当前中国宏观经济形势分析

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去年中国经济经受了国际金融危机的严峻考验，国民经济企稳向好，投资快速增长、消费市场活跃、进出口在下半年快速回升，工业生产明显恢复。与此同时，房地产价格上涨较快，通胀预期增强。2010年宏观调控面临的局势更为复杂，保持物价稳定，优化信贷结构，防范和化解系统性金融风险，实现国际收支平衡，促进国民经济平稳较快发展的任务更为艰巨。

一、经济增长持续回升，经济主体信心日益加强

初步统计，2009年GDP增长8.7％。从同比增速看，一、二、三、四季度GDP分别增长6.2％、7.9％、9.1％和10.7％，经济增速在逐季加快。从季节调整后环比数据看，2008年四季度GDP环比折年率为4.3％，是2003年三季度以来的最低点，2009年一季度开始明显回升，折年率为9.5％，而同比GDP增速则在去年二季度开始反弹。2009年二至四季度GDP环比折年率分别达11.4％、11.0％和11.3％，平稳较快增长。

人民银行5000户企业家问卷调查显示，去年四季度企业家信心指数为80.7％，比上季度上升5.3个百分点，自前年四季度探底到近十年来的最低值(60.9％)后，已累计提升19.8个百分点，达到了2007年3季度以来的最高水平。去年四季度企业景气指数为60.7％，比上季上升2.6个百分点，连续3个季度出现上升。企业家对宏观经济信心显著增强。

二、工业生产增长强劲，企业利润状况不断改善

2009年，全国规模以上工业增加值同比增长11.0％，增幅较上年低1.9个百分点。其中，12月份工业增加值同比增长18.5％，增幅比上年同月高12.8个百分点；季节调整后12月份工业月环比为1.15％，增幅比上月低0.54个百分点。

重工业生产加快，轻重工业增速差扩大。去年12月份，重工业增加值增长21.4％，轻工业增加值增长12.1％，重工业生产增速比轻工业生产增速快9.3个百分点，创1998年以来历史次高水平，预示经济增长速度将进一步提升。

企业存货余额持续增加，增势放缓，存货指数连续四个季度回升。人民银行5000户企业调查显示，2009年12月末，5000户工业企业存货余额较上月上升56％。

5000户工业企业产成品存货指数变化趋势亿元，延续了7月份以来的上升趋势，但环比升幅有所下降，企业存货增加幅度减缓。2009年4季度，5000户工业企业产成品存货指数较上季上升0.4至49.6，连续第四个季度回升，并连续两个季度超过48.9的历史平均水平，同样显示增加产成品存货的企业比例持续上升。

工业企业利润增长大幅度回升。2009年，全国规模以上工业企业利润同比增速在连续下降10个月后，在11月份实现正增长。1～11月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)实现利润25890.8亿元，同比增长7.8％，增速较上年同期高2.91个百分点，较前5和前8个月的增速分别提高30.65和18.41个百分点。人民银行调查的5000户工业企业实现利润在2009年12月份也呈现大幅回升。

三、国内需求稳定增长，国外需求有所改善

投资快速增长带动GDP企稳回升。在一揽子经济刺激政策的带动下，固定资产投资增速快速回升，2009年1～4月城镇固定资产投资累计增长30.5％，为2006年8月以来投资增速首次超过30％，此后，去年5～12月投资累计增速均在30％以上。全年累计，城镇固定资产投资完成194139亿元，同比增长30.5％，扣除价格因素后，实际增长35.6％，增速比上年同期提高17个百分点。2009年城镇新开工项目344769个，比上年增加87694个。

2009年新开工项目计划总投资同比增长67.2％，增幅比2008年提高61.8个百分点。尽管新开工项目计划总投资累计增速在下半年出现回落，但全年增速仍处于1997年以来的最高水平。

实际消费和居民消费意愿平稳增长。2009年全年累计，社会消费品零售总额名义同比增长15.5％，实际同比增长16.9％，比上年提高2.1个百分点；季调后月环比增长基本稳定。居民消费意愿平稳回升。人民银行储户问卷调查显示，去年四季度有38.0％的居民认为本季消费支出较上季增加，已连续3个季度平稳增长；有39.3％的居民预期下季消费支出增加，比上季提升7.9个百分点。

进出口持续回升，贸易顺差收窄。从2008年10月份以后，进出口形势急转直下，出现负增长。2009年一季度形势最为严峻，5月份以后，进出口降幅开始减缓，12月份出口增速由负转正，同比增长17.7％，出口规模相比危机前的最高水平，已经恢复了96％，外需进一步回暖；进口同比增长幅度连续下降12个月后，11月份增长26.7％，年内首次实现正增长，12月份快速攀升至55.9％，国内需求增长强劲。

从季节调整后的环比增速看，进口在去年2月份就表现出复苏迹象，之后一直保持正增长，并且在9月份以后环比增速逐渐走高；出口在下半年也表现出稳定的复苏迹象，12月份进出口月环比均达到历史高位。

2009年全年累计，出口同比下降16％，进口同比下降11.2％，贸易顺差为1960.6亿美元，比上年减少1020.7亿美元。去年四季度5000户企业景气调查中的进出口企业订单指数为54.1％，比2009年一季度的最低值高24.8个百分点，预期下季订单指数为52.9％，仍处于扩张区间。进出口企业销售情况和总体经营状况在逐季好转。

四、就业形势趋于好转

2009年下半年以来，在国内经济快速回升和国际经济步入复苏过程中，沿海省份许多企业订单回升，并接近金融危机前水平，劳动用工出现了短缺现象。

2009年4季度，人民银行城镇储户调查问卷显示，居民未来就业景气指数从去年1季度的42.2％，逐步上升到4季度的53.1％，连续2个季度高出50％景气值。12月份PMl分类指数中的从业人员指数为52.2％，其中制造业从业人员指数自6月份以来一直位于景气区间，显示制造业的就业情况好转。人力资源与社会保障部统计显示，2009年城镇新增就业较2008年减少102万人，达到1102万人，远超过全年新增就业900万人的目标。

五、物价全面企稳回升，房价快速上涨

CPI、PPI等主要物价指数，从2008年下半年开始从高位持续回落并出现负增长。从季节调整后数据看，CPl月环比在2009年2月份进入正增长区域，PPI月环比在6月份进入正增长区域。2009年下半年，主要物价指标先后触底回升。CPI同比在连续下降9个月后，11月份首次转为上涨变化，12月份上涨1.9％，较11月份高1.3个百分点。全年累计下降0.7‰PPI同比在连续12个月下降后，12月份首次转为上涨变化，上涨

1.7％，全年累计下降5，4％。人民银行监测的企业商品价格(CGPI)，其同比在连续12个月下降后，11月份转为正增长，12月份同比上涨3.4％，全年累计下降5％。CGPl月环比提升，下半年月均上涨0.7％，12月份上涨了1.4％。

从结构上看，去年12月份CGPI中的投资品价格同比上涨3.5％，环比上涨1.4％；CGPI中的农产品价格同比上涨7.7％，环比上涨2.7％；CGPI中的消费品价格同比上涨3％，环比上涨1.5％。

2009年3月份以来，房屋销售价格环比已经连续10个月正增长，同比房价自去年6月份转正后加速上涨，12月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.8％，涨幅比11月份扩大2.1个百分点；环比上涨1.5％，涨幅比11月份扩大0.3个百分点。

2009年全国商品房销售均价比上一轮房地产价格高涨时期的2007年高20.8％，12月全国70个大中城市房屋销售价格比2007年同期高7.4％。目前，一线城市房价已超过2007年下半年的高点，部分二、三线城市房价也接近或超过2007年的高点。

六、货币供应量快速增长，信贷投放总体宽松

货币供应量增速加快。2009年12月末，M1同比增长32.4％，比上年同期提高23.3个百分点；M2同比增长27.7％，比上年同期提高9.95个百分点。M1和M2已经分别连续6个月和10个月在25％增速以上运行。12月末货币流动性(M1／M2)为36.3％，比上月上升0.6个百分点，为2008年2月份以来最高水平，货币流动性明显增强。消除季节因素后，12月份M1季调后环比折年率为14.4％，比上月末下降4.7个百分点，M2季调后环比折年率为5.2％，比上月末下降14.9个百分点，增速均呈高位趋缓态势。

12月末，金融机构人民币各项贷款余额39.97万亿元，按可比口径同比增长31.7％，比上年末加快13个百分点。全年累计新增人民币贷款9.59万亿元，同比多增4.69万亿元，其中12月当月新增人民币贷款3798.3亿元。从结构上看，2009年新增人民币中长期贷款6.7万亿元，同比多增4.18万亿元；新增人民币短期贷款2.15万亿元，同比多增5241亿元；新增人民币票据融资4563亿元，同比少增1898亿元。

七、中国经济运行趋势展望

从总体来看，2010年中国经济继续向好的趋势有望不断得到巩固。人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，着力提高政策的针对性和灵活性，保持货币信贷合理充裕，着力优化信贷结构，把握好信贷投放节奏，防范金融风险，提高金融支持经济发展的可持续性。

(一)经济增长趋势

依据人民银行调查统计司测算的经济景气指数，目前工业增加值的一致合成指数、先行合成指数都已经显著回升，显示出未来经济将延续企稳回升的趋势(参见图18)。

在投资方面，在国家一系列刺激经济增长政策推动下，企业投资意愿继续上升。人民银行5000户企业家问卷调查显示，企业投资意愿也逐步恢复，去年4季度企业固定资产、设备和土建投资指数分别为51.2％、50.5％和48.1％，比上季回升0.8、0.7和0.4个百分点。

在消费方面，去年四季度人民银行储户问卷调查显示，居民消费意愿小幅回升，居民投资意愿略有增长，储蓄意愿有所回落。城镇居民判断收人增加的占比从2009年2季度的12.6％，回升到4季度的17％，并预期2010年1季度上升至22.1％。同时，银行家问卷调查显示，居民消费贷款需求景气指数从2008年4季度的51.8％(2004年以来最低点)，逐步回升至2009年去年4季度的66.5％，达到2007年以来较高水平，居民贷款消费意愿已回升至较高水平。

在外贸方面，2010年世界经济缓慢复苏，我国对外贸易将出现恢复性增长，但也应看到当前全球经济复苏的基础尚不稳固，国际贸易保护主义频发，我国贸易条件重新恶化，我国对外贸易形势仍比较严峻。

(二)物价变动趋势

依据人民银行调查统计司测算的物价景气指数，2009年四季度CPI-致合成指数已经触底回升，与先行合成指数在2009年上半年的触底回升形成呼应。目前，CPI先行合成指数继续上扬(参见图19)。

人民银行监测的5000户工业企业产品销售价格景气指数，从2009年三季度的48.8％上升至四季度的51％，已经连续三个季度上升。人民银行储户问卷调查显示，2009年四季度对未来物价预期指数达73.4％，已经连续四个季度上升。

从影响物价变动的因素看，国际大宗商品价格上涨、国内货币信贷存量较高、国内需求继续回升和资源性基础产品价格调整等因素，对2010年最终物价水平产生上涨压力。同时，近6年来粮食连续增产，对稳定食品价格涨幅起到积极作用，部分行业产能相对过剩、消费市场供给充裕也将对物价上涨产生一定抑制作用。

(三)2010年的总体发展趋势

2010年，我国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续执行2008年末启动的四万亿一揽子经济刺激计划。保持货币信贷合理充裕，引导金融机构均衡投放，优化信贷结构和维护国际收支平衡至关重要。随着全球经济平稳复苏，国内民间投资的意愿增强，以及企业效益的好转，国民经济企稳回升的势头将进一步得到巩固和加强。