货币政策 “微调”的靴子

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中国人民银行2月18日宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来央行首度下调存款准备金率，也是继去年11月份以来央行第二次调降存准率。

结合多方观点，此次下调被认为主要基于实体经济融资困难、外汇占款下降等因素，并不意味着货币政策基调有所放松。未来市场的流动性状况仍将面临欧债危机、国内房地产宏观调控和地方融资平台等三大变数。

央行此次调整存款准备金率后，国内大型金融机构和中小型金融机构将分别执行20.5%和17.0%的存款准备金率，此举将释放4000亿～5000亿元左右的流动性。有分析指出，此举将有利于解决实体经济融资问题，特别是小微企业融资难的矛盾，有利于资本市场的融资环境，有利于增强对经济发展和市场运行的信心。多位专家指出，2012年货币政策将在支持实体经济发展、中小企业融资、保障房建设等方面定向释放流动性。交通银行首席经济学家连平认为，本次准备金率下调主要因为当前流动性趋紧，货币市场利率偏高，存款大幅减少，影响银行放贷。此外，外汇占款增长可能较为有限。公开市场到期资金不多。存准率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济的支持。存准率短期内仍有进一步下调的可能，将进入下降周期。

央行日前的《2011年第四季度中国货币政策执行报告》称，中国将“适时适度”对货币政策进行预调微调。这份报告表示，总体看，稳健货币政策实施成效正逐步显现。

下调存款准备金率的举动使得上证综合指数星期一（2月20日）一度上涨了1%，最后收在2363点，涨幅为0.3%。沪深300指数星期一也上涨了0.1%。这是该指数连续第6个星期出现上涨，是自从2010年11月5日以来股市上涨持续最长的一段时间。上证综合指数在前两年总共下跌了33%之后在今年出现了7.5%的反弹。

此举推动了日本的工业和电子行业股票大幅上涨。日经指数上涨了1.1%。澳大利亚资源股也因为中国需求强劲的期待而出现上扬。必和必拓和力拓公司的股票分别上涨了2.3%和2.2%，澳大利亚股市上涨的幅度为1.4%，欧洲股市也从中获益，英国金融时报100和法国CAC40指数都上扬了0.8%，德国DAX指数上涨了1.4%。

英大证券研究所所长李大霄认为，央行下调存准金率0.5个百分点顺应了从一季度就要进行预调微调的要求，存准金率从绝对的高位回落，对股市会起到比较正面的作用，增强了2132点以来的牛市基础。

在此次存款准备金率上调之前，央行就曾提出要满足首次购房家庭的贷款需求，使购房者更加期待首套房贷利率进一步宽松。但中国房地产经济研究院院长谢逸枫指出，尽管下调，但其幅度和力度有限，依然处于高位。调存款准备金对楼市实质回暖起不到任何作用，难改变当下中国楼市寒冷和萧条的局面。

谢逸枫认为，目前尚处于调控中的房地产行业暂未放松，除非下调五次以上和三次降息及“三限”（限购、限价、限贷）的政策放松。对资金渴望已久的房地产行业而言，利好信号似乎尚未到来。从中央房地产调控的决策态度看，今年房地产调控短期之内难放松。但是，对于缓解房地产调控下房企资金链具有一定的帮助，释放个人购房需求，助开发商降价回笼资金，而信贷转变，有利楼市回暖前的铺垫。