探秘亚马逊宝地(上篇)

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由于大多数新兴市场中游资进出和波动的量都很大――资金可根据瞬间的指示进出市场――因此，正确判断突如其来的恐慌和非理性繁荣是否有基本事实做支持是非常关键的。

无论如何，马克的眼光向来挑剔，只有那些拨开迷雾之后仍然极具潜质的国家(或者公司)才能对他的胃口，比如，巴西。

“我之所以选择巴西这个具有1.63亿人口的国家，是因为它比墨西哥和阿根廷都大――是世界第五大国，比俄罗斯多的人口和比中国高的经济产出。而且因为一个稳定和繁荣的巴西是拉丁美洲稳定和繁荣的关键。”

巴西雷亚尔无人问津

1999年1月6日，巴西第二州米纳斯吉拉斯州(Minas Gerais)州长伊塔玛・弗朗哥(Itamar Franco)宣布暂停支付所欠巴西联邦政府的154亿美元债务。这样的消息对于已经心惊胆战多时的投资者而言无疑是摧垮他们对巴西信心的致命一击。在东南亚各国和俄罗斯先后坠入金融危机的漩涡后，一直苦力支撑的巴西金融体系终于承受不住资金的大量外逃，1999年1月12日，巴西雷亚尔(Brazilian Real，巴西货币单位)兑美元贬值5％。这只是噩梦的开始，到3月4日，雷亚尔兑美元再贬值45％――至此，巴西这个国民生产总值超过8000亿美元的世界第经济体也步东南亚各国和俄罗斯的后尘，一头栽进了金融危机的漩涡之中。失业率在短短的两个月内急速升高2个百分点，为对抗雷亚尔的恶性贬值，巴西中央银行将利率提高到接近40％的程度，如此高的利率迫使巴西经济急剧下降。巴西的金融危机也几乎摧毁了自1994年以来巴西为控制通货膨胀所做的一切努力。

2002年的阿根廷金融危机再次把巴西推到了危机的边缘。巴西，这个有着超过1.8亿人口，拥有丰富的矿产资源及土地资源的国家却好像永远无法摆脱经济发展不稳定、通货膨胀难于控制的魔咒。

圣保罗指数在攀升

情况在2002年年底出现了转机。由于美国联邦储备委员会(美联储)为了应对2001年“911事件”对美国经济的负面影响，采取了连续降息的手法，使美国的利率水平降到1％的历史最低点，从而极大地刺激了经济的复苏。而中国经济的崛起、印度经济的扩张都增加了对包括石油，铁矿石，铜及农产品等国际大宗商品的真实需求的增加。在当时美国经济复苏，中国，印度经济高速增长的大背景下，全球经济进入新一轮的景气周期。

我们看到巴西圣保罗指数涨幅是恒生指数的3倍多，更远远优于道琼斯，标准普尔500。

正如我们开篇所提到的，巴西的金融危机刚刚过去才不到8年，而几乎再次让巴西陷入金融危机的2002年距离现在只有5年多。是什么力量推动着巴西证券市场出现了如此的上涨?

世界的肺部

在富兰克林邓普顿资产管理公司的投资人员手记上赫然写着对巴西的评语：巴西是地球的肺，也是全球的谷仓与矿场，蕴含丰富的原物料。巴西是南美洲最大的经济体，国民生产总值占到整个南美洲的45％以上，南美洲第二大经济体阿根廷1/3的出口市场是巴西。巴西的经济走势跟随世界经济的变化，而南美洲的经济好坏就要看巴西的脸色了。

巴西自1500年开始便融入了世界经济，作为西班牙的殖民地，巴西的蔗糖通过与西班牙的贸易行销世界。也就是说巴西早在17世纪以前就开始参与世界分工，而世界经济的变化起伏也就在第一时间传递到国内。从1970年代的开始出口替代产业政策使巴西经济对外依存度进一步提高，国内的产业分工紧随国际市场。美国经济的复苏有力拉动了巴西经济的增长，尤其表现在巴西迅速增加的出口方面。2001年11月至2002年10月的12个月，是巴西经济重新走强的上年，巴西出口总值总共只有242.98亿美元。而根据巴西中央银行2006年12月份公布的数据，2006年的前11个月出口总额已经达到1250亿美元。

巴西是世界上最为重要的农产品出口国之一，农产品价格的上涨刺激了农业的持续向好，预计2006年巴西农产品出口接近500美元，占到巴西出口总额的35％。这一数字也是2002年巴西出口总额的2倍多。

马克的赌注

Economarica公司调查显示，巴西货币雷亚尔对美元近5年升值幅度达到99.5％，是近年拉美国家货币中升值幅度最大的货币。而马克・默比乌斯是最大的受益者之一。这位纵横于全球各个新兴市场的富兰克林邓普顿基金经理在巴西雷亚尔贬值时代就已经下了赌注。

“一些过分简单的战略会让你在出现最轻微的贬值信号时就惊慌逃跑，似乎一旦货币贬值，同样股份一旦以美元计价就贬值了”，马克写道：“我却不这么看，如果考虑到预期贬值带来的负面效应，我认为即将贬值的信号也正是买入的信号，因为即使市场暂时急跌，最终的反弹将比先前更强劲。”

在里约热内卢，货币交易商们之间的初步冲突造成的首要损失是挫伤了当地股票交易商的心。就在市场崩溃的那天早上，里约热内卢一位年轻的衍生品交易商沮丧地对《纽约时报》发表评述说：“我还能说什么?巴西今天已经不是人待的地方了，这里的每个人都绝望了。”在马克看来，阅读日报上的这些信息就如同收到了一份参加晚会的正式请柬。“当时正是谷底”，马克说，“我们已经列好了我们力所能及的购买清单。”事实证明，马克赢到了多于赌注数十倍的回报。(未完待续)