投资界追逐新三板

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中国证监会新闻发言人不久前透露，“新三板”（全国中小企业股份转让系统）进一步扩大试点范围的条件已经成熟，根据国务院的要求，证监会正在研究制定相关方案。这意味着业界期盼的新三板扩容进入倒计时，尤其对正陷于IPO困境的创投界来说，新三板扩容将拓宽退出渠道，刺激创新企业的融资与发展，无疑是利好消息。

新三板是中小型科技创新公司进行股权交易的平台，最初只面向中关村科技园区企业开放。2012年8月，新三板进行了第一次扩容，上海张江、武汉东湖、天津滨海三个高新科技园区的企业被纳入新三板覆盖范围。而对于即将到来的再次扩容，业界普遍认为可能会实现“一步到位”，即不再局限于先扩至所有国家级高新区内的企业，而是直接扩至全国所有符合条件的企业，届时高科技创新型中小企业都会有进入资本市场的平等机会。

据业界统计，目前全国105个国家级高新区的新三板储备企业数量约有2000～3000家，券商介入辅导期的已经有大概1000多家，不少创投机构及创新企业的管理者们已经在参加有关新三板政策及知识的培训活动，以求对此有更清楚的了解。

“传统的IPO业务有点像‘杀猪’，把猪杀了卖，只能得到一次性收入。而新三板业务将会引入做市商、终身保荐等制度，未来整个企业的改制、辅导、保荐、并购重组、再融资等都会给券商带来持续性的收入。”一位投资人形容，新三板打造的是“奶牛”模式，对券商而言是具有可持续性的业务模式。尤其是“做市商制度”，简而言之就是：报出价格，并按这个价格买入或卖出的交易制度，可以引导普通投资者对高科技、创新型企业进行合理的估值定价，能为券商带来丰厚利润，引入该制度也是新三板与创业板和中小企业板最根本的区别。

同时，对VC/PE而言，由于新三板面向的主要是创业企业，这个平台必然成为投资机构寄托希望的要地。

对此，深圳市东方富海投资管理有限公司董事长陈玮表示，目前中小企业融资仍比较难，新三板方便投资机构和企业进行融资交易，可降低融资成本，有利于实体经济的发展，而投资机构也可借助该平台更方便地退出，所以投资行业会对新三板扩容话题如此充满热情。

此外，因为提供了更便捷的融资方式，新三板也成为了项目孵化的平台。对投资人来说，新三板是检验创业企业质量的绝佳阵地。如果一个企业能够在新三板挂牌达到3～5年，说明这个企业经得起考验，可以令投资者放心。而只要在这里挂牌一段时间，一个创业公司是适合被更多的机构投资，还是适合被并购，都会一目了然。

虽然投中集团的《2012年中国VC/PE投资人调研报告》显示，由于当前新三板整体规模较小、成交量较低，受访的普通合伙人中仅有11%选择通过新三板退出。但业界认为，新三板扩容后的市场前景十分看好。君盛投资创始合伙人、董事长廖梓君就表示，非常看好新三板未来的市场容量，“相信4?5年后，新三板上市企业可以达到4000?5000家，市值轻轻松松就能达到上万亿元。”而这也意味着，VC/PE们在新三板市场上将大有可为。”W