反弹震荡宜组合调整
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江老师:
老师您好:我是名稳健投资者,眼看7月股市涨了不少,我的基金组合亏的没那么难看。这两天又开始震荡了,我有点担心。希望老师给指点下,借着这反弹机会调整下组合。现在有博时精选、景顺增长、汇添富优势、东吴嘉禾精选、还有一些指数基金如南方500。
基民:老基民
[专家点评]
综合来看,这位读者的投资者组合中,指数基金南方500可以继续保留,中小盘风格中长期成长并较佳。蓝筹风格基金保留景顺增长,而对于蓝筹投资较重的汇添富优势可以继续保留。灵活风格的东吴嘉禾可以暂时保留,但要注意控制风险。
7月股市的连续上涨扭转了上半年基金惨淡的业绩,基金净值普遍有所回升,让投资者略感欣慰。投资者虽然有所收益,但多数人基金组合还处在亏损状态。
8月以来股市震荡明显加剧。市场的方向究竟在哪里?而7月开始的反弹中,基金排名也发生了显著变化,蓝筹风格基金和指数基金领涨,这是否意味着选基的思路需要调整呢?我们必须捋清思路,首先对基础市场有个基本的判断,之后才能进行基金组合的调整策略和方向。
修复性上涨为主
趋势上涨仍缺乏强力支撑
市场目前最为关注的是,7月以来的上涨能否继续发展到趋势上行?这也是我们进行组合调整的基本前提。而要回答这个问题,首先要认清刺激7月市场反弹的因素是什么?这些因素能否继续维持?或者能维持多久?其次,市场是否具备继续向上的支撑力量,这是决定后市走向的根本。
首先,对于7月股市反弹的归因,市场上基本形成一致的认识。基本上包含以下几个因素:其一,二季度过度下跌刺激市场股指修复,蓝筹股成为反弹先行军。其二,政策面相对宽松,缓和了市场悲观情绪,也阶段性改变市场预期,为反弹提供了机会。其三,靓丽的中报业绩为个股上涨,以及市场反弹提供有力支持。其四,资金面的支持,在经历大幅下跌之后,资金时刻在寻找增值机会,而恰好此时市场出现反弹前奏,机构资金的涌入,直接推升股市上涨。
这轮上涨在8月初达到阶段性顶点,市场出现高位震荡,重新寻找方向。而回顾以上刺激7月上涨的因素,我们发现,先行反弹的蓝筹股逐渐疲软,而中报业绩因素也有所消退,尤其是对于三季度可能的业绩下滑预期,也使得市场有所犹豫。在以上因素中,最为重要是政策面和资金面。从资金面来看,新股发行、再融资仍带来很大压力,而对于短期资金来说,不排除其对后期结构性机会仍积极参与,但很难期望其成为战略性资金支撑股市持续上涨。政策面来看,房地产调控目前并未看到有放松的迹象,这是市场最大的不确定性。
综合以上,经过前期上涨,股市持续强劲反弹、发展为更大的中级趋势性行情的基础尚不确定,进一步持续上涨缺乏强力支撑。但同样,中期来看,在经济转型、政策引导下,无论是经济还是股市二次探底的风险较小。
维稳是核心,适度配进攻性基金
虽然我们预期股市难以持续走强,但阶段性的反弹为投资者提供了很好的组合调整时机。尤其是对上半年股市持续下跌中,来不及调整基金组合的投资者,应该抓住下半年股市震荡机会。此次组合调整有两个原则:
1.维稳为主,以获取中期较佳绝对收益为目标。无论是尚有亏损的如上面这位投资者,还是小有盈利的投资者,获取稳定的绝对收益是核心策略。组合风格上宜以收益相对稳健,中长期业绩稳定基金为主要配置。这类基金在结构性行情中可能并不突出,但能保持在各类行情中相对中等偏上的水平。
2.适度增加灵活风格基金,即进攻性强的基金。这类基金不宜多,1-2只即可,有助于提高在结构性行情下的组合超额收益。
稳健收益更重要,莫被短期业绩迷了眼
景顺内需增长 内需主题契合市场
景顺增长作为景顺旗下老明星基金,有过辉煌期,也有过低潮期,目前正处于一个转折期。基金以选股最为突出,无论是牛市下的选股,还是2009年以来兼顾风格的灵活选股,选股对基金业绩的贡献一直处于重要地位。而在选时上却非专长,但整体趋势性投资中,基金并未出现大的偏差。就目前市场而言,我们继续看好景顺增长这些积极的改变,而由于基金本身在多种市场环境下的成功经验,该基金有望在后期市场继续取得较佳的业绩,故可以作为组合基础配置,适宜长期持有。
从“老基民”的组合来看,整体持有那些偏稳健的基金,较为契合其追求稳健投资的风格偏好。但是在基金品种上,还需进一步优化。
作为上半年跌幅最大的蓝筹风格基金,在7月反弹市场中表现突出,但是进入8月后,市场涨幅明显趋缓,蓝筹基金也一度滞涨,对于此类基金,我们认为,估值优势仍是这类基金最大的优势,但是这种优势在趋势性行情下,可能成为一种绝对优势,而从我们以上的策略来看,这类基金还需个别关注。思路相对灵活,积极适应市场,注重资产配置的基金,可以继续保留。对于灵活进攻型基金,东吴基金在今年表现突出。这类基金充分发挥“船小好掉头”的优势,仓位调整及时,无论是下跌时点的减仓还是6月底的快速加仓,体现出较强的选时能力。其中对中小盘重点挖掘和灵活持有,使其占据投资优势。对于后期可能的震荡市场而言,这类基金有望继续发挥优势。但是,由于频繁操作,这类基金风险和波动也会增大,所以,需根据个人投资风险偏好加以选择,稳健型投资者仍宜以获取交易型收益为主。
汇添富优势 投资思路渐趋灵活
汇添富优势是2006年、2007年的明星选股基金,而在2008年大熊市之后,随着选股能力的弱化和对行业配置能力要求的提高,基金业绩出现一定的下滑走势,其中最大的原因是基金行业配置思路的固化。中长期而言,我们依旧看好汇添富优势增长潜力,一方面是选股能力,一方面是在大盘投资风格上的优势会契合下一阶段的市场特点。对于稳健投资风格而言,汇添富优势中长期还是能获得相对稳健的业绩。适宜作为稳健的基础配置继续持有。
东吴嘉禾精选 积极灵活 业绩突出
东吴嘉禾精选,作为曾经名不见经传的小基金,在今年以来的市场表现相对抢眼。尤其是在近半年来以及7月反弹以来,基金业绩突飞猛进,各阶段业绩都有明显的提升。该基金在选时上略强于选股,对基金业绩贡献较大。对于该基金业绩能否持续,还需时间的考验。基金持续保持如此激进操作手法,对策略和选时能力都提出较高的要求,近半年来基金积极改变思路取得一定的收益,但是积极操作也带来其较大波动风险,对此仍需谨慎。