冀东水泥:确立北方水泥霸主地位

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初步预计，若此次中材集团顺利入主，按照公告的投资计划，公司的产能将在原有的基础上每年再新增1000~1500万吨，成为名副其实的北方水泥霸主。

事件

公司公告，唐山市政府于2008 年1 月2 日与中国中材集团公司签署了合作协议。

该协议涉及唐山市人民政府原则同意中材集团或其所属的上市公司采用直接增资的方式

对冀东水泥集团实现控股。若该事项实施后，公司的实际控制人将由唐山市人民政府国

有资产监督管理委员会变更为中国中材集团公司。

点评

公司近年来通过实施“三北”战略，基本确立了在中国北方地区水泥生产领导地位，

加之公司经营区域内存在多个主题投资机会，水泥需求空间巨大。公司07年计划通过定向增发募集资金建设生产线，将产能提升至3700万吨，进一步巩固公司在中国北方地区的市场主导地位。在当前水泥行业并购重组大潮涌动的背景下，公司无疑成为众多投资者青睐的对象，“得冀东者得北方”此言绝非空穴来风。

公司的水泥产能稳步扩张，八条在建生产线进展顺利，四条可于08年中投产。马头山、马蹄山、三友二线和磐石二线4条5000t/d吨级的新型干法生产线目前进展顺利，矿山资源配备已足，只等设备安装和调试，预计可于08年6月率先投产。陕西泾阳一、二线和扶风二线以及丰润剌山线也在建设中，最快可于08年底投产。届时，公司水泥总产能可达3790万吨。08年华北地区新增水泥产能几乎全部集中在冀东一家。

2008年曹妃甸工业区建设是拉动公司华北市场水泥需求的主要动力。目前曹妃甸工业区大型施工项目90%的水泥由公司提供，大力拉动公司08年水泥销量。预计08年公司水泥价格将上涨7-10%，产销量可达2768万吨。天津滨海新区建设则将拉动公司2009年水泥需求。华北地区小水泥淘汰力度大，08年局部出现供不应求的可能性较大。仅公司本部所在的丰润区，2008年1月1日前将淘汰小水泥20余家，08年华北地区水泥淘汰力度将进一步加大。

2007年10月份，中国建材与中国材料两家央企先后与唐山市政府签署了框架合作协议，计划与唐山市就水泥等领域进行全面合作，此举也使冀东水泥的股权之争变得扑朔迷离，而此次公告意味着中材集团在这场股权争夺战中最终取得了胜利。

中材集团作为国资委直接管理的央企，是国内唯一在非金属材料业拥有系列核心技术

和完整创新体系的，集科研、设计、制造、工程建设、国际贸易于一体的科技型、产业型、国际型企业集团。连续多年位居中国企业500 强。中材集团现有直属单位及控股公司65 家，其中，上市公司3 家，其他企业23 家、国家级科研设计院13 家、地质勘查单位26 家。中材集团目前直接拥有及控制的水泥产能约为2200万吨，主要分布在在新疆、陕西、宁夏、广东、湖南、江苏等地。

此次合作对于冀东水泥和中材集团无疑是一个双赢的结局，通过取得冀东水泥的股权，中材集团将进一步扩大水泥产能规模和影响力，同时也为其整合旗下的水泥产能迈出了重要的一步。而对于冀东水泥来讲，则获得了其发展急需的资金和技术支持，根据公告，中材集团计划用三年时间，投入不少于130 亿元的资金，使冀东水泥年生产能力达到1.3 亿吨、年销售收入达到300 亿元，公司规模将由此进一步扩大。

由于中材集团的央企背景，使得其在整合国有资产方面具有独特的优势，整合的方式也较为灵活，我们预计，除了新建生产线之外，还将通过并购等多种方式扩大冀东水泥的水泥产能，冀东的经营区域也将进一步扩大，覆盖到整个北方地区，并有可能进入中南区域。公司发展空间由此打开。

公司突出的成长能力得益于天时、地利、人和的协同作用，有良好的外部市场环境和内部管理制度作保障。天时： 公司战略区域内水泥需求旺盛，国家淘汰落后产能以及推进产业集中化的行业政策为公司发展提供了广阔的空间。地利：公司所在区域具有丰富的石灰石资源以及便利的交通条件，不仅为公司带来成本优势，更为公司的持续性发展奠定坚实基础。人和：公司先进的管理制度是公司腾飞的内部保障；同时，公司得到了许多战略投资者的青睐，引进合格的战略投资者将有利于公司进一步发展。

初步预计，若此次中材集团顺利入主，按照公告的投资计划，公司的产能将在原有的基础上每年再新增1000~1500万吨，成为名副其实的北方水泥霸主。由于具体的投资方案尚未公布，因此我们暂维持盈利预测不变，但是公司未来增长明确，我们调升公司的评级至“强烈推荐”。