A股牛市并未结束

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5月13日，上海浦东陆家嘴，在一年一度的里昂证券中国投资论坛上，来自里昂证券的分析师们对中国国内经济的驱动因素、通货膨胀的影响、A股市场的前景等问题进行了分析预测

地震对A股市场影响有限

就在论坛开幕的前一天，5月12日，四川汶川地区发生了地震灾害，因此，地震对于A股市场的影响自然也成为大家关心的重点话题。里昂证券主席乐民信开场就宣布初步向灾区捐款人民币200万元，用于紧急救援和支援灾区重建。

里昂证券表示，地震发生后该公司的分析师就迅速联系了在四川地区的一部分上市公司，这些上市公司都表示地震对公司的生产经营活动影响不是很大。对他们的收益情况来讲估计也不会有太大的影响，地震对中国经济和股市的影响范围同今年1～2月的雪灾相比不是非常大。

里昂证券各行业的分析师也都表示，地震对整个市场影响有限，但是对个别行业，如交通运输等行业的负面影响大于正面影响。

依然看好中国经济

里昂证券的观点认为，尽管中国面临着西方国家经济增长放缓和不断加大的人民币升值压力等问题，然而在出口领域的不利因素都被强劲的国内市场需求和投资增长所化解。政府机构改革和关键领域的不断开放保证了中国能够继续成为投资者眼中保持长期高速发展的投资市场。

乐民信表示：“很显然，中国经济不会免遭全球市场需求下降的影响，但是一些因素将会缓解这种负面影响。中国，包括整个亚洲市场，仍旧是追求良好投资回报的国际投资者所看好的目标市场。”

里昂证券大中华区主席吴长根补充说：“中国市场对小麦、玉米、大米和大豆的消费占全球的1/5，这样一个经济体的持续增长，在很大程度上缓解了美国经济增长放缓对全球经济的负面影响。投资者应该更多地关注监测国内经济的健康，而不是欧洲和美国经济增长放缓带来的负面影响。”

据了解，今年4月，里昂证券的PMI新订单指数达到自去年10月以来的最高值，反映出国内市场的强劲需求。与此同时，里昂证券中国研究部2008年第一季度的报告显示，76%的中小企业表示第一季度国内订单较上年实现增长。此外，里昂证券针对中国上市企业的调查也显示，59%的中国上市企业第一季度需求强劲。

同时，里昂证券认为中国经济当前的确面临很多困难，主要还是对于通货膨胀的担忧。例如，全球经济减缓带来的中国出口下降，通胀上升导致企业利润率下降等。

吴长根对记者表示，当前对市场影响最大的当属通胀压力。但他乐观地预期，由于当前的物价上涨因素很大一部分来自于食品价格的上涨，政府从改善供需入手，已经采取了很好的措施，随着猪肉价格的上涨动力放缓，预计通胀压力将会逐步减缓。至于市场担心的能源价格改革等因素，他认为，应该要等到CPI增幅控制在5%以内时，才会考虑到石油等大宗商品价格的接轨问题，时机上至少要到明年。

3000点是A股支撑点

针对目前A股市场调整的形势，里昂证券股票策略分析师Christopher Wood表示，今年对于中国股市乃至亚洲股市来说是一个调整和巩固的时期，主要由于美国经济的问题，亚洲市场还是会有震荡。“我相信在调整之后，中国和一些亚洲别的市场明年又会成为一个牛市。最后我觉得这些新兴市场，可能还会达到一个泡沫。”

“3000点是A股的支撑点，现在入市将比半年前购买A股更好，因为市场已经经过了调整。现在的问题在于你是不是还有机会在3000点时买入。”Christopher Wood这样对记者说。

Christopher Wood认为，A股前一段时期的大幅调整源于美国市场的萧条。以目前的水平看，美国消费水平和就业率都在不断下降。商品价格方面，原油价格在不断上升。这些对于中国股市会有不利影响。因此，在今年二季度上市公司利润很有可能出现下降。但他同时认为，二季度通胀可能能够得到一定的控制,接下来的时间里A股将充分调整,不会出现大幅的上扬，这就给了投资者一个长期的买入机会。

“在我看来，如果你买A股的话，应该在3000点左右买，因为管理部门希望3000点是一个支撑点，不会再低了。所以，这应该是比较好的买入点，就是这么简单。”

谈到建议持有的股票，Christopher Wood表示，今后五年，亚洲和中国市场的股票可以选择的品种相似，其中包括地产股，如万科；保险公司，如中国平安；银行股，如招商银行。还有部分基础设施的上市公司，另外还包括百度、中国电信等网络通信类公司。

对于A股市场的预期，乐民信表示，印花税调低短期内会提振股市人气，但目前市场上令人担忧的因素较多，上市公司赢利率在下半年恐怕会下降；不过，明年上市公司利润将重新抬升。乐民信对A股市场前景仍表示乐观，认为市场无须过分担忧限售股解禁，中国储蓄率偏高，股市将长期面临流动性过剩的状况，随着各类金融衍生品、股指期货的推出，股市将长期趋牛。

吴长根认为，依照国际市场的水准，A股市盈率的合理区间应在15～18倍，但目前A股市场估值偏高有其合理性，这是由中国投资市场流动性充裕且并非完全开放、可供投资的管道有限、市场具有成长性预期，投资者愿意支付溢价等因素共同决定的。

（以上言论谨供参考不构成投资建议）