集合理财:亏损大变身

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券商集合理财产品曾为视为“一种低风险、平稳收益的稳健型投资方式，是投资者规避风险的首选”，然而最新公布的三季度数据显示，九成产品出现亏损。

小刘是个热心的人，可是现在却有些懊悔这次可能好心办成了坏事。

去年春节期间，他和朋友大郭闲聊时，谈到“跑赢通胀”的话题，极力推荐大郭试一试券商集合理财产品，理由很简单，他自己投资了三十万，收益近15%。对这一收益率，小刘自己很满足，经过几年时时被套的股民生涯，这种投资显然轻松愉快得多。然而，在大郭出手二十万买入了某券商的该产品后，风向变了。

一直以来，券商集合理财产品曾为视为“一种低风险、平稳收益的稳健型投资方式，是投资者规避风险的首选”。

在集合理财产品诞生之初，它的两大优势一直为人津津乐道――新股询价和自有资金投入。询价政策将一般机构投资者和散户拒于新股资金申购门外，投资者通过投资券商集合理财产品，可以享受新股询价所带来的超额收益，并且由于券商丰富的投行研发经验，与其他理财机构相比，在新股询价方面的获利能力显得更强。同时许多券商比如中信、光大等还在集合理财计划中投入自有资金，当投资出现亏损时用于弥补投资者损失，这一隐性的以真金白银为保证的保本承诺使得券商集合理财产品拥有了绝对的风险保障优势。

有业内人士总结了券商理财产品的三大比较优势：第一，抗跌性强于公募基金，第二，券商一般都会用部分自有资金参与，第三，券商集合理财既有低门槛的“大集合”产品，也有高门槛的“小集合”产品，适合各类投资者选择。

既安全又有高收益的产品，总是吸引人眼球的，这可以从集合理财产品的发展规模一目了然。2005年集合资产管理规模仅为132.1亿元，到2010年已经增长为1352.5亿元；从首发规模来看，2005年新发产品份额为139.5亿份，到2010年全年新发产品份额为782.2亿份，年复合增长率达到41.2%。尤其是2010年下半年以来，投资者对它的认同度快速增长，近一年内募资规模超过以往5年的总和。

出人意料的是，2011年却成为了券商集合理财产品的“黑天鹅之年”，大郭没能像小刘那样轻松的赚钱， 9月，大郭认亏赎回了集合理财产品。

像大郭这样的投资者，今年还有不少。今年以来，共有华泰证券、中银国际、国信证券等旗下7只券商集合理财产品清盘。按照《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》的规定，在券商集合产品存续期间，客户少于2人，或者连续20个交易日资产净值低于1亿元，集合产品应当终止。

今年2月和3月，招商证券相继公告称，旗下招商智远稳健3号、1号和2号集合资产管理计划由于资产净值连续20个交易日低于1亿元人民币，被迫提前进入清算程序。

7月26日，华泰证券紫金智富集合资产管理计划也因客户赎回严重，导致管理规模低于一亿而被迫终止。

9月，国信证券宣布小集合产品“金理财泰然1号”因8月5日至9月1日期间资产净值连续20个交易日低于1亿元，根据规定9月1日终止。此前，因连续20个交易日资产净值低于1亿元，成立仅7个多月的“中国红新股增强1号”集合理财计划，也不得不接受“清盘”的命运。

这些均为小集合产品，成立时规模就不到1.5亿元，投资者大多具有一定的风险控制能力，由于对后市不看好，加上有的产品经理离开，因此投资者争相赎回，于是这些弱不禁风的产品先后提前终止。根据朝阳永续的数据，今年以来共有16只产品进行了终止清算。其中，中金短期债券、光大阳光3 号、长江超越理财龙腾1 号和南京神州1号等8只产品因到期进行清算；东方红开源因为开源证券的赎回而进行了终止清算；华泰紫金智富、中银国际中国红新股增强1 号和国信金理财泰然1号等7只产品则因为资产净值连续20个交易日低于1 亿元而被迫清盘。

实际上，今年以来券商集合理财产品频频遭遇赎回现象，当投资收益令人失望时，投资者最直接的反应就是“转身走人”。对于那些产品来说，每到开放日，也就是大幅赎回的时刻了。海通证券统计数据表明，仅考虑2011年3月31日之前成立的产品，券商集合理财产品二季度末总份额为1127.79亿份，较一季度末净赎回84.33亿份，净赎回比例为7.48%。从单只产品来看，全部171只券商集合理财产品中80.11%出现净赎回，仅有18只产品出现净申购。

从最新数据看，券商集合理财产品的表现处于持续恶化中。目前，有7家集合理财计划了三季度资产管理报告，均为负收益。统计数据显示：在目前246只券商集合理财产品中，剔除今年新成立的82只，余下164只中仅有10只年内收益为正；其余154只均出现不同程度亏损，占比高达93.9%，其中有13只亏损超过20%。券商集合理财产品，这一看似“稳健”的产品也陨落了，有第三方理财机构称“投资者对券商集合理财的信任度降到冰点”。

Tips：

集合理财是由券商推出的、管理形式类似于基金，但属于私募性质的一种理财方式。

按照规定，集合理财被分为两个大类： 限定性产品主要投资固定收益类金融产品；投资于股票和股票型证券投资基金的资产.不得超过该计划资产净值的20% 。非限定集合理财的投资范围比较宽泛，风险也更大。

按照投资类型可分为股票型、混合型、债券型、货币市场型和FOF（基金宝）等。