广西北部湾地区金融促进经济增长的多重机制分析
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内容摘要：广西北部湾地区金融促进经济增长有多种机制，本文主要在公司上市融资、银行融资与风险防范、高科技产业发展的公共扶持机制、资产价格风险管理机制四方面进行了详细分析。前三者是进攻，后者是防守，攻防结合，经济才能平衡发展。
关键词：广西北部湾 金融 经济增长 机制
促进经济增长第一重机制：公司上市及整治
由表1可见，在广西北部湾的13家上市公司中，ST的有5家。北部湾要发展壮大，上市融资是一条重要的途径。但是从现有上市公司的绩效来看，情况难以乐观。处理好上市公司的债务问题，追究相关人员的法律责任是对公众责任的一种承认，有利于激发后续上市公司管理层的积极性，使公众利益、国家利益、企业利益相一致，互利多赢。
今后10年，经济区将形成2万亿元至2.5万亿元的投资规模。如此大的资金需求，必须用好公司上市这个融资平台。但是，北部湾地区公司上市存在一些问题：
上市公司数量少，规模小。股票市场是资本市场的主体，发行股票是企业通过资本市场进行直接融资的主要途径。目前，我国的股票市场包括沪市A股市场、深市A股(含中小板市场)和创业板市场。从北部湾地区企业利用股票市场融资的情况看，仍然十分落后，存在诸多问题。主要表现在：
第一，上市公司数量少。截止2010年9月底，国内A股市场共有上市公司1923家，全国每个省（市、自治区）平均有上市公司60家。但是，北部湾经济区却只有上市公司13家，仅占国内A股市场上市公司总数的0.67%，即只有全国各省（市、自治区）平均上市公司数量的1/5。另一方面，为了解决具有高成长性中小企业特别是高科技中小企业的融资问题，我国于2009年10月正式推出了创业板市场。至2010年9月末，全国共有120多家企业在创业板上市，但在这一市场上北部湾经济区的企业至今尚未实现零的突破。第二，上市公司分布不均衡。目前，北部湾经济区范围内的13家上市公司绝大多数集中在南宁和北海，其他城市很少，特别是防城港、钦州和崇左至今尚无一家上市公司。第三，上市公司总体规模小。截止2010年9月24日，沪深两市上市公司总市值为233131亿元，每家上市公司市值平均为121.23亿元。而同期北部湾经济区13家上市公司总市值只有475.64亿元，仅占同期沪深上市公司总市值的0.2%；平均规模仅36.58亿元，是全国上市公司平均规模的30%。再从上市公司规模占GDP的比例看，全国这一数据约为69%，而北部湾经济区的这一数据则只有19%。第四，上市公司后备资源不足。一个重要的表现就是目前进入上市辅导的企业数量少，而且大多规模较小。这不仅就意味着北部湾地区上市公司数量的扩充存在后续力量不足的问题，而且意味着未来一段时间北部湾地区企业直接融资的渠道仍然不通畅。
已有上市公司总体素质不高。上市公司素质的高低不仅关系着企业自身的发展前景，更影响一个地区企业形象的重要因素。整体来看，北部湾地区已有的13家上市公司素质不是很高，这不仅表现在上市公司中高科技企业少，而且最明显的表现是上市公司整体盈利能力较弱，被ST的公司比例偏高。截止2010年9月，国内A股市场1900多只股票中，共有SST、ST、*ST股票141只，ST类公司占比约为7.32%。而北部湾地区的13家上市公司中，被ST的就有5家，占38.5%，ST公司占比是全国平均水平的5倍多。部分ST公司打着高科技公司的旗号，从市场圈钱，从公司抽血，性质恶劣，已经触犯刑法。其恶劣影响短期内难以消除，影响到后续北部湾公司的上市融资。而重组现有优质资源，培植现有优质高科技公司上市，是近期可以集中精力做的。第一，清理ST北海港，继续整合北海港与防城港、钦州港资源。“三港合一”后，防城港做铁矿石进口钢材出口、北海港依托林纸项目、钦州港做其他物流基地。否则，北部湾出海港将在与深圳、湛江、广州等港口的竞争中处于不利位置。第二，尝试把上市公司五洲交通的股权划拨给北部湾交通投资集团所有，通过定向增发、配股、资产划转或股权转让等方式,把经济区的交通投资项目装入上市公司，以加速本地交通基础设施建设。第三，推动国海证券IPO上市或借壳上市，以提升其为本地企业提供上市服务的能力。同时，培植后备上市资源是北部湾政府的中长期努力目标。要加强政府、企业、金融机构、金融监管机构、中介机构之间的协调，包括政策、信息、资源调度等方面的合作与共享。合作最好以平台的形式进行，以制度化的平台来降低参与者的参与成本。
促进经济增长第二重机制：银行融资及风险防范
银行风险的主要表现形式是信用风险。房地产价格跌破首付比率，则房地产信用风险立刻成为现实。担保贷款、信用贷款等风险。政府担保贷款、担保公司贷款这些贷款随着项目的失败或经济衰退，会出现大面积的系统性信用风险，从而诱发金融危机。有腐败背景的关系贷款往往酿成巨额损失。在强调银行支持经济发展的同时，不能忘记潜在的银行信用风险。北部湾金融业的发展一定要先打好金融基础设施。否则，GDP短期高速增长之后必然留下巨额呆坏账，给下一代甩下沉重的包袱。信用评估机制是金融业发展的重要基础设施。在信用环境不佳的情况下，引进大型企业在短期内是较好的办法。吸引大企业的弊端是，一方面吸引条件要更加优惠，以弥补其承担的额外风险，另一方面，其它市场上的中小企业的发展将更加困难。但是，金融市场的发展离不开中小企业的发展，离不开中小金融机构的发展。在政府主导、大企业主导的经济现实下，创业环境是否良好成了市场环境是否完善的重要试金石。
促进经济增长第三重机制:高科技产业的公共资金扶持机制
当前，如何能最大程度地引导和帮助孵化期内的企业提升生存空间，关键还在于如何更好地帮助其解决资金短缺问题。南宁技术创业者中心认为最影响企业存活率的因素往往在于资金状况。
南宁高新区集聚了广西65%的软件企业，由南宁市技术创业者中心投资建立的软件产业公共技术服务平台，拥有一批如亚奥数码、大象科技、德意数码等区内外知名企业。电子商务、电子政务、地理信息、动漫产业等产生的市场需求，以及北部湾地区打造中国―东盟区域性国际信息交流服务中心的战略、“数字南宁”战略所创造的需求，为软件产业的发展打开了广阔的空间。
南宁生物产业的发展也得到了公共资金的扶持。南宁市协助国家创新基金管理机构审核、认定、监督创新基金使用，还积极组织企业积极申报国家级、省部级、市级科技计划项目。另外，南宁技术创业者中心还投资建设了生物工程公共技术服务平台，形成一条完整的孵化链，从项目的小试到中试再到产业转化。该平台先后为3项国家中小企业创新基金项目、4项省部级项目、5项市级项目提供支持。北部湾地区以南宁为首，存在着生物产业的一定优势。
北部湾地区公共资金扶持有以下几个特点：力度不足，2009年只有3000万左右。相对于几万亿的投资来说，该数额似乎太小。扶持对象主要集中在南宁市，其它地区的高科技产业发展能力明显不足，获得公共资金扶持的能力不足。高科技产业主要集中在软件业和生物产业。政府财力有限，力不从心。
促进经济增长第四重机制:资产价格风险管理机制
资产价格风险的管理机制分为两种类型，一是以宏观政策管理为主，通过抑制金融创新来防范风险。我国一度是该种模式，其特征是企业管理金融风险的能力不强，且金融市场不发达。二是以微观主体以市场机制为主。美国、英国皆是该模式，金融市场比较发达，企业管理金融风险的能力较强，可选择的工具较多。
资产价格，包括股票价格、汇率、利率、房地产价格等，对于引导资源配置是非常关键的。这些价格波动会给企业带来巨大的经济风险。当企业规模较小时，企业没有资源来建设防范这些风险的能力。在金融市场落后的背景下，微观层面的企业作为主体来防范资产价格风险是没有规模经济的。此时，国家通过金融管制等宏观政策手段来管理全社会的金融风险，是较好的选择，符合经济规律。该种模式的前提条件是政策正确和执行灵活，否则，错误的宏观金融政策会导致宏观风险不断积累，最终集中爆发，后果更加具有破坏性。在金融市场较发达的国家，企业或者依靠自身，或者依靠金融机构来防范风险。这种模式下，微观层面的金融效率较高，宏观层面的风险防范建立在了微观层面风险防范健全的基础之上。但是，一旦微观层面系统性地出现问题，如风险共振，宏观金融风险也会更加具有破坏性。
我国通过宏观政策层面的金融风险抑制机制来防范金融危机，但它的不足限制了金融创新，使宏观金融风险的防范以抑制金融活力乃至不能最大程度挖掘经济潜力为代价，并影响到市场机制的完善和经济的长期发展。金融手段有期货、期权、互换、掉期等衍生金融工具，此外，保险手段、股票市场、债券市场、商品现货市场、商品期货市场等也与风险相关。这些手段都可以转移和分散风险，但是，一定情况下，由于市场间出现风险共振，形式上被分散和转移的风险，此时却集中爆发，原本稳定的系统就会崩溃。
由于资产价格风险的全球性，广西北部湾资产价格风险管理机制显然从属于全国资产价格风险管理工作。本文建议：国家层面要完善市场机制，包括衍生金融市场、债券市场、股票市场、商品现货市场、商品期货市场、保险市场等。宏观政策对金融创新的抑制的代价是微观效益损失，我国已经达到了大力发展金融业的门槛。行业层面加强对风险的预警、监测、调控。本地层面加强全民金融投资的教育，提高金融机构的投资能力，建设法制、透明的金融市场。微观主体的金融风险驾驭能力，是宏观金融风险防范的有力保障。
综上所述，金融支持经济增长主要通过上市、银行融资、公共资金扶持来实现，同时，资产风险管理从宏观与微观两个层面防范经济金融的不稳定。上市不只是融资，还可以促进企业管理水平的提高。同时，对股票市场的法治治理是股市健康发展的必要条件。对于银行融资，由于广西北部湾超常规的发展速度难以由常规信贷手段来支撑，信用风险是突出的问题。大企业和小企业形成的产业群共同发展，有待于防范微观上的信用风险。但是，宏观信用风险仍然存在，如经济周期波动带来的信用风险等。北部湾还有第三重机制，即高科技产业发展的公共资金支持机制，但力度不足，且地域上集中在南宁，行业上集中在软件和生物。
参考文献：