纵论人民币离岸市场建设
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编者按 7月20日，由中国人民大学国际货币研究所（IMI）承办的“2014国际货币论坛暨《人民币国际化报告》会”在中国人民大学举行，来自欧、美、亚等地区科研院所、政府部门和金融机构的50余位著名专家学者出席论坛并发表演讲。本文由部分精彩演讲节选而成。
鄂志寰
鄂志寰，中国人民大学国际货币研究所特约研究员、中银香港发展规划部副总经理
中国香港从2004年开始发展离岸人民币业务，2004～2009年基本限于当地的发展，2009年迎来了一个新的发展空间，进入快速发展时期。最近以来，香港离岸市场出现了一些新的变化，我把它概括成3个方面。
第一，目前贸易项下的人民币跨境使用的增长还是保持着比较惯常的速度，但是资本项下的增长速度已经是贸易项下的两倍了。从这个意义上讲，资本项目下人民币的使用在实现弯道超车，下一步可能是香港离岸人民币市场在很大程度上依赖资本项下业务的拉动，这是新的发展动力。第二，香港离岸人民币市场的结构也出现了一些变化。第三，香港离岸人民币市场的资金已经不仅仅用于香港市场本身，而是开始实现全球性的配置。
Herbert Poenisch
人民币离岸市场未来的发展路径
Herbert Poenisch，国际清算银行原高级经济学家
设立离岸中心，首先需要考虑的便是资金流出，流到外国人的手中，流进他们的储蓄账户，他们再把资金借给其他外国人。换言之，我们只是想让海外的市场来主导，不影响国内的市场。
中国所面临的选择有3个。第一，有限的国际化通过设立管制是可能实现的，比如限制到非中国公民。如果取消资本管制，则需要在国内引入市场价。第二，在逐步取消资本管制的过程之中，中国要建立一个国际支付清算系统。应该跟中国现有的国内支付系统紧密结合在一起，一个是负责国内支付结算，另一个是负责国际支付结算。第三，中国要考虑是否加入CLS。CLS指的是持续联系结算行，是美国注册银行，主要用于对冲Herstatt风险。
向松祚
香港发展离岸市场步伐太慢
向松祚，中国人民大学国际货币研究所副所长、中国农业银行首席经济学家
如果离岸市场发展得非常快，将会马上对国内的货币政策产生强烈冲击，这可能使得国内金融当局对离岸市场的发展产生一种怀疑态度。因为这里面有3个套利：人民币本身的套利、人民币和外币之间利差的套利以及人民币升值的套利，对我国人民币流动性的管理产生非常大的挑战。
另外一个情况是，中国香港现在是人民币的最主要离岸市场，香港特区的金融监管当局，在发展离岸市场方面，特别是发展人民币计价的资产交易方面步子太慢。他们担心人民币取代港币，但是如果人民币成为国际货币，港币根本没有存在的必要，所以必须要转过来明白港币是跟人民币挂钩，是跟美元挂钩，还是取消港币直接使用人民币，这个问题必须要研究。
涂永红
发展离岸市场应鼓励
中外资金融机构合作
涂永红，中国人民大学国际货币研究所副所长、中国人民大学财政金融学院教授
人民币离岸市场的发展已经越过亚洲，更多地向欧洲、非洲、拉美州扩展。尽管亚洲是人民币的离岸中心，但从目前来看，中国跟拉美和非洲之间的投资和贸易的发展更加迅速。
中资机构在国外做离岸市场的业务的时候，由于种种因素的限制，可能在亚洲进行得比较好，但是在欧洲、拉美、非洲显然是有局限性的。在这种情况下，我们应该更多地鼓励中资和外资金融机构的合作，利用外资机构的网络和他们的品牌推动人民币的业务，进行人民币产品的创新。
在发展离岸市场的时候，应该要考虑到其对国内的金融市场的冲击。在这一方面，我们需要一种新的管理模式，这样才能保证国内的金融体系稳定和健康的发展。
连平
人民币离岸市场的发展
需要政策的前瞻性和针对性
连平，交通银行首席经济学家
国际货币体系多元化几十年没有改变，现在依然在进程当中，而且未来速度可能还会加快。毫无疑问，人民币是国际货币体系多元化中间一个非常重要的角色，它也可能加快货币体系的多元化。但是，人民币国际化的历程十分漫长，要达到像美元和欧元的地位，恐怕要20年甚至更长的时间。我们需要在这个过程中跟随市场的需求持续地推进。
中国的改革很大程度上是靠开放来加以推动的。随着目前境外离岸市场的不断发展，在未来很大程度上可能会由海外离岸市场的发展产生的众多需求来推动我国金融市场的开放发展。所以，我们的政策在未来需要加强前瞻性和针对性。
肖耿
人民币国际化应称
人民币正常化
肖耿，香港经纶国际经济研究院学术副总裁
人民币国际化最好应称为人民币正常化。美元能做的事情，欧元能做的事情，人民币当然可以做。正常化要解决3个方面的问题：一是降低交易成本，二是风险管理与定价，三是结构性失衡。
从这3个方面看来，中国目前面临的是严重的金融压抑问题。中国金融企业的负债是占GDP的18%，而在美国占40%、在日本占120%。所以，有很多实体经济企业拿不到资金。另外我国整个金融资产占GDP的比例差不多是5倍，而美国是10倍。在降低交易成本、控制风险以及定价方面要有一个长远的、清晰的思路，弄清楚到底要做什么。我认为，资本的基准价格一定只能由政府和市场共同来决定。
整理/康会欣