基于DEA的证券公司经营绩效评价研究

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇基于DEA的证券公司经营绩效评价研究范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

【摘要】 本文从我国证券公司的主营业务出发，构建了基于dea的证券公司经营绩效评价指标体系，运用软件分析了我国19家上市证券公司的投入产出效率，并得出19家公司的投入产出目标值，为其发展指明了方向。最后针对绩效较低的问题提出了解决建议，为证券公司及政府发展证券业提供一定的参考。

【关键词】 证券公司 绩效评价 数据包络分析 投入产出

一、引言

在经济高速发展的今天，上市公司的数量不断增加，规模也在不断扩大。截止到目前，我国上市证券公司达到了19家，占所有证券公司的17%。证券公司在金融市场中的首要任务是尽最大的努力将服务做到最好，让每一位客户满意。而评价证券公司服务质量的好坏，就要利用绩效评价这个客观合理的方法。在金融市场中，证券公司的绩效越高说明公司的资源配置越合理，即公司以最小的投入获得了最大的产出，实现了高效率的资源配置。

中国证券业协会每年进行针对证券公司经营业绩的绩效排名，以此激励证券公司的业务发展。这种排名主要是对某个指标进行优劣对比，不能从整体性和综合性上进行证券公司经营业绩绩效的客观评价。为了克服上述方法的不足，全面评价公司的综合绩效，需要将投入与产出关联起来进行分析。本文从证券公司的主营业务出发，采用数据包络分析法对这19家上市证券公司的经营绩效进行综合评价，揭示我国证券公司总体经营水平状况，并针对19家证券公司提出了提高绩效的对策。

二、我国证券公司的主营业务发展

1、一级市场业务

在这类业务市场上，证券公司主要是通过承销、推荐的方式来获取手续费的收入，主要针对的是在我国A、B股市场上发行的股票和国家、企业等发行的国债、企业债券等，作为这些债券发行的承销商及上市公司的推荐人，证券公司在金融市场上有着举足轻重的位置和作用。

（1）承销业务。我国《证券法》规定，股份公司向社会公开发行新股，应当由依法设立的证券经营机构承销，并签订承销协议。同时规定，只有当证券公司达到一定标准和规模才可以从事证券的承销业务，承担证券的发行和承销，成为合法的承销商。目前，在全国109家证券公司中，有81家证券公司具有合法的承销商资格，主承销商的数额为64家，仅占50%左右。

（2）推荐业务。我国对公司股票上市实行的是上市推荐人制度，当发行公司向证券交易所申请股票上市时，必须有一至两家经证券交易所认可的机构作为上市推荐人，并出具上市推荐书，这样才能进行完整的上市程序，进行股票上市。在对上市推荐人的认定时，要求上市推荐人具有证券交易所会员资格和主承销商资格，还必须每年进行一次审查。上市推荐人的承担方式是灵活多变的，主要有三种形式，第一种是由发行公司的主承销商同时承担，第二种是由主承销商和其他证券公司共同承担，第三种是单独由不是主承销商的证券公司承担。

2、二级市场业务

二级市场业务包括两部分：一部分是证券自营业务，主要是通过风险投资获取收益，将风险与收益相联系；另一部分是证券经纪业务，此类业务的盈利方式是投资者买卖证券而获取手续费。

（1）自营业务。证券自营业务是证券公司通过自营的方式在二级市场中直接获利，它是证券公司取得经济效益最有效的途径。在我国，证券公司为了在风险性、投机性较大的证券市场中获得更大的利益，各证券经营机构便纷纷开始从事自营业务。在1996—1997年上半年股票牛市期间，一些大中型证券公司自营业务创造的利润几乎占总利润的60%～80%，利益的驱动使得证券公司把大部分资金、人才和精力都投向了这种业务。

（2）经纪业务。我国证券经纪业务主要分为两类：一类是A股、基金和债券买卖业务，另一类是B股买卖业务。在第一类中所有证券公司依法设立的证券营业部都可以经营此类业务，通过买卖业务获取高额的收益，但是在第二类业务中只有B股特许证券公司才可以经营此项业务，此限制也使得很多证券公司不能从中获利，转投其他的业务。经纪业务开启了大众的投资意识，引导投资者在证券市场中找到立足之地，迅速扩展了投资的渠道和范围，在整个证券市场的发展过程中起到了启蒙和指导的作用，奠定了我国证券公司开展其他业务的坚实基础。至今，证券经纪业务已是我国目前最大的证券业务，虽然主要的市场份额还是被大型证券公司所占据，但是对于无法独立进行承销和自营业务的证券公司及其下属的证券经营部而言，经纪业务几乎是唯一的业务，他们在小市场份额中奋力前行，以维持其生存发展之道。

三、基于DEA的证券公司经营绩效评价指标体系

1、股票主承销家数和股票主承销金额

这两项指标属于证券承销业务指标，与上文介绍的证券承销业务匹配。证券承销业务主要是经营证券发行包括股票、配股、国债、企业债券等业务。在投入指标中的主承销家数主要反映的是证券公司的业务数量和市场拓展能力的大小，主承销金额则具体反映业务的进度和业务规模的大小，将两者有机的结合起来就可以对公司的综合业绩进行有效的评价。

2、买卖证券业务净收入

买卖证券业务又称证券经纪业务。证券公司作为一个中间业务的沟通和连接者，积极促进双方的交易行为，通过收取手续费来获取利润收入。结合我国自身的证券市场发展状况来看，经纪业务在整个业务层次中占据了主导地位。因此，选择经纪业务净收入作为产出指标能体现证券公司的经营业绩。

3、净利润

利润是证券公司在一定时期内全部收入减去全部支出后的余额。它直接反映证券公司的经营业绩状况，投资人可以最为直观地观测出证券公司的经营状态，净利润是衡量企业经济效益好坏的主要指标之一。

4、注册资金

我国《公司法》规定，公司注册资金应为公司在登记机关登记的实收股本总额。公司的股本总额为公司股票面值与股份总数的乘积。综合类证券公司注册资本应不少于5亿元人民币，经纪类证券公司注册资本不少于5000万元人民币。注册资本金主要反映了证券公司可以进行资源配置利用的实际经济资源，是证券公司经营的基本投入要素，经济资源投入的大小与证券公司的产出有着极大的联系，它涉及到证券公司的经营规模和基础实力。

综合上述，可建立如表1所示的基于DEA的证券公司经营绩效评价指标体系。

四、基于DEA的证券公司绩效评价应用分析

1、样本及数据的选取

进行DEA相对绩效评价时，首先要决定哪些是决策单元，即受评估的对象。选择决策单元要满足同质性，即DMU在相同的组织目标下，执行相同的工作任务；或所有受评价单位在相同市场条件下运作，投入产出要素是相同的。本文选取当前上市的19家证券公司作为样本，分别是中信证券、方正证券、东吴证券、华泰证券、山西证券、宏源证券、长江证券、西部证券、东北证券、国金证券、光大证券、西南证券、国海证券、兴业证券、招商证券、太平洋证券、国元证券、广发证券、海通证券。本文进行数据包络分析的数据（见表2）均来自中国证券业协会公布的《2010年度证券公司会员证券承销业务的排名情况》和《2010年度证券公司会员财务指标排名情况》。

2、模型求解与结果分析

将19家上市证券公司投入产出指标数据处理后，导入DEAP2.1软件，设置引导文件参数，其中决策单元（NUMBEROFFIRNIS）为19，时间（NUMBEROFTIMEPERIODS）为l年，产出指标数（NUMBEROFOUTPUTS）4个，投入指标（NUMBEROFINPUTS）1个，选择产出主导型1=OUTPUT ORIENTATED，1=VRS，0=DEA（MULTI一STAGE）。基于DEA的上市证券公司投入产出效率分析结果如表3所示。

由表3可知，我国上市证券公司经营绩效的技术效率、纯技术效率得分的平均值分别为0.587、0.697。纯技术效率反映的是假定规模报酬变化的情况下的技术效率，反映的是证券公司自身的经营服务能力，是公司管理水平的测度。纯技术效率处于中等水平，反映了我国上市证券公司服务处于中等水平，内部资源利用率有待加强。在19家证券公司中，仅有3家证券公司规模效率处于稳定状态，分别是东北证券、国金证券和广发证券。有16家上市证券公司规模效率处于递减状态。这表明，总体上大部分上市证券公司的规模效率都处于递减状态。这16家证券公司应该适度控制资本规模，通过加强主营业务服务水平来提高其投入产出效率。19家上市的证券公司的经营绩效说明证券公司存在资源浪费的现象，也意味着其具有较大的提升空间。基于DEA的19家上市证券公司经营绩效目标值如表4所示。各证券公司可针对自身的特点，有针对性的调整经营决策，以保证资源的充分利用。

五、结语

本文从我国证券公司主营业务的特点出发，运用数据包络法分析了2010年我国19家上市证券公司的经营绩效，其中大部分样本公司处于规模报酬递减状态，纯技术效率总体处于中等水平，说明证券公司资源并未得到充分利用，服务水平有待提升。对此，本文提出以下建议。

1、证券公司的发展与政府机构的监管和支持息息相关

在我国，证券起步较晚，水平比较落后，证券公司的经营管理制度和模式也比较混乱。盈利的单一性、竞争的无序性都导致证券行业不能高速有效发展，这也是证券公司亟待解决的问题。在此情况下政府职能部门的监管机制和激励措施就显得格外重要，政府和证券公司的共同努力和配合是证券行业有效运行的强有力的保障。

2、人才第一的观念应在证券行业得到贯彻执行

培养专业化、执行力高的人才是证券公司应该重视的问题，证券公司应该防止人才流失，想方设法留住人才，对适合证券公司发展的人才进行重点培养，同时将数量和质量一起抓，为证券行业的发展奠定坚实的基础。

3、提高公司核心竞争力

应与实力较强的国内外领先的证券公司进行联合，以实现规模的壮大和更高的收益。利用优胜劣汰的原则，鼓励证券公司之间的兼并重组，将业绩差的公司进行合并，以提高证券业的整体绩效水平。

本文在对证券公司经营绩效定量化研究探索达到了预期研究目标，但在评价指标上仍有欠缺，证券公司目前经营的范围越来越广，仅仅从四个主营业务方面对其进行分析还不够，应在科学选取指标以及DEA模型的修正方面进一步加强。

【参考文献】

[1] 魏权龄：数据包络分析[M].北京科学出版社，2004.

[2] 尹传奇：基于DEA的我国证券公司效率评估[D]. 中国科学技术大学，2011.

[3] 刘莹：基于数据包络分析的中国证券公司效率研究[D].暨南大学，2006.

[4] 樊宏：基于DEA模型的我国证券公司评价方法及应用[J].数量经济技术经济研究，2002（4）.

[5] Wei David Zhang， Shuo Zhang，Xueming Luo.Technological progress efficiency and productivity growth in the US securities industry，1980-2000[J].Journal of Business Research，2005，59（5）.