疯狂的白银

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买白银似乎的确“比买白菜划算”。从今年1月开始，国际银价从每盎司26.35美元，一直飙升至4月25日的每盎司49.83美元，涨幅超过80%。而如果从去年10月的每盎司18美元算起，在过去8个月中白银价格上涨180%，成为今年最炙手可热的投资品种。由于银价相对金价“门槛”低很多，国内一些金融机构推出白银期货业务，保证金比例只有10%（相当于用10元可投资买卖100元白银）。“跌得比黄金少，涨得比黄金多”，成为分析师们劝说投资者尽快“入场”的理由。

不过，5月以来，国际白银价格暴跌超过30%，从每盎司49美元的高位，一度下跌到33美元。这一轮银价调整，使许多投资者亏损严重。

其实，对白银市场的预警不是没有。在暴跌之前，早有分析人士提醒投资者，由于白银相对黄金价格便宜得多，市场比较小，非常容易被炒作，如果人们蜂拥炒银，市场价格就会迅速抬高。持保守投资态度的分析普遍认为，对于普通“散户”投资者而言，除非有很强的风险承受能力和较好的专业技术，一般不建议盲目参与期货类的“纸黄金”、“纸白银”投资，尤其是保证金杠杆交易。

经过这轮下跌，一些普通散户也看到了白银市场的“门道”。目前，白银虚拟交易市场大部分在西方，而白银实物的需求，印度和中国都很旺盛。2010年前11个月中国进口白银量占全球供给的10%以上。不过，高需求并没有带来更多的定价权。中国的金银交易量虽然逐日壮大，可依然是“影子市场”，国内的价格只能被动跟随国际价格。一位在本轮下跌中损失不少的投资者说，“这样被人家定点清洗，你一点办法都没有”。

但诡异的是，国外舆论反而认为中国白银市场的投资行为，恰恰是本轮银价动荡的“推手”。英国《金融时报》撰文称，今年年初以来上海黄金交易所的白银交易量上涨了30倍，虽然它的交易量远低于伦敦和纽约水平，但增长迅速，成为推动白银价格波动的重要因素。

白银暴涨暴跌彻底颠覆了投资者心目中白银稳赚不赔的投资神话。银河证券首席经济学家左小蕾表示，当前黄金、白银、大宗商品的价格已经远远偏离其使用价值，作为投资品的定价机制，也“完全颠覆了经济学基本原理”，不以供求关系为基础。

她认为，金融资本利用“升值”或“贬值”的信息，不断调动资金进行投机，推动大宗商品价格上涨或下跌，制造赚取价差的机会。而近期黄金白银价格暴跌，应该属于一次“获利回吐”行为，从实际的市场情况看，“白银被炒得太凶，风险大于黄金。”其实“疯狂”上涨本身就集聚着巨大的风险。世界白银协会分析，2010年全球白银投资需求量大幅增长了40%，相当于56亿美元净流入白银市场，是2009年的两倍。

此外，白银不但有投资属性，同时也是重要的工业原材料。现在全球每年消耗白银2万7千吨，供需“紧平衡”，伴随着新兴国家汽车，电脑，平板电视，手机等电子产品的普及，太阳能和风能发电产品大量进入市场，对白银的需求量将加速增长。有人预测这将进一步引发“物以稀为贵”的投资效应。正是上述原因，才让一些鼓吹者将白银称做“有生以来、甚至有史以来最好的投资机会”。

然而，这一轮剧烈下跌可能打击了投资者的信心。北京大学国家发展研究院教授黄益平表示，持有白银确实是抗击通胀的投资策略之一，但投资者必须真正了解市场走势和潜在风险。有市场分析就称，在全球逐步走出金融危机后，投资性需求会大幅下降，美国加息只是时间问题，国际市场对黄金、白银的投资需求会大幅萎缩。在这种预测下，白银在下半年可能回到它的工业原料基本属性所决定的价格。