车市受打压 胶价步熊途

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今年由于气候和病虫害的因素，造成了东南亚割胶期的推迟和现货的紧缺，从而上演了之前天胶价格反季节大涨的行情。但进入9月以来，美国陷入了自上世纪30年代经济大萧条以来最严重的金融危机，华尔街“金融风暴”席卷全球。商品期货市场受此影响硝烟迷漫，上演了一幕幕涨跌停行情。

“十一”长假后随着商品期货市场价格集体深度暴挫，沪胶上演了一幕连续7个跌停板的行情。那么这波跌势后其价格又会如何运行呢?目前我们关注影响胶价的因素主要有哪些呢?

中国汽车轮胎消费放缓

天然橡胶的主要用户是轮胎，轮胎行业的景气度直接影响天然橡胶市场。汽车工业又是使用轮胎的大户，因此汽车工业的发展和国家对汽车工业的政策会影响到对轮胎的需求，并影响对天然橡胶的需求。

来自中国汽车工业协会的数据显示，今年1～9月，我国汽车产销量分别达到731.31万辆和722.92万辆，同比分别增长12.35％和11.94％。受宏观环境影响，汽车产销增速由快转稳，与上年同期相比，产销增幅比上年同期出现明显回落。

来自财政部、国家税务总局的消息，从2008年9月1日起开始调整汽车消费税。具体包括：一是提高大排量乘用车的消费税税率，排气量在3.0升以上至4.0升(含4.0升)的乘用车，税率由15％上调至25％，排气量在4.0升以上的乘用车，税率由20％上调至40％；二是降低小排量乘用车的消费税税率，排气量在1.0升(含1.0升)以下的乘用车，税率由3％下调至1％。国家相关政策自然也“一石激起千层浪”，既影响了消费者的购车心理行为，开始关注起小排量经济型车。另外，由于消费者的用车成本仍在增加，也使得部分消费者的用车情况发生改变，比如上下班由自驾车改乘公交地铁等。由此可见，四季度汽车市场形势将较为严峻。

宏观政策方面，受金融市场“海啸”及国家货币紧缩政策的影响，汽车信贷仍然处于低迷状态。此外，楼市和股市的不景气对拉动汽车市场需求也不是利好因素。

综上所述，我们认为，由于市场整体经济环境的低迷，如果美元继续升值，油价仍然呈现下跌态势，东南亚处于供应旺季，中国轮胎消费持续放缓，那么当前胶市有望平稳回归基本面，胶价开始转入季节性下跌趋势。2008年四季度橡胶期货价格可能先回落到12000元／吨，随即预计在11月中下旬反弹至16000元／吨。

油价开始呈现下跌态势

原油和橡胶存在着明显的关联性，油价疲软对橡胶市场影响巨大。

2008年上半年，全球原油市场价格屡创新高，并一度突破140美元重要整数位关口，但目前价格已经深幅回落至75美元。主要因素在于，当前全球经济环境低迷，美国经济陷于衰退，全球金融市场动荡，失业率上升，引发了美国对原油需求消费的疲软，地缘政治紧张明显缓和。另外，美国打出救市组合拳，也使美元走势低位遇到了支撑，对包括原油在内的商品市场构成了偏空影响。而作为全球商品市场主要风向标的国际原油市场走势由涨转跌，也使商品价格处于易跌难涨中。

截至10月16日，沪胶主力月份开盘后再度跌停。目前天胶市场正处于供应旺季，由于对原材料的需求预期减弱，致使期货价格贴水。

油价的意外快速回落也使橡胶价格失去一个重要的支撑。前期国内外胶价的大幅上涨在很大程度上得益于油价的屡创新高。天然橡胶作为合成胶的代替品，在合成胶因原油价格高涨而大幅上升的情况下自然水涨船高。但目前原油价格的深幅回落，作为天胶替代品的合成胶因成本降低而价格下调，因此天胶价格亦受拖累。目前国际油价已经跌破75美元，还没有止跌的迹象，因此油价的后期走势对胶价的走向有很大影响。如果原油短暂回调后重新走强，仍将继续带动天胶市场，但如果油价从此一蹶不振，天胶亦难以独善其身。

东南亚供应旺季来临

全球1000万公顷开割橡胶面积中70％分布在东南亚，每年5～7月是东南亚小雨期，也是橡胶产量的最大时期，比2～4月干燥期产量高出50％左右，高产量通常持续至第二年1月底。每年第三季度是国内橡胶生产旺季，是国产胶供应最充裕阶段，今年由于拉尼娜现象，导致东南亚持续降雨，割胶期推迟，但目前已经恢复正常开割。从年度橡胶生产周期来看，目前正好是国内外橡胶产量持续上升时期。

存在大量新种胶园。东南亚各国今年产量均有不同程度上升，预计泰国增长70万吨，印度尼西亚增长20万吨，马来西亚上升5万吨，印度、菲律宾也有不同程度的产量上升，越南因洪灾影响减产。我们预计在东南亚今年开割季节会有50万吨的新增产量，完全可以弥补由于寒流袭击所造成的国内13万吨左右的产量损失。