2010美国迷津
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“新年快乐”的欢呼声还未散去,我们迫不及待地想从种种蛛丝马迹中判断这崭新一年的经济走向。消费者会怎么样?商业怎么样?贸易呢?政府呢?
美国消费者是对经济增长前景提高了信心,还是由于联邦政府轻率的财政举措更加恐慌?商业投资和生产是掀起新热潮,还是在加剧的商用地产衰退和不确定的税收、医保制度变动面前畏首畏尾?净出口趋势和能源消耗帮助还是阻碍了经济增长?联邦政府能不能抓住复苏迹象,扳回经济颓势?
所有这些问题都将在2010年得到解答。
难以振兴的消费
回顾2008年9-11月,消费锐减,储蓄率激增,人们担心金融体系瘫痪最终演变成政府财政崩溃。2009年是消费谨慎的一年,2010年,人们是转向积极的消费还是在捂紧钱袋的路上越走越远?
2009年的刺激方案,有意的烘托和推动貌似无忧无虑的家庭消费,可是,这样的努力恰恰加重了家庭消费的恐惧。虽然在很多调查中,消费者信心指数已经上升,但是与复苏的国内生产总值相比,消费信心仍然处于很不景气的水平。
消费者依然谨慎的一个标志,是新汽车购买和使用持续低迷。由于上一轮汽油价格飙升,汽车销售一落千丈。但是自从去年汽油价格跌落,消费者依然在汽车购买和使用上非常克制。
公司死守现金流
随着经济复苏,很多公司已经将“持有现金”战略变为“紧跟经济增长”战略。的确,公司盈利的增长应该带动商业投资的复苏。
然而,公司并没有因为现金流增长就狂妄地四处出资,银行也没有通过限制性条件控制信贷增速。也没案例、没有数据显示出,预期中的商业投资潮崭露头角。
大部分经济学家预测,公司的积累将会持续到明年第二季度,真正的商业投资重建要到2020年才会发生。商业投资继续缩小而守住现金流,克制赌徒心理,才能等到最后的成功。
贸易恢复需要慢一点
通过2009年第三季度的出口数据,从危机以来我们第一次看到实打实的积极增长。
2010年,贸易领域将会给美国经济增长贡献力量。美国的主要贸易伙伴,许多正在快速复苏,加上美元贬值,美国出口在世界市场更有竞争力。然而1/3的出口,是由于通用和克莱斯勒破产后汽车业“触底反弹”带来的,在2010年,汽车业的出口复苏会更快。不过我们期望2010年出口增长慢一点,同时进口在全年的进出口记录中多多体现。
美国的进口贸易存在较大的不确定性,它将取决于美国GDP增长的模式和美国进出口目录。在汽车业优先恢复了1/3之后,我们期望美国进口也有相同的增长。
房产迎来欢乐时光
2010年美国经济的闪光点是房地产――在过去三年里,房地产是美国经济的“阿喀琉斯之踵”。2009年现房和期房销售有一些恢复,预计2010年的销售会继续上升,尽管目前房屋销售的恢复很大程度上是依赖新房买主可拥有更多的借贷优惠。
房屋价格的下跌已经止住,与2009年上半年价格相比,房价上涨预期会更加积极。2010年春天的房屋买卖,将给这个饱受诟病的市场带来活力。
总之,商家将或快或慢的来赶房地产复苏的这趟车,我们预期2010年的房地产业将再度出现10%-20%的增长。记录房地产行业的变化――这个行业比起其他经济领域,更不确定,更易变――实在是很有意思的一件事。
联邦储备“拆东墙补西墙”
需要注意的是,政府对经济增长的推动是有限的,尽管经济在去年政府的刺激计划下有了可观的好转。但是,联邦政府在刺激计划中的投入增大,伴随着州政府和地方政府支出的大量削减。从政府部门整体考虑,这其实没有实际效果。
在可预知的未来,联邦赤字将锁定在占GDP7%-10%范围内,这会使国库背上长期的沉重压力,并可能会排挤私人借贷,不利于经济增长。如果没有一个建设性的政府财政预算,可以获取更多的税收并减少支出,联邦政府这种“拆东墙补西墙”的做法能坚持多久,2010年即可见分晓。
美国央行的借入准备金正在继续下降,迫使联邦政府开始运作一个大规模的交易来“收回”现金,储备准备金。这个交易是什么呢?当然是使民众相信,储蓄率会进一步提高。然而这样做无异于饮鸩止渴,美国百姓的钱都拿来给央行做了准备金,还拿什么消费呢?
政府打开“潘多拉之盒”?
国会的一系列举动可能不会在2010年得到好评。对于本•伯南克来说,2010年是他要面对的一场艰苦战争,甚至使2008年金融危机那一战相形见绌。政府现行的战略将考验联邦的独立性,它是不是在加剧市场的恐慌而不是减弱――特别是对通货膨胀预期的恐惧?另外,它几乎没有为中央银行收回储备金留后路。
奥巴马政府在2010年面临着政治风险,在新的一年,依然执行非常低的利率并且美元价值一路下滑。如果2010年没有矫正和提高,联邦政府将面临引发一个新一轮金融危机的风险。
总之,2010年的经济数据可以在2009年的基础上,分解成许多小方面来解读。通过网络调查,我们知道消费者对2010年的经济增长持乐观态度。商业投资应该循环到旺盛的那一边了,但是现有数据表示,几乎没有证据摆明一个投资的热潮即将来临。商业地产市场会在复苏之路上占重要地位。净出口和油价的前景依旧不确定。
最后,政府的刺激计划真的推动了信心,还是只给人们带来税收增加的担忧,这些将会在2010年中期的推选中接受检验。2010年最大的政治诡辩是――政府是不幸的经济危机受害者,至少,因为危机,政府推迟了现存体制的改革。
作者:Simon Maxwell
出处:《商业周刊》2009年12月
编译:高闻