博弈攀钢整体上市
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攀钢集团整体上市的进程估计不会变化，但也存在一定的不确定性，其方案可能存在调整
“攀钢整体上市能否成功，关键取决于证监会的最终批准。”业内人士说。
申银万国分析师认为，不要轻易去怀疑国资委推动中国钢铁产业整合决心，不要把各方承诺看作是儿戏，攀钢系股价表现在某种程度上体现了各种信息对股价综合影响，是我们观察攀钢整体上市是否成功的一个窗口。
“攀钢集团整体上市的进程估计不会变化，但也存在一定的不确定性，其方案可能存在调整。正是这种原因，导致攀钢股价大幅波动。投资者应关注攀钢集团整体上市方案的进程，尤其是鞍钢集团是否会作为现金选择权第三方，有没有可能不履约？在目前不确定性环境下，考虑到钢钒GFC1即将到期，加之攀钢钢钒未来股价走势不明朗、重组的不确定性，使得投资钢钒GFC1风险不容忽视，没有长期持有的价值，只能波段操作，积极关注整体上市方案变化对股价的影响，我们建议普通投资者回避钢钒GFC1，持谨慎态度，以避造成损失。” 东北证券分析师赵旭认为。
整体上市两难
近日，攀钢公告，称整体上市方案无任何调整。但是关于攀钢整体上市前景，目前依旧是众说纷纭，不仅牵涉到鞍钢，也涉及到宝钢和武钢。
市场人士分析，在整体上市成功情况下，由于目前攀钢系套利收益较高，也就是说市场对攀钢整体上市能否成功依旧存在疑虑。日前在其他钢铁股大幅暴跌情况下，攀钢系股票走势大幅强于钢铁板块，最终攀钢钢钒下跌1.72%，长城股份上涨1.97%，攀渝钛业上涨0.08%，也就是说市场对攀钢整体上市能否成功依旧存在一定信心。
对鞍钢集团来说，如果攀钢整体上市最终实施，那么现价买攀钢系股票成本要远远低于按现金选择权所确定的价格来购买攀钢。因此我们可观察，鞍钢集团会否因购买攀钢股票而举牌，如果举牌那么攀钢整体上市成功可能性将大增，攀钢套利空间也将大幅减少。
为了避免整体上市后可能出现的退市问题，预期攀钢整体上市如果实施，应该在钢钒GFC1行权之前，这样即使攀钢系所有流通股东都选择现金选择权，钢钒GFC1行权之后所增流通股数量就足以保证攀钢不会退市。整体上市以后，攀钢价格定位将取决于其基本面和大盘表现。
攀钢钢钒称，第五届董事会第十七次会议审议并通过了《关于与认购人共同签署《>的议案》。该协议主要内容为：明确各自公司的盈亏责任，同时剥离出与主业无关的副业。
业内人士称，上述协议是在为攀钢整体上市做进一步准备。
而8月1日，市场上关于鞍钢撕毁股份现金选择权第三方义务协议的传言，导致攀钢系旗下3只股票的集体暴跌，则是对攀钢整体上市最现实的考验。两件决定攀钢整体上市的大事，都与现金选择权脱不了干系。
一方面，现金选择权是攀钢整体上市成功的核心元素，即鞍钢履行现金选择权的承诺，才能使整体上市方案顺利推行；另一方面，大部分流通股东一旦行使现金选择权，那么一个很大的可能就是出现攀钢退市的后果。现金选择权，某种程度上会影响整体上市方案的履行，而当攀钢系股票市场价格低于现金选择权价格，引发大部分股东施行现金选择权，则又会出现退市的可怕后果。因此，现金选择权在某种程度将攀钢整体上市置于两难境地。
两种选择权
记者了解，攀钢集团的整体上市方案的关键在于换股和现金选择权两种方式。
攀钢钢钒拟通过换股方式吸收合并攀渝钛业及长城股份，攀渝钛业及长城股份全体股东持有的攀渝钛业及长城股份分别按照1:1.78和1:0.82的换股比例转换为攀钢钢钒股份。换股吸收合并有第三方鞍钢集团向攀钢钢钒、攀渝钛业及长城钢铁除攀钢集团及其关联方以及承诺不行使现金选择权的股东以外的其他所有股东提供现金选择权，攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份的现金选择权价格分别为每股人民币9.59元、14.14元及6.50元。
由于证券市场的持续低迷，攀钢集团的整体上市的不确定性，使得市场传闻很多，导致攀钢钢钒二级市场股价波动比较大。
但值得注意的是，换股吸收合并的方案实施后，攀钢钢钒的二级市场股价有可能出现下跌。截至8月6日，攀钢钢钒收盘价格为8.34元，在目前低迷的市场中，钢铁行业的市盈率在10倍多，这使攀钢钢钒的二级市场估值水平偏高。
值得注意的是，整合后攀钢矿业朱兰铁矿的注入所带来的收益可能比预期的小，近1~2年内对公司业绩提升的作用有限。攀钢钢钒股价前一阶段在大盘大幅度下跌时相对比较抗跌，是由于有重组预期和现金选择权价格（9.59元）的支撑。如果重组结束，业绩短期内难以大幅度提升，目前的8~9元的价格很难维持，股价出现下跌也就很自然了。
8月1日传出鞍钢集团有可能撕毁协议，拒绝担保支付攀钢钢钒现金选择权，导致攀钢钢钒股价大跌。如果目前的市场价格没有现金选择权的支撑，是很难维持的。鞍钢完全拒绝履行义务的可能性不大，但有可能向下调整现金选择权价格，这个风险值得关注。