资源股部落扫描

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日本核泄露事件稍有缓解，利比亚战争又起，而24日缅甸再传地震噩耗，天灾人祸真是一波未平一波又起。随着美英法等国联军对利比亚军事行动的升级，原油价格再度冲破105美元，黄金价格也创下历史新高，各类大宗商品蠢蠢欲动，全球通胀压力骤然加大。在严峻的通胀形势下，“抢资源”成为了资本市场的共识。众所周知，资源最能抗通胀，尤其是稀缺资源，如稀土、焦煤、萤石、石墨烯、钨锡锑铟等战略小金属。

然而，在A股市场中不乏资源类股票，该如何选择呢？秉承着“类稀土”的原则，我们精选出了九大资源金股，仅供投资者参考。

资源金股点评

锡业股份（000960）：锡矿储量最丰富

锡业股份以锡矿采选、冶炼、深加工为主业，同时涉足铜、铅等金属的开采冶炼。公司锡储量56.9万吨，产量1.7万吨，铜储量57.5万吨，铅38.6万吨。

产品逐步向锡材和锡化工两个深加工领域扩展。公司现有锡材产能为2.5万吨，2010年产量约1.6万吨；锡化工产能为2.4万吨，2010年产量约1.9万吨。随着全球经济的复苏，预计公司锡材和锡化工的产量将稳步提高。

公司锡矿资源增长主要来自于两个方面：（1）个旧周边小锡矿。依据个旧政府的规划，在周边锡矿采矿权到期后，将不再续办，全部并入锡业股份。（2）西部矿区进一步勘探找矿，据专家估计，后备锡资源共计约94.5万吨。同时，全球范围看，储采比仅有18.2年，而且由于难回收性，更显的弥足珍贵。从最近十几年储量看，锡的新矿山发现速度低于开采速度，全球储量逐步下降。此外，中国已将锡列为五种产量控制金属之一，未来产量受限制，难有明显增长。印尼方面，储量是中国的一半，但由于开采容易，矿山众多，锡矿产量和中国相差不多，这也导致印尼锡的储采比仅剩8年。在政府对小矿山严厉打击，产量逐年下降。公司的利好性因素来自于供需面逐步趋紧推动的锡价上涨以及公司本身的外延式增长。

为保证持续发展，公司制定了多元化发展的战略，主要包括10万吨铅冶炼和10万吨铜冶炼两个项目：1.10万吨铅冶炼项目2010年底已完成试车，2011年将投产，预计公司2011年铅产量为4万吨，以后有可能会根据市场情况进行增产。公司目前铅资源储量38万吨，年产铅精矿2万，全部自用。2.10万吨铜冶炼项目目前处于基础建设阶段，后续工程需通过其它渠道融资完成。

随着全球需求的持续增加，矿品位的下降，预计2012年新供给的出现有可能低于预期，所以未来锡价维持高位是大概率事件。作为全球最大的锡生产商，锡业股份将是锡价上涨的绝对受益者。

东方钽业（000962）：世界级钽制品供应商

公司是世界三大钽业公司之一，拥有550吨钽粉，80吨钽丝产能，市场占有率分别达到25%和60%。通过横向并购整合，公司已经形成钽制品、碳化硅刃料、氢氧化镍、钛材加工和房地产等多业务发展模式。

东方钽业公告2010年净利润同比增长119%至8219万人民币（每股收益0.231元），这高于预期的6628万元，另外，公司毛利率也由2009年的10%上升至19.4%。盈利同比大幅上升主要是由于2010年国内外市场钽平均价格同比大幅上升以及钽产品销量增加。公司业绩提升主要在于钽产品价格在2010年大幅上涨。上游原材料钽精矿2010年增幅接近90%，而钽原料的供给并没有出现增长的迹象，预计2011年钽供给维持在2010年水平，对钽价格形成刚性支持。此外，钽电容器主要应用于中高端电子产品，而以iPad为代表的新一代电子产品将继续朝着小型化、便携化的方向发展，随着3G、移动互联网、物联网的逐步推进，电子行业也将继续保持强劲的发展态势。

新材料项目提高公司盈利能力公司在钽制品之外近年来大力发展其他新材料项目。1、刃料级碳化硅项目。公司对东方南兴现有碳化硅项目加工工艺流程进行了系统化的改造，完善了年产3万吨碳化硅的生产能力。2、高性能球型氢氧化镍项目。1500吨球形氢氧化镍项目于2010年5月8日一次投产试车成功，目前，既可生产镍氢电池正极材料含镉球镍、含锌球镍，也可生产锂电池用正极材料镍钴锰酸锂前驱体，拓宽了生产线功能。3、钛及钛合金熔炼加工技改项目。项目总投资约6.27亿元，目前已经完成项目投资1.6亿元。3000吨钛加工管棒锭丝项目进展顺利。4、镁合金项目。宁夏拥有丰富的镁矿资源，公司有当地政府支持，具有资源优势。预期公司远期规划可能会建立镁矿山，冶炼、合金加工等一体化的镁产业链。

西山煤电（000983）：焦煤产量最大

西山煤电的第一大股东为山西焦煤集团，实际控制人为山西省国资委，是国内焦煤子行业的龙头企业，主营业务为煤炭的开采销售，电力的生产销售，以及部分焦化业务。

西山煤电本部矿井基本稳定，母公司西铭矿、西曲矿、镇城底和马兰矿产能合计1240万吨，2010年产量预计1300万吨，今后几年产量维持稳定，未来业绩增长主要来源于价格的上涨。西山煤电2011年1月起上调精煤价格，预计业绩贡献0.25元左右。

未来西山煤电产量增长主要来源于兴县煤矿。兴县矿一期、二期产能分别为1500万吨，其中兴县一期2010年产量1200万吨左右，兴县二期将于今年生产。预计2011-2013年兴县矿产量分别为2000、2800和3000万吨。

整合矿陆续放量。公司整合矿包括临汾古县、临汾尧都和洪洞西山道光煤业，其中古县矿主焦煤，产能330万吨；尧都矿贫瘦煤，产能90万吨；道光煤业1/3焦煤，产能120万吨；预计2011-2013年整合矿产量分别为100、200和400万吨。另外，公司拟重组古交镇义煤矿有限公司、古交义金煤业有限公司两处煤矿，目前处于在谈阶段。

集团整体上市可期。西煤集团和焦煤集团煤炭产能分别为（不含股份公司）2000万吨和7000万吨，根据省政府目标整体上市有望逐步推进。2010年焦煤集团产量超过1亿吨，其中西山煤电集团约4600万吨，分别是上市公司的4倍和1.8倍。焦煤集团旗下除西山煤电集团外，还有汾西矿业、霍州煤电和华晋焦煤三个公司，产能合计约5000万吨。2009年5月，山西省下发《山西省资本市场2009年至2015年发展规划》和《山西煤炭振兴规划》提出，2012年，力争同煤集团、焦煤集团、潞安集团、晋城煤业集团、阳煤集团五大集团有一到两家煤业集团整体上市，2015年前五大煤业集团基本完成整体上市。预计在政府目标的推动下，焦煤集团整体上市有望逐步推进。

辰州矿业（002155）：全球锑业龙头

公司锑资源自给率达到70%，已成为全球最大的锑产品供应企业。公司2010年锑产品产量达到20337吨，其中70%由自有矿山供应锑精矿，2011年将全面享受高锑价时代带来的业绩释放。公司进一步的锑资源勘探仍在继续，目前进展情况良好，锑资源储量已达到17.2万吨。

公司2010年经营情况良好，黄金与锑产品产销两旺。公司2010年黄金产量突破5吨，锑产品20377吨，钨产品2000标吨。公司2010年全年销售收入达到28亿元，净利润达到2亿元。公司业绩相比2009年有较大幅度提升，主要受益于：第一，公司自产黄金和锑产量有所提升；第二，公司主营产品黄金和锑市场价格较2009年分别提升20%及80%。员工人均年收入突破收入3.6万元。

多年来，辰州矿业围绕着“金锑钨”三种金属主线开展业务，但随着锑钨价格的暴涨，今后一段时期内锑钨业务将在公司业务结构中占据主导地位。公司目前在湖南省内拥有正在开采的矿山接近20座，多数为锑矿山及钨矿山，因此，在探矿增储的基础上，锑钨储量的增长概率也是非常大的。

锑价仍具备进一步上涨的上涨。从目前锑产品交易市场看，锑市处于价高量低的状态。世界“锑都”湖南冷水江市由于环保整顿，中小锑矿几乎全部关闭，中间贸易商采购锑矿的难度增加，使得市场出现进多出少的状况；3月份国家将对冷水江锑矿采选区域进行一次大规模的验收，这为锑价上涨提供了进一步上涨的动力。

公司“十二五”规划提出了五个“不低于”：产量环比增长不低于15%，收入环比增长不低于15%，净利润环比增长不低于15%的增长，新增储量环比增长不低于15%，员工收入环比增长不低于7%。资源量方面：黄金产量增长达到12.5吨，锑产品产量达到3.3万吨，钨产品达到4000标吨。

巨化股份（600160）：抱“氟”远大 志在萤石

巨化股份是国内最大的煤化工、氯碱化工、氟化工综合配套的氟化工生产基地，主营氟化工原料及后续产品的生产与销售，以及氯碱、酸、精细化工等产品。2010年年报显示公司2010年度营收54.86亿元，同比增长45.15%；实现利润6.71亿元，同比增长909.31%；净利润5.86亿元，同比增长407.9%；10年实现每股收益0.958元，同比增长406.88%。

氟化工为公司核心产业，其营业收入占公司全部营业收入的66.24％。随着国家对萤石资源的进一步控制、《氟化氢行业准入条件（征求意见稿）》的公布，将推动国际氟化工向中国转移，氟化工行业面临着强烈的整合预期，行业集中度将进一步提升，有利于中国氟化工的长远发展，利于氟化工龙头企业。公司将积极培育含氟精细化学品，利用含氟精细化学品基础单体原料丰富且部分单体不易运输的特点，构筑具有巨化特色的含氟精细化学品产业体系。氯碱化工则只定位成为公司氟化工产业的主要支撑和坚实基础；酸化工也只定位为公司氟化工及石化产业发展配套。公司形成了液氯、氯仿、三氯乙烯、四氯乙烯、AHF为配套原料支撑的氟致冷剂、有机氟单体、氟聚合物完整的产业链，使原材料和产品的价值沿产业链从每吨百元级向每吨千元级、万元级、十万元级转移，产业链的附加价值向高端化延伸，协同效益明显，未来公司将重点培育锂电池含氟专用化学品、电子含氟专用化学品和光伏含氟专用化学品。

获注萤石资源可期。浙江是萤石资源大省，公司周围几百公里聚集了全国60%的萤石资源。公司大多数产品已形成完整的产品链，同时具备研发及品牌、市场优势。公司大股东巨化集团下属的巨化化工矿业有限公司拥有萤石矿。国家可能对包括巨化股份在内的少数几家生产型龙头企业实施资源倾斜政策，公司有望获得上游萤石资源。

方大炭素（600516）：炭素龙头 打造石墨航母

公司目前炭素制品综合生产能力高达26万吨，主导产品有电极、碳砖、特种石墨制品、生物炭制品、炭毡和炭/炭复合材料等众多炭素产品，其中多项为国内首创。公司已经成长为亚洲最大、世界第三大的炭素制品生产供应基地。公司2010年营业总收入为321648.6万元，同比增加49.08%；归属于母公司的净利润为40590.7万元，同比上升1012%；对应基本每股收益0.32元。

公司战略发展战略进行了调整，后期向炭素新材料方向发展；公司利用控股子公司成都荣光搬迁机会在成都资阳工业区设方大科技产业园，该园区占地1200亩，总投资金额约为21.2亿元，主要投资3万吨炭素新材料项目，包括2万吨等静压石墨，1万吨高纯石墨；2012年后等静压石墨新增产能2万吨以上，实现战略转型，业绩想象空间大。

公司特种石墨已走在国内行业前列，将是未来最大的看点。特种石墨是一类技术含量很高的碳素材料。光伏、核电、电火花加工、磨具等领域未来对特种石墨的需求均呈快速增长态势。目前国内特种石墨的供给明显不足，并且产品档次偏低。高档特种石墨在国内的发展前景十分看好。

新收购的成都炭素公司拓展了公司盈利空间。2010年7月，公司完成了对成都炭素100%股权收购，成都炭素主营等静压石墨，毛利率在60%以上，2010年实现净利润5267万元，占公司净利润比例为13%，为公司扩展了利润增长空间。

等静压石墨是公司未来几年主要利润增长点。受益于太阳能产业的快速发展，等静压石墨产品需求大增，公司2010年产量1500吨左右，预计2011年达到3500吨以上，按2010年45000元/吨净利估算，将多增9000万净利润，比2010年公司总净利润增长20%以上。

厦门钨业（600549）：钨业龙头 稀土新贵

公司质地优良，钨系列产品在业内有良好口碑，况且是福建省稀土资源整合主体，长期增长前景十分值得期待。2010年公司实现收入55.4亿元，同比下降12.6%；归属母公司所有者净利润3.5亿元，同比增加64%；对应每股收益 0.51元。

公司新能源材料业务稳步上升。一方面，2010年快速上涨的稀土价格以及公司逐渐稳定的生产工艺保证了其营业利润率比2009年上升5.82个百分点至10.83%，而长汀稀土也首次实现盈利；另一方面，公司稳步推进新产品的研发与投放，预计2011年底建成1000吨钕铁硼永磁体产能，参考同类公司盈利情况（毛利率20-30%），则公司新材料板块届时将有较大收入和利润提升的空间。

对于钨产业链，公司一方面继续推进下游产品的市场开拓；另一方面，在钨资源逐渐紧缺的情况下，公司重点强化了供应链建设，例如与江西神威矿冶签订了6年长单，从而保障了每年至少2200吨钨精矿的供应。

福建省内稀土资源整合有望取得实质进展。继2009 年成立龙岩稀土开发公司后，公司目前正在积极整合当地稀土资源。公司作为福建地区稀土资源的最有力竞争者，有望分享国内稀土资源整合盛宴，晋身为稀土行业新贵。随着2011年6月底后国土资源部新稀土矿勘察、开采申请暂停受理期的结束，福建省内稀土资源整合形势或趋于明朗化，公司在此间有望获得更为明确的成果。而在稀土下游应用领域，公司通过一系列的自建、收购（如2010 年12 月收购广州珠江光电新材料有限公司100%的股权，扩充稀土下游荧光粉加工业务），进军稀土贮氢合金、稀土三基色荧光粉、稀土LED 荧光粉、稀土永磁材料等主要领域，布局稀土整条产业链的战略意图逐步清晰。

株冶集团（600961）：国内最大的铟生产商

株冶集团是我国最大铅锌冶炼企业，公司可能成为五矿集团打造世界级铅锌工业领导者的战略平台，未来发展空间极大。五矿集团有意充分整合其有色铅锌资源，贯通产业链的上下游，发挥协同效应，巩固行业地位，实现可持续发展。

公司是我国最大的铟生产公司，2010年公司产铟量大概在50吨左右，占到中国铟产量的13-15%。自然界中没有原生铟矿，基本上都是锌矿伴生。铟是中国具有优势的稀有金属，储量占全球近73%。铟的下游LCD和LED平板显示器需求呈现加速上升的趋势，节能环保也将推动LED在通用照明领域逐步普及，铟也是制造新一代铜铟硒高效太阳能电池和下一代电脑芯片的关键材料，前景十分光明，我们相信全球铟业将步入黄金发展期。我们预计中国政府未来如果对铟行业加紧控制并实施战略收储，将推动铟价大幅上升，并使得未来铟业务对公司盈利贡献呈现井喷的态势。

ITO靶材新材料，等待破茧而出。ITO靶材，全称为氧化铟锡靶材，主要作为透明导电膜，广泛用于平板显示器、防辐射玻璃、太阳能电池板等高新技术领域。ITO靶材因技术工艺复杂，直到目前仍属国际前沿高新技术，仅有日、美、德等少数发达国家能够生产，且没有统一的国际标准。株冶一直在做ITO靶材项目，并且早在2002年便起草并制定了国家标准。2002年初，株冶成立ITO靶材课题组，次年10月，ITO靶材研究取得突破并成功投产，打破了国外对ITO靶材的技术垄断。尽管公司在ITO靶材研制方面取得了一些进展，但仍在大靶压制方面还存在压靶开裂的技术难题，想通过引进热等静压压靶技术，彻底解决开裂难点。随着液晶显示器的大批量投放市场，对ITO靶材供不应求，每年需进口不少的 ITO靶材（海关没有单独的税则号，具体数量不清楚），其价格是铟锭价格的5-6倍，甚至更高，那么利润率较高，该新材料一旦实现完全产业化，将能为公司带来较大利润。

金钼股份（601958）：钼资源优势突出

公司是中国钼业龙头，拥有雄厚的资源储量，主要产品为钼炉料、钼金属以及钼化工品。公司覆盖了从钼矿采选、焙烧至下游深加工的完整产业链。公司是国内资源保有量最大的钼矿生产商，钼资源100％完全自给。公司拥有全球7大原生钼矿中的2个，金堆城钼矿和汝阳钼矿，权益储量达到123万吨，占中国钼储量37％，占全球钼储量14％。

金堆城钼矿是露天开采矿，当前日矿石处理量4万吨，年产金属量近14000 吨，平均品位0.11%，在建项目是南露天的采矿工程，建成后将与北露天连成一体。汝阳钼矿储量为69 万吨，品位达到0.11%，公司持有65%权益。目前处于井下开采至露天开采的过渡建设阶段，日矿石处理量2000 吨，钼金属产能600吨/年。100%的资源自给率与良好的品位大大降低了公司的生产成本。

汝阳矿产能提升空间巨大。汝阳矿山的建设尚在进行中，产能增长潜力十分明显，现有产能为年产钼金属600 吨，预计未来3 年将扩至6000-7000 吨的年钼金属产能，实现10 倍的扩张。

公司有优良的业绩-价格弹性，充分受益于钼价上涨，是投资钼行业的优秀标的。在30 万元/吨的钼价假设下，钼价上涨5%，公司业绩将上涨10.14%,超越钼价增幅的一倍，杠杆效应明显。