各方有不同的利益需求，会计信息的稳健性会明显影响到利益方的利益分配。例如，在管理层的报酬契约中，一般会对管理层获取的奖金有一个盈利指标上的要求。如果采取稳健性的会计政策，对收益比对损失的确认标准高，就会避免管理层采取机会主义行为侵吞股东或者其他利益人的权益，因此在契约的签订和执行中，往往对会计信息的稳健性有隐性要求。

二、会计信息稳健性与公司债务契约

(一)债务契约对会计信息的稳健性需求 据统计，我国企业贷款占融资资金比重一般都在50％以上，负债是企业重要的资金来源。研究认为，债务契约对会计信息的稳健需求比其他契约更强，债权人和债务人之间存在委托关系。债权人将资金交给企业管理层，由管理层按照约定用途使用资金，债权人到期收回本金和利息。由于存在委托关系，由信息不对称所导致的问题就会产生，而稳健的会计信息有助于缓解债权人和债务人之间的问题。在签订的债务契约中，如果所使用的会计数据信息能够更稳健，契约中所设定的会计指标就能够迅速反映出债权人所面临的债权风险，债权人的利益也能得到较好的保证。

(二)会计信息稳健性保证债务契约的签订与执行　债务人呢如果利用非稳健性的会计信息，如确认利润比确认损失更加及时，债权人的利益实际上就受到了一定的侵害。债务人的这种行为如果被债权人发现，重新签订一份契约来提高某些限制性条款对债权人和债务人都需要一笔不小的成本，同时；债务人的这种“不良”行为会导致其以后的借贷行为较为困难，难以满足债务市场上资金的需求。稳健的会计信息的这种隐性的契约对债权债务双方都有好处，债务人籍此获得债权人的信任，债权人的利益也因此而得到一定保障。

三、会计信息稳健性与公司债务成本

(一)债权人、会计信息稳健性与成本在债权债务关系中，债权人关注两种潜在的损失：不能被抵补的风险以及本金的损失。首先，债权人担心债权发放后暴露在更大的风险之下，而债权定价不能补偿这种风险。在没有限制条款的情况下，如果债权已经发放到位，借款人有重新分配借款的激励，用高风险项目取代低风险项目。考虑到信息不对称，债权人不能及时发现这种行为，因此承受了不能补偿的风险。其次，债权人承受本金损失的风险。债权人最终收到的金额是本金加上利息，如果借款人违约，那么贷款人将承受贷款不能保全的风险。与股东相比，债权人在企业中的利益是不同的，由于债务都是有期限的，债务人高估资产或者收益、低估负债或者费用，到期不能还本付息，债权人就会马上面临损失；而债务人企业价值的上升债权人则享受不到，债务到期时，无论企业价值多高，债权人也只能得到约定的本金和利息。这种收益和风险的不对称使债权人处于不利地位，而稳健性的会计信息是平衡债权人收益和风险的有效措施，债权人能够从稳健的会计信息中获益。由于借贷双方的契约包含了以会计报表中的财务数据为条款，如果债务人重新分配借款，用高风险项目取代低风险项目，及时性的损失确认会将这种风险提早显露，使债权人采取及时的措施；而如果当借款方由于财务状况恶化时，稳健的会计信息由于对收益比对损失采取更加严格的确认要求，因而会使债务合约中严格的财务条款的违约可能性提前暴露，这样将风险及时传给了债权人。由此可见，稳健性的会计信息会极大缓解债权人潜在的风险，稳健性增加了债权人的利益，同时也使企业价值增加。

(二)债务人、会计信息稳健性与成本债务人提供稳健的会计信息有利于维护债权人的利益，有助于契约的签订和执行，但同时提供稳健性的债务人需要承担一定的成本。对债务人来说，提供稳健的会计信息成本包括：一是使企业更加容易违背契约。稳健性对收益和损失采取不对称的确认，容易触发债务合约中的财务条款，使企业更有可能违约。违约使债权人可能提前收回借款，或者要求更高回报，这又导致了契约的重新协商。二是影响企业在资本市场中的表现。稳健性的会计处理低估了净资产，降低了企业的当盈余，而在资本市场中，盈余是衡量企业经营活动成果一个非常重要的指标，市场分析人士和投资者等利益相关方都籍此评价企业的表现，衡量企业的投资价值。盈利能力也同样影响企业的融资能力和借款成本。三是对企业管理人员会产生影响。很多企业将管理人员的报酬和企业盈利能力挂钩，较高的盈余会增加管理层的，报酬，而盈余下降则会影响其收入。如果管理人员报酬对会计信息敏感，稳健性会加大管理人员的成本。同时，稳健性还会影响管理层在劳动力市场中的地位和形象。如果不对债务人的这些成本提供补偿，企业和管理层就不可能有动力提供稳健的会计信息。从债务人的角度而言，债务利率的下降是对稳健性的一种有效补偿方式。实证研究表明，提供稳健会计信息的企业在债务成本方面比其他企业显著降低。

由以上分析可知，稳健性和债务契约、和债务成本紧密相关，提供稳健性会计信息成本的企业可能获得资金成本上的补偿。但由于债权人市场是一个竞争性的市场，一个有借款资质、能够从市场上融资的企业对债务期限、债务总量的变化可能没有债务成本变化敏感度高。笔者认为，会计信息要对使用者有用，而我国企业融资当前主要渠道还是债务市场而非股票市场，因此债权人的稳健性需求应该得到相应的重视。