黄金期货获批 上期所成大赢家

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经国务院同意，中国证监会近日批准上海期货交易所上市黄金期货。这是继锌、菜籽油、线型低密度聚乙烯期货成功推出之后，今年证监会批准的第四个期货新品种。

上期所目前已基本完成各项准备工作。至此，争论已久的黄金期货上市地问题终于落定，而上期所的胜出则被分析人士认为是“明智之举”。

分析师认为，由于黄金兼具金融和商品多重属性，未来黄金期货市场将有望成为商品期货市场最为活跃的品种之一。

优势显著

据悉，今年以来，国际黄金期货价格频频走高。9月10日，在投资者因忧虑美国经济而产生的避险投资的影响下，纽约商品交易所12月份交货的黄金期货价格继续上涨，每盎司价格达到了712.20美元。

随着国际金价的不断走高，尤其是我国黄金市场交易规模不断扩大，黄金期货推出的呼声越来越高。不过，虽然有关部门早在2002年底上海黄金交易所（下称“金交所”）成立之时就表示将适时推出黄金期货，但由于上期所与金交所在黄金期货的推出地问题上争执不下，这一计划迟迟没有成行。

中国是全球最重要的黄金生产、消费国之一。主要产地在山东、河南、福建、辽宁、湖南、陕西等，去年全国黄金产量二百四十吨，同比增长百分之七以上，位居世界第三。近年境内黄金消费量快速增长，去年制造业消费黄金近二百七十吨，占世界总消费量的近一成。

目前，以黄金为标的物的投资活动在全球非常活跃。黄金价格与其它大宗商品价格一样，持续走高且波动幅度增大。对黄金保值、套利及投机等方面需求是产金用金企业、金融机构及广大投资者发现价格、规避价格风险的迫切需求。

随着社会进步和经济发展，当前以其为标的物的投资活动在全球非常活跃。同时，黄金市场管制的放松也使得黄金生产和消费商的价格对冲要求应运而生，就中国而言，利率期货、外汇期货的推出尚需时日，而黄金具有金融属性，在人民币不断升值之际，推出与利率、外汇挂钩的黄金期货可谓适逢其时。

“大宗商品期货品种中，推出难度最大的就是黄金期货和原油期货。”北京中期期货公司交易部经理胥京钢说，前者难在相关部门的监管协作方面，后者主要由于原油现货的市场化程度尚未具备推出期货的基础。

黄金品种的推出是期货市场的大好事。可以预期，期货品种推出之后，黄金交易将成倍扩大，而期货市场容量也将大幅增加。一方面，目前黄金交易客户群较少，上市黄金期货之后，期货交易所的会员都可参与交易，市场机构明显增加；另一方面，原来通过地下参与境外期货交易的企业和个人投资者，有望利用黄金期货发现价格和套期保值，提高风险管理水平。

对个人投资者而言，黄金期货作为一种新的投资工具早已引起社会公众的高度关注。但目前国内黄金投资主要只是实物金和纸黄金两大类。前者指买卖金条、金币等；后者则以账面记录为主，通常并不和实物打交道。长期以来，由于缺乏完善的黄金定价机制，黄金衍生品匮乏的问题突出，相关的避险和获利需求难以得到满足，由此也滋生了形形的非法地下黄金交易。

但国内金属期货品种十分单一，仅有铜、铝、锌三个基本金属品种，缺乏金、银等贵金属产品，而上海黄金交易所仅有三个现货品种，无法满足企业套期保值需求。潜在的巨大市场需求促使国内黄金期货上市加速，呼之欲出。

期待“黄金”表现

此前，上海黄金交易所和上海期货交易所都在争取成为黄金期货上市地点。上海黄金交易所一位负责人曾公开表示，黄金期货上市与否和上海黄金交易所生死攸关。但是从证监会的这次批准来看，上海期货交易所的多年的经验积累和不懈的基础制度建设，得到市场的认同，也为黄金期货的上市和平稳运行创造了条件。

JP摩根证券周一称，预计金价将在2008年上半年升至每盎司720美元，因实货市场强劲、金矿产出受限以及黄金废料供应减少。

JP摩根在研究报告称，相信会看到黄金作为避险资产的重新兴起，而如果真是那样，就意味着近期股市与现货金市之间的关联将被打破。该机构还预测，黄金和铂金的表现将分别优于白银和钯金。JP摩根表示，六个月的金价目标为715美元，铂金为1315美元。

不过，虽然金交所早已做好了相关准备，并具备黄金T+D这一黄金期货雏形品种的交易经验，但它依然没能在与上期所的“较量”中胜出。对此，伦亚领先国际投资有限公司执行董事吴洪跃认为，作为期货交易的一种，黄金期货应该放在上期所，因为它可以利用原有期货交易系统交易，操作更为方便。

证监会表示，中国黄金市场长期的市场化改革以及现货、远期交易的长足发展，为推出期货交易创造了基本条件。期货市场多年的经验积累和基础制度建设也为黄金期货上市做好了准备。推出黄金期货有利于完善黄金市场体系和价格形成机制，形成现货、远期交易与期货市场的共荣局面，并有助打击黄金变相期货交易。

近日，上海期货交易所了《上海期货交易所黄金期货标准合约》(下称《合约》)与《上海期货交易所风险控制管理办法》(下称《办法》)的征求意见稿，给投资者参与黄金期货勾勒了初步的框架。

《合约》显示，1手黄金期货为300克黄金，其品质为符合国标GB/T4134－2003规定，金含量不低于99.95%的金锭，最低交易保证金比例为合约面值的7%。按照当前黄金价格每克约170元人民币计算，一手黄金期货的合约面值为51000元，相应最低保证金为3570元，由于期货公司收取保证金比例会高于7%(往往为10%)，因此做一手黄金期货保证金约需5000元。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说，黄金的金融属性非常明显。作为最一般等价物，黄金价格的市场化必然使所有相关商品的定价更加市场化；在没有外汇期货之前，黄金期货也将发挥准外汇期货的功能，这些都有助于推动中国金融的市场化。

我国开展黄金期货交易具有重要意义：一是有利于广大企业和投资者利用黄金期货发现价格和套期保值，提高风险管理水平，增强国际竞争力；二是有利于进一步完善黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期交易市场与期货市场互相促进，共同发展的局面；三是有利于打击黄金变相期货交易，维护投资者的合法利益。

分析人士表示，借鉴有色金属期货和现货市场的成功之路，期货市场应与现货市场互相影响，以合作的模式运营。他认为，黄金期货交易应设立在上期所，上期所与金交所互相成为对方的特殊会员，后者的会员单位通过金交所的特殊会员地位在上期所完成黄金期货交易，黄金期货的现货交割业务则由金交所承担。

期货专家称，上期所推出黄金期货交易后，金交所的会员都有可能成为交易的参与机构。