A股为何被新三板吓倒?

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新三板真可谓千呼万唤。券商激动了一回又一回，A股二级市场也是“被兴奋”了多少次。尽管在本周二，国务院副总理和证监会主席等一干官员专程去考察北京中关村的新三板。但直到今日，新三板何时推出？依然还仅仅只是“听得楼梯响，难得见真章”。况且此事对于A股，应该是绝对的重大利空。因为就在本周三，沪深两市双双出现自去年12月份以来的最大单日跌幅，其直接的祸首和推手，就是新三板即将问世这一则消息。

自从2004年6月25日，中小板在深圳问世以来的这些年，在证监会构建“多层次资本市场”的思路主导之下，股票的供给与需求关系已经发生了根本性的大逆转。

一、主板、中小板、创业板、新三板和国际板，板板都是圈钱的主，板板却都不是省油的灯。由此也是应接不暇之各路诸侯公司，包括生产和加工红枣的公司，还有洗头和洗脚的公司、以及一大批经营水平参差不齐的餐饮类公司，都争破头式的要来股市上市集资圈钱。

二、尽管2010年的万亿元和2011年（略低于2010年）的大抽水集资工程如此庞大和恐怖，但数据显示，2011年国内各类金融机构的银行贷款，占社会融资规模的比例高达75%左右，同期企业债券和股票的直接融资占比只有14%，直接融资与间接融资结构比例失衡的问题十分明显。这也是官方一直坚持A股前景远大、还将有大发展和巨大空间的一个硬道理，何人可以抵挡？

三、一面是各家公司都严重缺钱喊渴，另外一面，国内经济还是完全靠投资来拉动经济增长。在过去四年间，国内GDP的总量每年都在按9%至10%的速度持续上升，而固定资产投资的数额本身、以及其在GDP中的占比，则在迅速的变得相当庞大。

上面这些至少在说明一个太朴素的道理：这个板，或那个板，包括再新上一个板、或者上十个板，都无法改变各类企业继续坚定不移、大笔圈钱的本性。

新三板是指位于北京的“中关村科技园区非上市股份报价转让系统”，也称“场外交易市场”或“店头市场”。此前在业内流传一个段子，说证监会有三大遗憾：“我们盯着场内(股票交易市场)，结果场外（店头市场）发展了；我们盯着股票，结果债券发展了；我们盯着公募（基金），结果私募发展了”。新三板在近年被大额投资人所重视，应该与这个段子有关。

新三板在2006年1月经国务院批准设立，已运行六年多，但其流通性不强、融资能力弱、被关注度小等问题始终困扰该市场。因为缺乏被“领导高度重视”这一实质及内涵，所以该板之前一直就是处在自生自灭的状态。因为其后的两大事件，即“天津股权交易所”和“国家区域性（河南）中小企业产权交易市场”，或许触发证监会高层真正的开始“高度重视”新三板了。

脱胎于“老三板”而来的“新三板”，已不同于原转让系统内的退市企业，以及原STAQ、NET系统挂牌企业，更多是受惠于国务院在2006年的批文的高科技企业，它直接的得益者大抵上是这三类企业：高科技公司、高科技园区公司和一些创投类公司。因为目前已经在新三板和将来会上新三板的某些公司，都存在着诸如股权转让、并购和重组等这样一些可能，因此，新三板不论是否推出，都会对券商的相关业务构成利好。

但是，看一看目前创业板中的那些打着高科技招牌之公司的业绩增长状况，就不难预估已经呆在另一边新三板中那些类似高科技公司的普遍及平均水准。另外，这么多年过去，已经在A股上市多年的高科技园区公司，如中关村、张江高科和苏州高新等，它们在孵化高新企业、帮助中小企业上市及融资服务方面的努力，为何却一直难以在各自的公司业绩上得到突出反映？最后，还有那些创投类的公司业绩，也没有显露出因为新三板的已经存在，而受惠、受益，或在自家公司的业绩上有什么特别的表现。

因此，如果硬要说新三板的推出，究竟将对谁、或对哪些行业、板块、或哪一类公司构成实质性的利好？恐怕还显得比较虚无，至少目前还只能将所谓的利好假设停留在理论及书面的方式上。在市场层面，据说再上新三板的公司门槛将会比较低。这是在说，新三板将会增加低质量公司的供应。当然它也绝无可能搞到与A股的主板、中小板和创业板的上市的标准和要求一模一样。若是这样，它就可以直奔A股了。