货基流动性危机

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“钱荒”震波迅速传导至货币基金层面。一直被视作基金公司撑规模王牌的货基变成基金业“钱荒”重灾区。

货基到底缺不缺钱？

6月20日下午，《证券市场周刊》获得爆料，称北京某大型基金公司明星货币基金爆仓；6月22日，天治基金公告称，天治天得利货币基金偏离度绝对值超过0.5%，达-0.5243%；6月26日，有业内人士再次爆料称，北京某中型基金公司旗下货币基金亦出现严重赎回，一时无法应对被逼四处筹钱。

深圳某中型基金公司基金经理向《证券市场周刊》透露，近期确实有货基出现一定的流动性问题，主要是有机构投资者赎回动力较强，但并不意味着系统性危机。“对于基民来说，当前股市、房市均面临较大不确定性，而短期理财已冲至高位，因此赎回动力并不强劲。”

机构投资者是否成为触发货基流动性危机甚至出现爆仓的罪魁？《证券市场周刊》从好买基金官方网站提取的数据发现，证据并不明显。

记者随机提取了华夏现金增利货币基金（下称“华夏增利”）和博时现金收益货币基金（下称“博时收益”）持有人统计数据，其中华夏增利个人和机构持有者分别持有份额为354.74亿份和114.14亿份；博时收益个人和机构持有者分别持有份额为337.95亿份和96.64亿份，两只基金中机构持有的份额占比分别仅为24.34%和22.23%。

汇添富基金固定收益部副总监陆文磊分析表示，货币基金爆仓不无可能但须同时满足两个条件：一是该货基原本的资产配置出现问题，即出现所谓的期限错配；二是短期出现严重赎回。“两项条件同时触发很可能引发货基爆仓，但由于货币基金经理一般都会在半年末或下半年时安排大量的资产到期对冲集中赎回行为，因此爆仓仅可能出现在双重条件同时发生的个别基金。”

天治天得利“中招”？

6月20日，天治基金公告称，天治天得利货币基金偏离度绝对值超过0.5%，达-0.5243%。公开资料显示，截至一季度末，该基金最新份额5.54亿份。

据悉，“偏离度”指标是货币市场基金特有的概念，用来表示“摊余成本法”和“影子定价法”这两种估值方法下基金资产的偏离程度。当基金资产组合的账面价值被低估会出现正偏离，即通常所谓的“浮盈”；当账面价值被高估时会出现负偏离，即通常所谓的“浮亏”。

虽然浮亏并不意味着实际亏损，但根据天治基金公开披露数据结合货基管理的基本逻辑，被普遍质疑“可能出现爆仓”的天治天得利确实疑点重重。

比如，对于其公告披露的-0.5243%偏离度，天治基金当时给出的解释是“近期债券市场收益率大幅上行，致使偏离度绝对值上升”。然而，近期债券市场收益率大幅上行属于系统性风险，为何单单天治天得利出现0.5%以上负偏离？其大幅被触发负偏离的诱因到底是什么？

其次，据天治基金官方网站显示，在上述公告当日，该基金万份收益0.6587元，7日年化收益率3.0630%，在其官网所显示的资料中已是阶段性最低点位；而在几天后，6月24日，该基金万份收益创下更低的0.5630元，7日年化收益率降至2.8690%并延续下滑态势。这是否意味着该基金超过0.5%负偏离度在6月24日可能再次出现？

在天治基金给予《证券市场周刊》的回复中仅表示“天得利基金已对半年末资金需求提前予以准备安排，本基金客户结构良好，当前流动性无虞”，其对0.5%负偏离度出现原因及当时流动性避而不谈。

基金业资深人士王群航近期一则微博耐人寻味：“在不知道投资组合的情况下，应回避小规模的货币市场基金，尤其别碰规模在20亿份以下的小货基。常理：那么小规模的基金，说明很多人早已不买了。”

“近期货基确实遭遇赎回，不过正逢年中，基金经理多有所准备，但如果期限错配、短期遭遇严重赎回及规模较小等条件同时成立，基金很可能爆仓。”上海一位基金经理表示，由于近一到两周内大部分货基面临存款到期，进一步提高了其爆仓的可能性。