以成长性对抗不确定性

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在经过上半年市场的大普跌之后，个股表现出现分化，因此挖掘个股将成为下半年投资制胜的关键。中国应用类技术的需求市场庞大，应用类科技在中国发展潜力巨大，比如通讯、智能建筑、应用软件、消费电子、光电设备、太阳能、环保技术、系统集成、军工等领域都有不错的公司。

2008年上半年对于专业投资者来说，投资的重点在于控制仓位，但下半年，投资的重点应转到自下而上挖掘个股上来。回顾前几年国内A股市场的投资，自上而下的投资策略似乎更为有效，但是进入2008年之后，自上而下策略面临的难度越来越大。

一方面，宏观经济运行的复杂程度大大提高，经济全球化导致国内问题国际化，利率、汇率、通胀、国际资本流动、大宗商品价格等问题交织在一起；政府经济政策越来越呈现博弈特征，不同国家之间的经济政策在进行博弈，在一国内部也存在着政府政策与市场预期的博弈，宏观经济运行的方向存在不确定性。

另一方面，在经过上半年市场的大普跌之后，尽管下半年市场仍存在较大的不确定性，但个股表现将因其质地而出现较大的分化，因此挖掘个股将成为下半年投资制胜的关键。

弱市带来买入良机

面对宏观经济运行的不确定性，一些受宏观经济运行敏感的行业或周期性行业的投资风险加大，而一些消费类行业尽管不受经济周期影响，但是由于市场关注程度较高，在上半年市场大跌中跌幅较小，目前的估值水平并不便宜。而一些科技类股票由于其公司个性化较强，流通市值较小，在牛市行情中很难买入，因此不太受到机构投资者关注。在弱市行情中，由于市场资金面偏紧，正好适宜精耕细作地进行选股。

在上半年泥沙俱下的下跌浪潮中，确有一些质地不错的股票被错杀，其中一些成长性较好的科技类股票的估值水平已低于市场平均水平，按2008年的业绩计算只有20倍左右PE，作为投资来看已具备吸引力。

目前中国经济乃至全球经济正面临一场深刻结构调整，2008年上半年我国经济运行数据中，六大高耗能行业生产比上年同期回落5.6个百分点，而高新技术制造业增速同比加快0.5个百分点。股票市场的估值体系也需要适应这种产业结构调整，对于符合未来经济发展方向的产业可获得更快的发展速度和更大发展空间，企业经营的风险较低，投资的安全边际较高，相应地其估值水平应高于市场平均水平。

科技类股向上周期正来临

其实如果把视野放得更开阔一些，投资科技类股票的时机也越来越成熟。美国网络股泡沫在2000年破灭之后，以大型蓝筹股为特征的纽约股市的表现要强于纳斯达克的科技股，尤其是近几年来，资源类、消费类、商业类股票受到追捧，科技类股票较少受到关注。但如果我们比较一下纽约道指与纳斯达克综合指数，可以发现，纳指在最近1年、6个月、3个月的走势都要悄然强于道指，以科技成长股占主导的纳斯达克市场要强于大型蓝筹股占主导的纽约市场，这似乎预示着经过长期调整后的科技股正越来越显示出新的活力。

过去12个月中，标准普尔指数下跌了2.1％，纳斯达克100科技指数下跌了8.7％，而《福布斯》2007年度“成长最快的25家美国科技公司”同期股价却上涨了16％，

这从一个侧面提醒国内投资者，有必要对科技成长股予以更多关注。

从大的背景来看，正是全球普遍感受到通胀压力，促使人们通过技术的手段去提高生产效率，节省资源消耗，降低人力成本，从而为技术进步提供了动力。

如果没有能源价格的上涨，太阳能、风能等替代能源不会受到关注，节能技术不会有市场需求。如果没有劳动力成本的压力，企业不会通过技术投资和设备投资来替代人工。

另一方面，从国际上的“京都议定书”到国内的科学发展观，全球范围内正在形成一股节能减排的浪潮，民众环保意识的提升，政府政策的支持，进一步加快了相关技术的开发和应用步伐。

从中国来看，目前正处在升级的关键时期，原材料成本上升、人民币升值、劳动力价格上涨、环保政策趋严，以及宏观紧缩压力，恶化了企业的经营环境，但也迫使企业为了生存必须加快技术进步的步伐。

有真正的科技股吗

从科技发展的水平来看，中国与美国、欧洲和日本相比，差距明显，不少领域的核心技术都掌握在别人手里，因此有人认为，中国A股市场可供投资的科技股的标的比较有限。但是应该看到，近几年来，IT等领域技术进入成熟阶段，而科技向应用领域的转化则有加快趋向，科技产品竞争也渐渐转为人工成本的竞争，因此，全球科技产业向我国转移的速度也在提升，这也为相关科技产业的发展提供了充足的动能。

同时，中国作为制造业大国和人口消费大国，对大量应用类技术的需求市场庞大，因此应用类科技在中国发展潜力巨大，比如通讯、智能建筑、应用软件、消费电子、光电设备、太阳能、环保技术、系统集成、军工等领域都有不错的公司。