费雪:巴菲特迅速致富的导师

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巴菲特读了费雪的名著《怎样选择成长股》后便去找费雪。见过面后，他感到费雪的理念令人折服，对费雪的成长股投资策略非常推崇。他把自己的投资策略描述为：“85%的格雷厄姆加15%的费雪”。

费雪的投资策略：寻找成长股

选股原则：按照竞争优势原则，寻找真正杰出的公司

与格雷厄姆不关心公司质量只关心股价是否便宜的“便宜货”投资策略相反，费雪投资哲学的核心是寻找未来几年每股盈利将大幅增长的“真正杰出的公司”。费雪认为，最好的投资方法不是格雷厄姆的买“便宜货”的方式，而是买入业绩优异且管理一流的成长型公司股票。费雪对便宜货投资策略的批评正好指出了格雷厄姆投资策略中最致命的弱点。巴菲特在1989年年报中反思他前25年的投资生涯中所犯的错误，也得出了与费雪完全相同的结论：以合理的价格买入一家基于持续竞争优势的好公司股票，要比用便宜的价格买下一家普通公司的股票效果要好得多。

选时原则：确定买入时机的转折点

费雪确定买入时机的原则是：适合投资的公司盈利即将大幅改善，但盈利增加的展望还没有推涨公司的股票价格。

费雪认为，公司出现暂时性问题导致股价重跌时是低价买入的大好时机。“投资人应该买入的公司，是在非常能干的管理层领导下的公司，他们所做的一些事情势必成功。但他们也会遭遇一些始料未及的问题，之后才会否极泰来。投资者心里应该十分清楚，知道这些问题都属于暂时性的，不会永远存在。接着，如果这些问题导致股价重跌，但可望在几个月内解决问题，而非拖上好几年，则考虑在此时候买入股票可能相当安全。”

资金分配原则：不要过度强调分散投资

根据费雪只投资于“真正杰出的公司”的标准，必然会采取集中投资原则，因为任何时候真正杰出的公司都是很少见的，而且一个投资人有很大把握确定属于真正杰出公司的数目更是很少见的。费雪说：“大部分人投资终其一生，依靠有限的几只股票，长时间地持有，就为自己或后代打下成为巨富的基础。”

费雪提出了“不要过度强调分散投资”的原则，他认为，人的精力总是有限的，过于分散化迫使投资人买入很多并没有充分了解的公司股票，而这可能比投资过于集中还要危险。

持有期限原则：长期持有甚至永远持有

费雪高度强调长期持有。费雪认为，为了获得最大的投资回报率，只满足三种理由才应该出售股票：第一，原始买入操作犯下错误，而且情况越来越清楚；第二，如果一个公司随着时间的流逝，经营情况发生很大变化，每况愈下，不再符合优秀公司的标准；第三，如果有确切把握发现另外一家前景更加美好、投资回报率更高的成长股，应该卖出现有相对成长性不够好的股票，买入成长性更好的股票。

除了以上根据公司本身经营变化决定卖出股票的理由外，仅仅因为股票市场上涨或下跌来决定卖出股票的理由是荒谬的。费雪认为：“我相信短期的价格波动本质上难以捉摸，不易预测。因此，玩抢进抢出的游戏，不可能像长期持有正确的股票那样，一而再、再而三地获得巨大利润。”

费雪认为最荒谬的说法是，手中持股已经有很大涨幅，应该卖出落袋为安，转而购买其他还没有上涨的股票。费雪认为，只要优秀公司的价值不断增长，就会使其股票价格不断上涨；反过来，如果普通公司的价值没有增长，其股票价格也不可能持续上涨。

投资人觉得优秀公司股票价格上涨太高而卖出股票将错失巨大的投资回报。因为投资人难以判断成长非常迅速的杰出公司在收益不断增长的情况下股价是否过高。一个未来盈利大幅增长的公司股价在几年后可能翻倍，目前上涨40%并不能说股价过高。