广州药业,红罐的战争

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如果你经常喝板蓝根，预防禽流感，那你对这家板蓝根颗粒销量占全国60%市场的广州药业，应该并不生疏。在“王老吉”商标归属权的争夺中，大众终于知道了“王老吉”原来不是“加多宝”。

吸收合并白云山等一连串的资本运作，也使广州药业在市场中的关注度与日俱增，其股价更像吃了猛药一样节节高升。

夺下王老吉、合并白云山后，广州药业继续推进满盘通吃的“大健康”和“大南药”战略步调，没人知道它能否消化得了。

广州药业的股价为何飙涨？

01 红罐王老吉发力

红罐王老吉2012年下半年销售额为17亿元，2013年一季度的销售额就已经增长到了13亿元，刺激着机构和投资者买入。

02 白云山将贡献利润

2012年度白云山利润4.4亿元，比广州药业的3.95亿元还高。合并白云山后，主营中药的广州药业有了化学药，特别是抗生素这一新的利润点。互补的渠道、扩大的规模都将带来利润。

中药企玩转概念

大健康这一概念，在2012年红罐凉茶的“中国商标第一案”大战中屡屡见诸报端。2012年6月，在拿下“王老吉”的商标归属权后，广州药业迅速组建广州王老吉大健康产业有限公司，以此作为公司发展“大健康产业”的平台，向包括保健品、食品、药酒、药妆等在内的多个领域发展，做大大健康产业。

新的红罐王老吉和原有的绿盒王老吉将成为广州药业大健康业务的主体，此外，广州药业还有白云山凉茶、潘高寿凉茶、潘高寿润喉糖、星群夏桑菊冲剂等产品。广州药业由传统的医药企业进入快速消费品行业。

卖凉茶，还看小卖铺和饭店

拿下了红罐王老吉商标这个金娃娃，组建了快速消费品公司，但无论是生产厂房，还是销售渠道的建立，绝非一日之功，都还是广州药业的短板。厂房可以先租后建，但销售渠道却只能一步步来。

中国的食品饮料市场很大，无论国际品牌，如可口可乐、百事可乐、奥利奥，还是国内品牌，如娃哈哈等，包括加多宝都是通过庞大的经销商群以精耕细作的模式，实现渠道铺货。

广州药业虽然在全国范围的药店和医院拥有成熟的营销体系及网络，但想在食品饮料快消领域短期内建立起自己的营销团队困难不小。广州药业2012年急招3000名快消人才，但一口吃不成胖子，一般来说，3至5年才能建立起全国性的销售团队，加多宝运作凉茶营销已经近20年的时间，高峰期营销团队有3万人。

饮料业渠道为王，目前加多宝凉茶有数十年的市场基础，占据了渠道优势，以渠道管理能力和品牌运营能力来衡量。

广州药业从开始运作绿盒装王老吉到现在，还是被市场诟病“铺货慢”，在渠道战上和加多宝之间的尚存在差距。

实际上王老吉在渠道上的努力不是没有回报，除独有的药店渠道外，广州药业还拓展了中国石油、中国石化的加油站便利店渠道。但在加多宝长期形成市场渠道垄断的情况下，有时候我们不难发现一些细节：王老吉和加多宝在超市赫然矗立打着对台，可在餐饮店，你点王老吉，服务员给你端上来的往往是加多宝。

“有人可能认为超市里见到，渠道就算成功了，其实还差得远。很多品牌渠道的实力体现在小店和餐饮铺货，这需精细的渠道经营。”一位渠道经理说道。

血拼要付出代价

王老吉和加多宝的血拼之路可能永远无法终结，连抗震救灾也要拼个高下。王老吉先向雅安捐赠首批300万元物资，加多宝随后就向灾区捐款1亿元，成为此次地震中捐赠数额最高的企业。

2012年红罐王老吉全年收入17亿元，绿装王老吉收入23亿元，经营已超预期的王老吉大健康产业公司为广州药业创造的净利润却仅为3096万元。广州药业整体实现销售82.29亿元，也仅实现利润3.95亿元。和加多宝火拼的王老吉赚的是销售额，却没赚到更多钱。

既是国企，又要对上市的股东负责，捐不出1亿元的王老吉，宣布将在四川雅安投资3亿元建厂，支持灾区重建。饮料行业的现代化生产线很难说能解决多少人的就业，厂子还没有建起来，未来能给灾区贡献多少税收也就还是未知数。

比起直接捐出1亿元的加多宝，在这场比试中王老吉已经败下阵来。

王老吉和加多宝的激烈竞争表现在两方面，一是为抢占渠道，在淡季大力铺货，可能导致终端无法消化，形成渠道库存；二是市场投入高企，商超进场费、电视广告、终端促销都消耗了大量盈利。

为推广红罐王老吉，2012年广州药业销售费用达13.6亿元，同比大幅增长91%，其中广告费用5.5亿元，与2011年相比增加3.5亿元，却只换回3000万元净利润。

王老吉与加多宝之间的广告轰炸也远未结束。广州药业此前高调宣布，将在2013年投入20亿元市场费用打造红罐王老吉品牌，其中，广告费用预计10亿元，相当于2012年全年广告投入的1.8倍。

合并白云山，股价短期承压

作为华南地区最大中成药制造商，广州药业的主营业务仍为传统中成药医药制造，2013年5月，广州药业正式吸收合并白云山，未来药业方面或以白云山为核心品牌，实现其大南药战略的构想。广州药业的业务侧重于中药和医药商业，白云山侧重于化学原料药和化学制剂，两者重组完成后，在业务规模增加的同时，也在中药等原材料的采购和药物的销售上搭建了一个统一的平台。

白云山是抗生素的龙头企业，虽然2012年度营业收入仅为43.11亿元，但实现的利润总额为4.4亿元，同比增长34.08%。广州药业原有医药品种也可借白云山的渠道延伸至全国，推动药业板块增长。

广州药业意图建立新的管理体系，利用规模增强在采购和营销环节的议价能力，节省采购成本及营销费用，这些费用的下降会直接提升公司的销售毛利率和销售净利率，公司的盈利能力才会有进一步增强的可能。

2013年一季度，广州药业实现营收29.72亿元，同比增长63%，净利润1.53亿元，同比增长25%。其股价自3月以来突飞猛进，50倍的市盈率早已脱离了医药行业整体30倍的估值，“红罐”的溢价已经逐步兑现在股价之中，而换股广药的白云山股东们，按现在广州药业的股价已经有超40%的浮盈，未来这部分转股上市流通后，股东抛售的动力很大，投资者需警惕其中的风险。