2012 PE大回转――终结野蛮生长

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犹如滑雪运动，投资有挑战，也有自我超越后的快乐。

2011年，是中国VC/PE发展历史中非常特殊的一年。江湖上除了名震四海的老英雄，不少新秀也在大浪淘沙中崭露头角。

除了新人辈出，新鲜事更仆难数。

首先来看行业大事。PE监管出炉；募资爆棚；人民币基金全国开花，成为创投绝对主力军；投资案例数“跳级”增长，投资金额过百亿美元；在募资和投资活动双双激增的同时，投资机构退出却拉响了警报，在境内及境外均面临极大压力。

再来看热点事件。2011年年初，很多人还在全民PE的美梦中氤氲沉浸，却不料，海外资本市场射向中概股的枪声响起，信任危机、财务风波、股价重挫……乱象让整个市场行情陷入窘境。二级市场慢慢堕入寒冬，那时一级市场的投资者们大多仍痴迷于IPO退出狂潮，斯年已过，蓦然回首，IPO盛况不再，调整大势已不可逆。

还须回顾点到的很多，譬如备受争议的VC/PE，在团购领域溃败、在电商领域彷徨、在移动领域盲目、在VIE面前犹豫、在全球金融震荡中恐慌……然而，争议是进步的始点，明是非、知真假，拨云去雾、抑浊扬清，VC/PE将继续推动时代经济的车轮越过沟沟坎坎。

以上种种，可以看出，2011年，中国VC/PE行业在规范、在成熟、在成长。对于众多参与者来说，有仍在雪场外摩拳擦掌的，也有刚进入初级道练手的，还有在中级道历练苦战寻升级突破的，当然亦有在高级道一展身手且觊觎更高雪山挑战的。

已经到来的2012年，被预言为复杂的一年，对VC/pe行业来说尤为如此：一二级市场估值倒挂，部分机构募资多艰，曾经“全民PE”如今看来宛如一场梦魇，只剩行业紧缩调整下的片片萧瑟，尽管在这个时候发现好项目乃至IPO都已变得艰难，但没有人愿意放弃。

2012年，VC/PE是狂飙突进、舍我其谁如故，还是在经济寒冬中放缓脚步，砥砺内功而等待下一波行情？我们期待着VC/PE凭借能力、智慧、信心和勇气能控制好滑雪板、把握好投资的速度与转弯的角度，赢得下一场胜利。

作别2011，VC/PE走在了行业剧变的路上，向成熟迈进。《投资与合作》用8部分回首、思考、展望、记录VC/PE过去一年的风雨征程。或许，一些人、一些事已经脸谱化、符号化。但无可否认，VC/PE在未来经济发展中的支点作用。

每一座雪山都有一个神秘的传说，每一笔成功投资的背后也都有一个动人的故事。