新股看板 第21期

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烟台氨纶（002254）

烟台氨纶（002254）目前氨纶产能2.2万吨，全国位列第四，芳纶产能2500吨，位居全国第一。与氨纶上市公司华峰氨纶和舒卡股份相比，烟台氨纶的规模和盈利能力均居中，但因为公司不再计划在氨纶方面做进一步发展，芳纶业务将成为其未来发展的重点和利润增长的来源。

目前公司业务构成主要包括氨纶和芳纶两块，其发展思路比较明确，在立足氨纶业务的基础上，着重发展附加值较高的芳纶产业。作为特种纤维之一的芳纶，因其芳香族主链结构而具独特性质，是高模量高强度特种纤维的典型。间位芳纶（1313）主要用在消防服等方面。但芳纶的需求受制于供给的紧张。杜邦自上世纪60年代首次实现了芳纶1313的工业化之后，在较长时间内完全垄断着芳纶的技术和市场。烟台氨纶经过十多年的自主技术开发，已经形成2500吨芳纶1313产能,位居世界第二规模。公司本次拟公开发行新股3200万股，发行后总股本达到12550万股。公司拟募集资金4.25亿元，募集资金项目全部用于公司重点发展的芳纶业务。

国泰君安分析师任静认为按照08年的业绩，对其中氨纶业务给予10倍PE、对芳纶业务给予16倍PE确定发行价为18.86元。另外，芳纶业务在今年底新增部分产能、09年后还将逐渐扩大产能，以其较好的成长性和发展前景，给予20－25倍PE，一年目标价28－33元。

彩虹精化（002256）

彩虹精化（002256）主要从事气雾剂产品的生产和销售。主要产品包括环保功能涂料与辅料、环保节能汽车美容护理用品、绿色环保家庭用品三大领域。2007年，公司气雾剂产能4500万罐，其中气雾漆3500万罐、汽车用品750万罐、家庭用品250万罐。公司市场份额5-6%，是国内前五大气雾剂生产企业之一、最大气雾漆生产企业。

国外品牌气雾漆主要集中在高端市场，如汽车漆面修补等方面；国内气雾漆规模以上生产企业较少，大部分企业以抢占区域市场为主。国内气雾漆市场占有率达到5％以上的企业，除彩虹精化外，还有广州保赐利等生产厂家。与主要竞争对手相比，彩虹精化在技术、品牌、人才、市场网络等方面具有较明显的优势，曾经主持和参与制定四项国家和行业标准。但公司无自制的气雾罐生产线，在对市场响应的及时性方面存在一定的劣势。本次IPO计划实施的4个募集资金项目中，3个生产性项目的实施主体为珠海虹彩，珠海虹彩是为扩大生产规模而设立的全资子公司，募集资金到位后，股份公司通过增资珠海虹彩的方式，实现公司扩大再生产以及气雾罐的生产；营销网络建设项目的实施主体为股份公司。

上海证券分析师朱立民等考虑到公司募资项目投产后的业绩增长，发行股数仅2200万股、总股数8700万股，属于小盘股，根据2009年预测业绩21～25倍P/E、2010年预测业绩17～20倍P/E测算，公司的短线合理估值为17.75～21.00元/股。

海陆重工（002255）

海陆重工（002255）在干熄焦余热锅炉、有色余热锅炉和氧气转炉等工业余热锅炉等领域占据比较优势的地位。按照台单位和吨单位分别计算，公司在工业余热锅炉市场份额为46.21%、30.42%，位居第一。在公司的优势产品如干熄焦余热锅炉、氧气转炉余热锅炉等市场公司更是处于绝对领先，其市场占有率分别达95%、56%、79%。

余热锅炉作为一种节能、环保的特种锅炉，早在20世纪60年代己经开始在国内企业应用，初期全部为国外进口产品。20世纪80年代，国内锅炉生产企业开始学习、消化和吸收日本、德国、美国等国外先进技术，并在此基础上不断开拓创新，形成了相对成熟的余热锅炉技术。在国内余热锅炉技术日趋成熟的基础上，余热锅炉行业。同时公司在所在行业拥有较大的市场优势，近期市场份额预计将保持稳定。公司在节能环保的大背景下有着比较确定性的增长。但原材料的不断上涨给公司盈利能力造成较大的压力。根据公司2007年临时股东大会决议，所募资金扣除发行费用后将全部投入“高效余热锅炉制造技术改造项目”和“企业技术研发中心技术改造项目”，募集资金投资项目计划投资2亿元。

国都证券分析师徐才华预测公司2008-2009年业绩按发行后股本计算为0.77、1.07元/股。给予公司2007年摊薄每股收益25倍PE为询价依据。按照2008年每股收益20倍估值，其合理价值区间为15元左右。

上海莱士（002252）

上海莱士（002252）发行前股本12000万股，本次发行数量4000万股。公司主要业务是血液制品的研发、生产和销售，主要产品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子产品等，目前共计有7个产品23个规格。

国际上该行业集中度非常高，血液制品厂家的血浆提纯水平和综合利用水平较高，一般可从血浆中提取15种以上的血液制品。其中，凝血因子类产品占主导地位；国内市场目前白蛋白供不应求，血液制品中白蛋白占主导地位，我国血液制品企业血浆综合利用率较低，规模企业能生产5-8个品种；我国目前城镇人均白蛋白消耗达到欧美等经济发达国家水平，农村则远远落后，预计人均白蛋白需求量将保持年增长率10-15%的速度。随着经济的增长，我国的非人血白蛋白类的血液制品发展潜力非常大，其中丙球和凝血因子尤为突出；血液制品行业政策壁垒高，目前行业显现寡头垄断局面，公司先发优势非常明显，从投浆量来看公司位列第一梯队，且公司技术领先，占据国内高端市场，小制品市占国内第一；本次发行的募集资金拟投向人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白制品生产线改扩建等四个项目。

东北证券分析师江维娜预计公司08-10年EPS分别为0.66元、0.94元、1.25元，根据行业平均市盈率水平，08年46倍、09年33倍和10年24倍，公司的合理价值区间为30元-31元之间。考虑公司是行业中龙头企业，行业景气度高企，主要产品白蛋白供不应求，且流通盘较小，不排除公司上市首日受到投资者的追捧。